康美药业4月9日晚间发布年报，2014年实现归属于母公司的净利润同比增加21.6%。公告同时披露了“大手笔”分配预案：公司拟向全体股东每10股送5股，转增5股，并派发现金3.2元。针对这一“成绩单”，机构认为康美业绩符合预期，且其“互联网+”相较于同行有明显优势。

    国信证券4月10日发表研报称，康美药业的中药饮片、西药、保健食品（直销）等业务板块加速增长，未来“虚拟药房+医院部分药品集中采购权（GPO）”将强化公司产业链地位，明显带动公司中药饮片销售量。“网络医院+虚拟药房”将强化公司互联网医疗战略。

    康美药业历时十年，投资近百亿打造中药全产业链布局，互联网+战略布局已经历时数年。申万宏源分析师罗佳荣发布报告认为，康美“互联网+”不是风，而是业务模式和商业形态升级。公司着力打造“大健康+大平台+大数据+大服务”业务模式，2015年预计“智慧药房”、第三方支付等多项业务将取得突破。

    国信证券预计，2015年康美医疗、康美医生、康美大药房等APP将陆续上线。公司扎实稳健的布局，“大健康+大平台+大数据+大服务”架构逐渐清晰，A股只此一家。国信证券认为，公司“互联网+”相比于其他A股上市公司来说有着非常明显的优势，原因在于公司实体产业链布局完善，拥有的医疗资源非其他竞争对手可以比拟。

    国信证券认为康美药业的盈利来自于以下几方面：1.自产的中药饮片独家供应（净利率超过20%）。2. 自产或独家代理的制剂品种的独家供应(净利率约 10%)。3.对于上游药品供应商的二次议价（压价率 10%-20%）。压价的能力来自于两点：①托管企业将传统的多级经销渠道进行压缩，从而获得部分以前渠道供应商留下来的利润。②托管企业作为药品进入医院的唯一集中供应商拥有对医药工业企业进行一定程度的议价能力。4.未来有可能进一步拿到高值耗材类的配送权，高值耗材的渠道利润更大，托管企业通过压缩渠道获得的利润药高于药品。

    但是，国信证券同时也提示，公司业务规模快速扩大，人才储备若不足则存在一定风险。 

    对于其在二级市场上的表示，申万宏源认为，康美股价从底部反弹至第一目标价28块是估值修复，对应2015年PE约20倍；从28块快速上涨至第二目标价40块，是认同度修复，对应2015年PE约30倍，“康美股价即将进入第三阶段，即互联网+战略不断推进和落地推动估值不断提升，中期股价有望上涨至60块以上。”维持2015-2016年每股收益预测1.30元，1.65元，增长25%、27%，首次预测2017年每股收益2.02元，增长23%，预测市盈率30倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。

    国信证券也认为，“互联网+”的踏实布局将继续推动康美药业估值跃升，2015-2017年EPS1.34元/1.71元/2.23元，同比+28.7%/27.6%/30.9%。公司15-17年合理市值估值在933亿/1247亿/1590亿，对应16-17年股价合理估值在57-69元。目前股价38.74元，维持“买入”评级。