受报告期内销售成本、期间费用及资产减值增加等因素拖累，完成更名不久的九方智投控股有限公司（证券简称“九方智投控股”，09636.HK，即原“九方财富”）上半年业绩大幅亏损。公司近日发布的中报显示，今年上半年实现营业收入8.98亿元（如无特别标注，下文均指人民币），同比增加4.35%，归属于上市公司股东的净利润为-1.74亿元，亏损同比增加361.16%。按报告期财务数据统计，这是九方智投控股自2023年上市以来最差的净利记录。
退款率逾30% 两大核心业务订单金额双双下滑
九方智投控股是一家中国在线投资决策解决方案提供商，公司专注在线投资者内容服务市场，致力于为投资者提供多元化的产品及服务。公司主要通过自有的手机版及PC版APP九方智投旗舰系列向付费客户提供数据服务以及九方智投擒龙系列向付费客户提供金融信息软件服务。
财报显示，今年上半年，九方智投旗舰系列总订单金额为4.75亿元，同比减少37.6%，付费用户数量为1.83万户，同比减少18%；九方智投擒龙系列总订单金额为4.51亿元，同比减少9.7%，付费用户数量为2.20万户，同比增加44.6%。公司称，受国内资本市场景气度等因素影响，投资者交易情绪低迷，加之证券投顾恶意代理维权退款影响，公司期内总订单金额下降。
图：九方智投控股主要产品订单金额情况 资料来源：公司中报
公司称，报告期内，国内市场不景气并震荡波动，投资者风险偏好下行，交易信心显著不足；在此背景下，证券投顾恶意代理维权活动亦显著加剧，受此影响，导致退款率上升，其中九方智投旗舰系列及九方智投擒龙系列按付款金额计的退款率分别为30.3%及31.0%。
九方智投擒龙系列提供的服务包括提供专业、及时与广泛的金融市场有关信息、数据分析以及投资决策支援，专为具有较多投资经验及需求较为复杂的客户量身定制。这意味着公司需要加大相关的投入，导致公司营业成本大幅增加。
今年上半年，公司销售成本（营业成本）为1.80亿元，同比增加23.60%，增幅远高于当期营业收入增速4.35%。公司称，销售成本中员工成本由同期的约1.39亿元增加至本期的约1.74亿元，原因是公司今年在内容开发及制作团队的投入仍维持较高水平，旨在通过精进的内容和深度研究，提升产品力，以实现用户高效转化、稳定留存及长期陪伴。截至今年6月30日，九方智投控股从事内容开发及制作的员工共604人，占总员工数的20.94%；从事销售及营销的员工数为886人，占比30.72%；研发人员为654人，占比22.68%。
员工成本增加不仅使得公司期内毛利率由去年同期的约83%下降至本期的约80%，也使得公司期间费用显著增加。
报告期内，公司销售及营销开支合计5.53亿元，同比增加3.9%，主要由于公司为开拓新业务线，增加对应营销团队人员；研发开支约1.55亿元，同比增加6.2%，主要由于公司加速推进“数智化”转型，集中资源打造智能投顾体系，为此持续加大研发投入；管理费用（一般及行政开支）1.99亿元，同比增加1.3%，主要由于员工成本增加、资产折旧、服务器及技术服务费开支增加等原因所致。
两只基金均出现账面浮亏 期内投资亏损9461万元
九方智投控股于2023年3月10日在港交所主板上市，公司募资总额9.04亿港元。截至今年6月30日，公司净资产为10.94亿元，流动资产合计17.89亿元，其中按公平值计量且其变动计入损益的金融资产8.69亿元（如下图）。
图：九方智投控股按公平值计量且其变动计入损益的金融资产构成 资料来源：公司中报
由上图可知，在上述金融资产中，九方智投控股期末基金资产余额为4.67亿元。截至6月30日，九方智投控股持有两款价值占集团总资产5%或以上的金融产品，比例分别为5.81%和12.58%。
其中一款金融产品为“磐厚蔚然－智慧精选10号私募证券投资基金”（简称“磐厚蔚然智慧精选10号基金”），该基金管理方为磐厚蔚然（上海）私募基金管理有限公司（简称“磐厚蔚然基金”）。中基协登记信息显示，磐厚蔚然基金有两名股东：徐钰镕（认缴比例83.33%）、陈新源（认缴比例16.67%）。磐厚蔚然智慧精选10号基金初始申购金额6010万元，自投资协议日起12个月内不超过3.3亿元。九方智投控股期末持有磐厚蔚然智慧精选10号基金本金为2.84亿元，截至今年6月底的公允价值变动值为-3006.9万元，期末公允价值缩水至2.54亿元。
另一款金融产品为“银河收益产品10号（QFI定增策略投资方案）”（简称“银河收益产品10号”），管理方为中国银河国际资产管理（香港）有限公司。初始申购金额6000万元，自投资协议日起12个月内不超过3.3亿元。于2024年1月1日，银河收益产品10号本金为2.47亿元，公司于2024年6月赎回本金1.09亿元。截至2024年6月30日，银河收益产品10号本金为1.38亿元，公允价值为1.17亿元，公允价值变动为-2071.4万元。
报告期内，九方智投控股“其他（亏损）╱收入净额”由去年同期的收入约1.03亿元大幅下降约127%至本期的亏损2810.1万元，主要是由于本期投资亏损9461.2万元，受股市表现和行情影响，公司投资的理财产品总体表现欠佳。增值税退税为5477.2万元，较同期减少约2670万元，另收到其他政府补助478.1万元。
