中国金融四十人论坛（下称CF40）日前在京发布《2024年第三季度宏观政策报告》（下称“报告”）。报告指出，降低政策利率是阻断需求不足的必要条件。另外，针对业内存在的降低政策利率将对银行存贷款息差形成压力的顾虑，报告称，如果充分调整政策利率帮助经济尽快走出需求不足局面，商业银行会从中获益。

　　报告指出，降低政策利率是阻断需求不足的必要条件。但行业对于降低政策利率存在两个主要顾虑：一是中美利差收窄对人民币汇率和资本流动的压力；二是银行存贷款息差收窄对银行业的压力。对此，CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌分析称，发达国家中央银行降低政策利率后，没有带来息差的收窄，商业银行盈利没有恶化。降低政策利率有效提升总需求水平以后，商业银行盈利随之回升。

　　张斌说，我国2015年大幅降低政策利率，尽管存贷款的政策指导利率没有收窄，但是商业银行贷款和存款利率均显著下降，贷款利率下降幅度大于存款利率下降幅度，商业银行息差收窄了60个基点。商业银行的净息差与“政策净息差”变化方向相反。说明除了政策利率调整的影响，银行业在市场上的自发竞争力量对净息差有更突出的影响。

　　“商业银行通过主动调整其负债结构和资产结构，以及从更低利率环境下的金融资产估值提升等渠道部分对冲了息差收窄对银行盈利的影响。如果降低利率过程中还能配合政府投资政策以及由此带来的信贷需求提升，商业银行盈利会得到更进一步保障。”张斌说。

　　他指出，不论中央银行是否调整政策利率，商业银行盈利都会随着经济周期变化而变化。如果没有充分调整政策利率不能帮助经济走出需求不足局面，商业银行的息差和盈利将面临严峻挑战。如果充分调整政策利率帮助经济尽快走出需求不足局面，商业银行会从中获益。降低政策利率如果快速且充分，商业银行短期内的金融资产估值效应会更加显著，而息差收窄带来的损失则是逐渐显现，更有利于商业银行。

　　报告也指出，经济下行周期和下调政策利率过程中，对部分竞争力弱或者经营不稳健的商业银行会带来更突出影响，货币当局需要关注其中的风险，但不必为此牺牲利率政策调整。