股指上行空间打开

　　中国证券报：本周沪综指强势突破3478点前期高点，后市股指是延续升势还是高位蓄势震荡?

　　周旭：近期股指表现强势，自周二放量突破3478点，周三继续放量远离3500点一线，进一步验证3478点突破的有效性。目前沪指上方已无实质性压力，沪指上涨空间已被打开。而本轮牛市行情第二波的一个显著特征是板块热点轮动。在金融股有效企稳后，钢铁、有色、煤炭等二线蓝筹也随之接力上涨。此外，与稳增长密切相关的“一带一路”、“京津冀”等区域概念也先后走强，市场呈现明显轮动普涨格局，市场赚钱效应突出，这将有助于吸引场外资金入场。因此，股指有望延续震荡攀升走势，市场将进入指数新格局。

　　傅子恒：去年四季度以来，市场的强力上涨得益于货币宽松周期窗口开启、改革红利释放、金融资产搬家等多重因素，目前市场上行逻辑并未改变。由于股市走强带来的财富效应，市场热点仍有挖掘空间，尤其是蓝筹股尚没有达到过度投机的地步。我们认为，在沪综指强势突破3478点创下七年以来新高之后，由资金“任性”推动，超强势特征凸显，短中线市场做多动能仍将继续释放，股指将延续升势反复向上拓展空间。当然，短线急升之后的震荡与技术调整不可避免，且如果部分板块有过度投机之嫌引发监管外力干预，则震荡调整的幅度相对可能会大一些。但只要推动市场上行的逻辑没有逆转，震荡仍然可以视为升势途中的蓄势。

　　陈建华：我们认为市场维持高位蓄势震荡的可能性更大。一方面沪深主板自3月9日上涨以来涨幅均在10%左右，且期间几乎呈单边上行趋势，从技术面看短期两市存在调整需求;另一方面近期沪指尽管放量突破3478点前期高点，但作为长达七年的技术关口，我们认为其压力不容忽视，后期该点位突破的有效性同样需进一步确认。

　　此外，本轮沪深两市的上涨在很大程度上由中小市值个股带动，中小板、创业板以及各类题材股成为推动指数上行的主要力量。伴随股价快速拉升，风险也在逐步增加，其后期回调可能对市场造成一定冲击。整体上，我们认为仍可持乐观态度，但短期股指更多的将以高位蓄势震荡为主。

　　资金驱动力仍强

　　中国证券报：沪综指冲关成功，沪深两市的成交额再度放大至万亿元，后续市场流动性如何?能否为股指上涨提供充沛弹药?

　　周旭：今年以来，在实体经济数据不佳、经济面临较大下行压力背景下，央行货币政策放松步伐明显加快。降准之后又降息，同时进一步加大MLF等定向操作，并主动下调7天逆回购利率10个基点。此外，财政部也及时出台万亿存量债务置换方案，这些举措都有利于改善市场此前资金面较为紧张的格局。近期资金利率已出现一定回落，这有利于奠定市场流动性总体较为宽松的局面。

　　目前来看，资金入场速度依然在不断加快，上周末证券市场交易结算资金已达1.78万亿元，相比年初增长7000亿元。此外，在规范两融业务后，近期两融资金增速也明显回升，两融资金余额已高达1.32万亿元，相比前期也有2000亿元的增长。这意味着沪市对于场外资金的吸引力在不断加大。考虑场外养老金入市、储蓄资金加大金融资产配置、A股加入MSCI指数的良好预期，流动性能够为股指走强进一步保驾护航。

　　傅子恒：本周市场日成交量虽然再放大至万亿水平，但与去年12月的成交相比并没有形成突破。股指突破前期高密集成交区域，向上冲关并不需要天量成交配合。这一方面说明市场筹码相对稳定，投资者对市场趋势性分歧并不大，偏向以持股为主。而筹码的稳定则预示，股指继续上行并不需要成交量过度放大配合。如果成交量大幅放出而股指上涨乏力，反倒应当警惕短线回落调整的风险。目前而言，由于宏观经济数据欠佳，政策温和刺激经济的方向短期不会发生变化，降息与降准继续处于时间窗口之内。因此，从流动性以及市场预期稳定度两个方面看，短期股指向上的弹药并不匮乏。

　　陈建华：后期市场资金面趋于宽松的趋势仍将延续，即流动性因素将不会是制约后期指数上行的主要因素。沪深两市成交额再度放大至万亿元，一方面表明各方对后市普遍乐观，另一方面也显示当前市场资金充裕。我们认为管理层货币政策的放松以及场外增量资金的入场，将对后期A股提供流动性支持。在国内实体经济下行压力不减，而管理层稳增长力度逐步增强的情况下，后期央行再度降息、降准依然是较为确定的事件。此外，随着股市赚钱效应被激发，增量资金积极入场，无论是新增开户数的大幅增加还是新成立基金的热销，均是增量资金入场的体现。因此从宏观趋势及居民大类资产配置转变的角度考虑，我们认为后期市场流动性仍有望持续改善。

　　均衡配置 持股待涨

　　中国证券报：从市场风格上看，投资者应该布局大盘蓝筹股还是小盘成长股?

　　周旭：自股指突破3478点重要压力位后，市场风格与年初以来明显不同，此前成长股一枝独秀，如今两市呈现明显的热点轮动上涨特征。在改革与转型双轨驱动下，大小盘个股都有机会，大盘蓝筹股胜在估值相对便宜，有改革预期、转型预期，而小盘成长股借力于“互联网”、“智能化”的行业东风，虽估值高企，却处于政策“风口”，上涨趋势未改。

　　我们认为，近期个股将轮动上涨，市场赚钱效应较佳，总体以持股待涨策略为佳。短期建议关注稳增长举措受益品种，如新能源、新能源汽车、水利建设、地下管网等板块个股。此外，受益于资金利率下行下的低估值、高股息率的金融、地产板块机会再现，可逢低关注金融、地产等龙头股。

　　傅子恒：近期两市大盘蓝筹股与小盘成长股呈现出交替表现格局，在股指盘局中“跷跷板”效应明显，而在股指上涨中“跷跷板”特征弱化，齐涨色彩增强。但小市值股票涨幅要高于大市值股票，可谓“蓝筹股搭台，小盘股唱戏”。因此，对这两类股票可以“大票短做，小票长做”，投资效果会更好。在多头市场中以持股为主，等待表现机会，忌讳追涨杀跌。就市场热点而言，我们短中线较为看好年报业绩、成长性以及年报分配方案较好个股，如传媒、医疗健康、“互联网+”等，中期看好大消费等涨幅相对不大的股票。另外，券商股处在中期调整中，调整结束后仍有二度上涨机会。

　　陈建华：后期市场风格将相对均衡，不大可能再度上演前期极端行情，大盘蓝筹及小盘成长均有较好的投资机会。一方面当前市场资金面整体宽松的格局将为各类个股的活跃创造条件，另一方面，中小市值个股将受益于经济结构转型大背景。而对权重板块而言，各种改革措施的出台同样为其提供催化剂。具体配置上，成长股更多通过自下而上的方式来把握投资机会，而对传统周期板块，则建议关注国企改革、一带一路、工业4.0以及互联网+等交易机会。