随着Ａ股节节攀升，个股减持套现接连不断，曾名噪一时的“娃娃股东”也重现江湖。低龄股东频频套现，引发市场关注。记者调查发现，长期以来，股份代持是Ａ股“不能说的秘密”。即使没有了“娃娃股东”，还可以通过职工代持、合伙制基金等新型变种，实现同样的效果。

　　“娃娃股东”频频套现忙造富

　　连创多年新高的中国股市迎来轰轰烈烈套现潮。同花顺ｉＦｉｎｄ数据显示，２０１４年１２月１日至今，两市４９０余家发生重要股东增持和减持行为的上市公司中，减持的占比超过８成。减持浪潮，曾引起轩然大波的“娃娃股东”也不甘寂寞。

　　以宝德股份为例，２００９年，该公司大股东将占注册资本４％的出资，以６０万元的价格转让给一名叫做赵紫彤的吉林某大学在校生。宝德股份半年报显示，赵紫彤已退出前十大股东之列。查阅财报可知，按照宝德股份目前股价，当年的“娃娃股东”赵紫彤２０１４年减持股份的价值已是转让价的十余倍。

　　而在向日葵、莱美药业等曾存在低龄股东的上市公司，部分“娃娃股东”也在减持套现。向日葵于２０１０年上市，持有６．２５万股的原始股东吴沁怡成为股东时年仅６岁，创下了创业板之最。

　　伴随“娃娃股东”套现的不乏造富神话。北京银行在２００７年９月上市前夕拥有多名未成年以及年轻的持股自然人，引发公众质疑。持股量最大的自然人就是吴振鹏，持有５００万股。北京银行招股书中公布的身份证号显示，吴振鹏出生于１９８４年，当时仅２３岁。而北京银行２０１４年三季度财报显示，其境内自然人持股数已为零。

　　Ａ股代持乱象催生“提线木偶”？

　　“娃娃股东”是Ａ股市场的怪现象，酝酿了诸多隐患。上海华荣律师事务所合伙人许峰认为，除继承、赠予等正常原因外，部分“娃娃股东”存在“提线木偶”、规避监管之嫌。

　　首先，可能沦为套现“捷径”，规避股份转让限制。例如，根据现有上市规则要求，ＩＰＯ前控股股东、实际控制人持有的股份禁售期为３年。“受投资者诟病之处在于，大股东可能采取代持方式将部分所持股份从其名下拆分出来，转归‘娃娃股东’等他人代持，以换取较短的锁定期，或让套现行为更为隐蔽。”上海一家有限合伙制基金负责人说。

　　其次，“娃娃股东”背景、资金来源语焉不详，存“代持”法律隐患，甚至成为信息披露中“不能说的秘密”。许峰表示，根据股权清晰的监管要求，一级市场和二级市场的股份代持受到严格限制。而“娃娃股东”可能是代他人持有股份，或不具备真实管理能力。

　　事实上，尽管自然人股东均声明股权为本人真实持有，一些法律纠纷依然暴露了代持现象。

　　华谊兄弟招股书显示，２００８年３月，自然人娄某认购其５５０万股。但当年２月２９日，娄某已签署协议将其中２００万股转让给自然人方某，但实际迟迟未依约转让股份。最终２００９年由华谊兄弟大股东王忠军一揽子收购娄某所持股份，才解决该股权争议。

　　第三，便于曲线“一股独大”，或操纵实施短线交易。业内人士表示，未成年人不具备股份管理能力，多数由其监护人实际行使股东权力，其中存在不少隐患。行政处罚书显示，民生证券监事长南某就曾利用其女儿名义，开设账户操作股票，违法获益所得１４４万元。

　　警惕“娃娃股东”再现新型变种

　　事实上，即使在Ａ股新近上市公司中，“娃娃股东”现象也不罕见。去年１２月上市的新澳股份，以及拟上市预披露的冠联电极、瑞尔特的招股说明书中，均有多名生于１９９０年后的发起人股东，且部分自然人在公司发起设立或股改时均未成年。

　　中国人民大学商法研究所所长刘俊海认为，尽管我国现行公司法中，没有对股东或投资者的法定年龄作出限制。不过，凡是成年股东应当履行的信息披露义务，未成年人股东也要履行。“真正存疑的是未成年股东是否有履行权利义务的能力，是否由其实际监护人代管。”

　　专家认为，未成年股东现象必须符合股权清晰等监管要求，不得代他人持有股份：比如是否是为了绕过禁售期，拆分实际控制人股份；是否是为公务员等不合规股东代持；资金来源是否合法合规。

　　据介绍，随着国企整体上市及城商行重启ＩＰＯ，股份代持隐藏的巨大利益冲动仍不可忽视：以某上市城商行为例，当时其内部职工股的发行价格仅为每股１元，但其上市首日开盘价超过２０元，每股内部职工股的账面价值翻了２０多倍。

　　长三角一家排队上市的城商行证券部负责人透露，目前已暂停内部职工股转让，对私下的职工股权转让行为也不再变更过户。“目的就是清理类似于‘娃娃股东’的非合规股东。”在未来城商行重启ＩＰＯ的进程中，类似“娃娃股东”的造富神话或不会重现。

　　许峰认为，仍有必要通过完善对重要股东的监管规范，警惕“娃娃股东”再现新型变种。