北京时间12月13日，美股上市公司拍拍贷（NYSE:PPDF）发布了2017年第三季度未经审计的财务业绩。截至2017年9月30日，拍拍贷累计注册用户达到5758万。通过对拍拍贷财报的详细解读可以发现，其业绩总体表现良好，但12月1日出台的监管政策可能会对其后续第四季度的业绩产生一定影响，同时整个行业的风险也正在得到更充分的暴露。
行业多头借贷风险有所上升
此次是拍拍贷上市后披露的首份财报，从整体的数据表现来看，第三季度的业务仍保持增长态势，但随着自身体量的不断扩大，增长速度有所降缓。
根据财报数据，拍拍贷在2017年第三季度的成交量为210亿元，较2016年同期增长256.5%；营收为12.503亿元，较2016年同期增长了244.9%。截至2017年9月30日，拍拍贷累计借款人达到900万人。
从拍拍贷的业务运营情况来看，其业绩实现稳定增长的原因很大程度上得益于大数据和人工智能技术在具体业务中的持续投入和全面应用，包括风险控制、信贷审核、精准获客以及智能客服等方面。除此之外，中国消费金融市场的巨大潜力也为拍拍贷服务用户和业务交易量的持续增长提供了机遇。
另一方面，拍拍贷的逾期风险在2017年第三季度有小幅上升。据拍拍贷财报，截至2017年9月30日，拍拍贷15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分别为0.89%、1.40%和1.15%，相对于上季度的0.86%、1.11%和0.79%的数据均有所上升，分别上涨0.03、0.29以及0.36个百分点。
不过，值得注意的是，目前行业内整体的逾期风险都显现出了上升的趋势。
根据宜人贷11月公布的未经审计的第三季度的财报数据来看，宜人贷的逾期率和坏账率相较于第二季度也有所上升，截至2017年9月30日，宜人贷15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分别为0.5%、0.7%和0.6%，而第二季度的数据分别是0.4%、0.7%和0.5%，可以发现其15-29天以及68-89天的逾期率分别上涨了0.1个百分点。
业内普遍认为，行业内整体逾期风险的上升，与前期现金贷无序生长搅乱市场以及平台间由于信息不共享而较难控制的多头借贷问题密切相关。日前，由国家互联网金融安全技术专家委员会秘书长吴震给出的一组数据显示，有50万人在一个月内连续借款十家以上现金贷平台。多头借贷容易导致借款人过度消费和平台不当催收，存在较大的金融风险和社会风险隐患。
对于多头借贷风险的控制，中国互金协会与8家个人征信机构已决定共同成立市场化个人征信机构（简称“信联”），以实现行业信息共享。
业内分析人士认为，目前国内网贷行业逾期率上升是前期风险积累的缓慢释放，信联的成立，以及近期有关互金行业最新发布的监管政策，或将有效控制网贷行业整体的逾期风险，使行业发展趋于良性。
多头借贷对不同平台的影响程度不同，就目前而言，想要防范多头借贷问题的爆发，在相当长的时间内还要依靠平台自身的风控体系及数据积累。更多的数据积累和更强的科技实力，意味着拥有更强的抗风险能力，一个类似的例子是美国Capital One：2008年金融危机来袭，坚持以数据驱动业务的Capital One凭借数据模型提前监测到了异常，果断卖掉了房贷业务，安然度过了史上最大的金融危机。
监管或将长期利好头部平台
在拍拍贷发布第三季度财报时间约两周前，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，开展对网络小额贷款清理整顿工作。
此次监管在资产端和资金端两方面出台了详细的规范，使行业运营成本大幅上升，行业利润被挤压，部分平台正面临被迫转型。据了解，网络小额贷款和网贷信息中介等机构都受到了不同程度的影响，有业内人士预计，未来99%的现金贷都会消亡。
受监管影响，趣店、玖富、掌众金融等纷纷下调了综合息费，拍拍贷在此次财报披露中也宣布全线下调综合息费至年化36%以下。据了解，这一举措将对普遍被认为是拍拍贷现金贷业务的“曹操贷”造成影响，而“曹操贷”业务营收在2017年前三季度占拍拍贷公司总营收的7%。在严格执行监管政策的前提下，部分以现金贷为主营业务的公司只有极小比例能满足年化利率36%等合规要求，其业务开展、营收及利润都将遭受严重影响。
不过，监管对行业也并非持“一刀切”态度。中国人民银行副行长潘功胜于本月公开表示，目前现金贷业务发展速度很快，在服务长尾人群消费信贷需求方面发挥了一定作用。下一步，人民银行将会同相关部门做好清理整顿的督导工作，保证政策的落实，切实防范和化解金融风险，促进普惠金融的健康和持续发展。
从总量上来看，能够满足监管要求的平台会非常有限，只有少数头部的大平台才能生存。业内分析人士认为，随着大量不合规现金贷平台的退出，行业将进入良性发展阶段，而头部平台或将在行业重塑后迎来利好。短期来看，整个行业的格局将加速洗牌，行业增速将有所放缓；但长期来看，行业整肃也给一些头部平台带来了占据更大市场份额的机会，市场集中度有望进一步提高。
事实上，小额借贷融资难、融资贵是一个世界性的难题，天生具备较高的门槛，因此也只有具备一定实力的平台才能将利率控制在36%以下，在风险、监管、业绩增长之间取得平衡。
随着监管的陆续出台，行业格局将不断洗牌，合规作为金融科技企业发展底线的重要性将愈加明显。可以预见，随着国内监管环境趋于稳定和完善，头部平台如在美上市的金融科技公司等，其股价长期来看也将迎来逐步修复的价值回归过程。
