“午后轻仓做多，指数逐步拉升翻红，最后净赚了200多点”，昨日成功抄底的关小姐难掩喜悦，盘后在朋友圈晒单。昨日，在多空的激烈对决下，三大期指盘中巨震，沪深300期指振幅近600点，上演了“冰火两重天”的走势。沪深300和中证500期指主力合约一度触及跌停板，尾盘在多头的顽强抵抗下，期指收复失地，上证50和沪深300期指翻红，中证500期指仍收跌。

　　截至收盘，沪深300期指主力合约IF1506涨41.8点，涨幅0.80%，最终收于5250.4点。上证50期指IH1506最终收报3373.2点，涨102.4点，涨幅3.13%。中证500期指IC1506合约最终收报10869.2点，跌274.2点，跌幅2.46%。

　　三大品种分化

　　期现价差方面，上证50期指主力合约升水大幅扩大，中证500期指由升水转贴水。截至收盘，IF1506和现货沪深300指数间正溢价为68.98点。IH1506合约和现货上证50指数间正溢价74.17点。IC1506合约和现货中证500指数间负溢价96.21点。

　　值得关注的是，中证500期指由前期的大幅升水转为深度贴水，套利空间巨大。期现套利的资金不用等到交割日，在盘中平仓就可以斩获丰厚的利润。

　　据国泰君安期货分析师胡江来统计，周二、周三IC1512基差最高到600点之上，昨日达到300点下方。“理想状态下基差收益就已经达到了900点，实在是史无前例”，同时，中证500 ETF的交投也出现了放量，期现套利进出场的迹象显露无遗。

　　“假设上周五于基差500点建仓，持有至贴水1%时平仓，假设平仓为-100点，总基差收益为600点，不考虑成本的情况下，期现套利收益率为4.51%，年化后的收益率为235%”，胡江来说。

　　而三个品种的升贴水也反映了市场偏好。申银万国期货分析师汪洋表示，目前，市场风格尚未明显转变，但有切换的迹象。IC1506合约再现贴水，而IF1506和IH1506均处于升水状态，显示期货市场对于后市风格切换有较强预期。同时，金融板块今年涨幅明显弱于其他板块，假设牛市尚未结束，确实存在补涨的可能。

　　庸恳资产认为，三个品种的分化代表了投资者对市场结构的预期发生了一些变化。对市盈率过高涨幅过大的创业板和中小板出现了恐高情绪。对于主板指数，以银行为代表的低估值蓝筹预期有所提升。这背后隐藏的逻辑是投资者对传统行业改造提升，国企改革加速以及经济未来可能逐步企稳等判断。

　　总持仓量降幅较大

　　从持仓来看，三期指总持仓量降幅较大，IF、IC合约资金明显出逃，而IH合约增仓迹象明显。IC1506合约再次出现净空持仓。

　　中金所盘后持仓排名显示，IF1506合约前20名多头席位减持15939手至10.60万手，前20名空头席位减持18808手至12.05万手，多空主力资金大幅撤退。具体席位上，中信期货减持多单2834手；国泰君安减持空单2829手；海通期货减持空单2987手。

　　
IH1506合约前20名多头席位增持8799手至3.20万手，前20名空头席位增持9884手至3.88万手。IC1506合约前20名多头席位减持6035手至2.87万手，前20名空头席位减持4200手至2.90万手。

　　庸恳资产表示，昨日期指的一度跌停说明投资者对目前市场的位置存在较大担忧，持筹心态不稳定。主要是投资者对监管政策加大，清理配资业务，加大IPO供给等因素担忧而造成的，预计后续市场还将继续高位震荡走势。

　　汪洋认为，对券商两融和场外配资监管的出发点在于控制股市风险，降低杠杆，目前牛市尚未出现转折的迹象。短线来看，周二冻结的新股资金将在周五释放，推动股指上行的可能性较大。但下周将公布5月份经济数据以及揭晓A股是否被纳入MSCI，存在较大不确定性。