摘要：本期指数报告显示，尽管央行此前数度采取宽松举措（2014年底至2015年3月累计降息90个基点，降准150个基点），截至一季度1，国内的融资条件仍处于2009年经济危机以来最紧的状态。这主要是由于通胀加速下滑、人民币汇率持续走强以及货币供应量增速放缓所致。此前央行数次宽松政策带来的正面影响，亦被上述因素部分抵消。

    汇丰宣布首次推出“中国融资条件指数”，通过比较不同时期中国融资条件难易程度，协助市场对当前融资状况做出判断，并为政策制定和解读提供参考。该指数是目前市场上首个较为全面衡量中国融资状况的独立指标。

    本期指数报告显示，尽管央行此前数度采取宽松举措（2014年底至2015年3月累计降息90个基点，降准150个基点），截至一季度1，国内的融资条件仍处于2009年经济危机以来最紧的状态。这主要是由于通胀加速下滑、人民币汇率持续走强以及货币供应量增速放缓所致。此前央行数次宽松政策带来的正面影响，亦被上述因素部分抵消。

    根据该报告统计，通胀率下降导致今年一季度的实际利率相比去年同期上升40个基点。在同一时期，人民币相对贸易伙伴货币的实际有效汇率（REER）同比升值14%，而实际货币供应增速则下降20个基点。

    汇丰经济研究亚太区联席主管、大中华区首席经济学家屈宏斌（财苑）表示：“融资条件在经济中的地位可谓举足轻重。它会影响消费者和投资者的决策，从而关系到产出缺口、经济增长和货币政策的运行。然而，目前市场上尚未有一个比较全面的衡量融资条件的指标。在实际操作中，很多人仍是凭感觉、或者是根据单一的变量来作出结论。这无论是在准确程度上还是覆盖范围上都有所欠缺，甚至会让人对当前融资状况产生误判。”

    为了更准确、及时地把握整体经济融资条件的变化，汇丰依据衡量融资条件的三个重要指标，即实际货币供应量增速、实际利率和实际有效汇率三者的关系和对经济的贡献编制了汇丰“中国融资条件指数”。新创建的指数既可以综合反映、比较不同时期内中国融资条件难易程度，使得跨期比较成为可能，亦能体现融资条件背后主要推手，从而为各市场主体提供参考。

    本期指数报告指出，近期以来央行的数次降息举措无疑是明智之举，但力度尚且不够。货币政策制定者正在前述诸多不利因素中逆水行舟，因此，需加大宽松力度以推动实体经济复苏取得实质性进展。

    屈宏斌表示：“我们认为，为了缓解融资条件紧张对经济带来的负面影响，进一步的政策宽松十分必要。汇丰预计，下半年将会有25基点降息，和100基点降准。”

    汇丰“中国融资条件指数”每月公布一次。本期报告主要内容涵盖：融资条件指数包括哪些因素、如何解读以及货币政策预期解析等。