民生证券总裁助理、研究院执行院长管清友20日在中国金融证券研究所所长论坛上表示，2015年可能是宏观经济与市场走势非常重要的一个转折点。从资本市场来看，股票和债券这种双牛的情况，至少在今年上半年还会持续。而随着一带一路等政策的实施，我国被动式的紧缩状态很有可能在下半年得到反转，从而改变经济增速放缓的预期。从这个角度看，一带一路很有可能会逆转整个经济运行的基本面和市场的走势，经济增速很可能重回8%。

    管清友表示，中国目前的经济情况是处于被动式的紧缩加上供给主义的思路，但这种状态未来可能逐渐被摒弃。形成这种思路的原因，一是由于目前实行的债务置换等紧缩性的财政政策和紧缩型的货币政策；二是我国国企改革总体进展不够明显，这直接导致了我们在很多产业领域无法实现兼并重组，无法迅速出现市场出清，融资成本居高不下。这样只能把降融资的成本交给人民银行，而人民银行能做的只能是降准降息。

    管清友认为，目前经济实际上是被动的紧缩。从财政来看，一个是债务置换，债务置换是好事情，降低风险，同时大大捆住了地方政府的手脚，你不能够随意借钱了，债务不能随意无限扩大，杠杆要压下来，短期的、高利率的债务转换成期限长的、低收益的债务。“赤字利率现在定在百分之二点三，赤字利率我们看是略有提高，实际上考虑到我们对债务的管理，财政上是紧缩的。我想告诉大家这是被动式的。”管清友说。

    不过，管清友坦言，这种被动式的紧缩加上供给主义状态未来可能逐渐被宽松加供给主义替代。形成这种思路的原因，一是由于目前实行的债务置换等紧缩性的财政政策和紧缩型的货币政策；二是我国国企改革总体进展不够明显，这直接导致了我们在很多产业领域无法实现兼并重组，无法迅速出现市场出清，融资成本居高不下。这样只能把降融资的成本交给人民银行，而人民银行能做的只能是降准降息。

    “不管是定向还是全面降准降息，未来可能的思路，都要逐渐地摒弃现在紧缩加供给主义，取而代之的是宽松加供给主义的思路。”管清友表示。他解释称，这主要是我国已经处于资本过生和产能过剩的时期，因此表现出明显的去地产化和金融化。“在此环境下，从资本市场来看，股票和债券这种双牛的情况，至少在今年上半年还会持续。”管清友预测。

    而在实体经济层面，管清友认为，“伴随一带一路，会有几百个大项目落地，这包括港口、交通、通用航空、物流等，这些需求投资都很大。此外，国家今年还有京津冀协同发展规划要落地，以及冬奥会即将申请成功等都需要大规模的投资建设。受此影响，原来面临的供给收缩的局面可能会改变，就会变成一个需求扩张型的。

    “预计今年经济增长率在7%左右，一季度触7%，二季度破7%，种种说法，都不成立了。可能从下半年就开始反转，经济增速极有可能重回8%。”管清友表示。他认为，资本市场上表现好的一定和基建、区域发展等有关。为此，他建议未来应多关注建筑、建材、交通、运输、港口、物流、能源、石化、旅游等板块。