摘要：自2014年6月下旬以来，国际原油价格持续下探。进入2015年，在对供需格局持续悲观的预期下，国际原油价格连连收跌，纽约商品交易所轻质原油期货价格已跌破每桶50美元。

    进入新年，国际原油价格跌势不减。12日将迎来2015年国内汽、柴油价格调整的首个“窗口期”，市场预测，国内成品油价格迎来新年首跌已无悬念。此次下调若成行，全国大部分省市93号汽油每升零售价格将在时隔5年多后再次步入“五元时代”。

 　　截至目前，新华社石油价格系统发布的最新数据显示，1月8日一揽子原油平均价格变化率为负9.56%。据此测算，国内汽柴油价格每吨下调350元左右。

　　1月12日是本计价周期的第十个工作日。由于欧佩克国家仍拒绝减产，国际油价9日收盘继续走低，这使得调价窗口到来时国内汽柴油价格大幅下调的预期进一步明确。

　　由于全球原油市场供应过剩的局面持续，投资者担忧心态不减，自2014年6月下旬以来，国际原油价格持续下探。进入2015年，在对供需格局持续悲观的预期下，国际原油价格连连收跌，纽约商品交易所轻质原油期货价格已跌破每桶50美元，伦敦布伦特原油期货价格也逼近每桶50美元关口，二者均已达到近五年半来的新低。

　　我国于2013年3月底出台完善后的成品油价格形成机制。按照新机制，国内汽柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一次，当调价幅度低于每吨50元时，不做调整，纳入下次调价时累加或冲抵。

　　2014年7月以来，在国际原油价格持续走跌的影响下，国内成品油零售价格也出现罕见的连跌局面。剔除2014年11月28日成品油价格因消费税上调抵消价格下调幅度而未作调整，此次将迎来油价调整的“十一连跌”。

　　自2014年6月下旬以来，布伦特以及WTI原油期货价格跌幅已超过55%，而国内汽、柴油价格虽也达到五年多来的低位，但下滑幅度仅为20%多。

　　市场机构中宇资讯分析称，二者出现差距主要由于，国内成品油价格形成机制中零售价格的制定，是以国际油价作为基准价，根据吨桶比、汇率等折算为国内价格，再加上国内加工以及流通领域的费用后，最终确定的零售价格，是属于上限价格，并不是与国际油价形成绝对的一比一的关系。另外国内成品油质量升级加价政策，以及2014年末连续两次的成品油消费税的上调等都对国内油价形成影响。综合来看，国内成品油零售价格的涨跌受国际油价影响但并不完全一致，而国内成品油价格形成机制也发挥着稳定国内油价的作用。

　　不过，在2014年11月28日、12月12日两次成品油价格下调均“遭遇”消费税上调后，市场担心油价在进入“五元时代”这个关键价位前是否会再次遭遇消费税上调的“临门一脚”而落空？

　　我国汽柴油消费税的调整依据是2009年颁布施行的《消费税暂行条例》，条例规定“消费税税目、税率的调整，由国务院决定”。因此，只要财政部、国家税务总局上报国务院，经过国务院批准，就可以对消费税税率进行调整。

　　油价下调无疑将有利于民生，但价格是调节消费行为的重要杠杆，在油价的“跌跌不休”中，一种新的担心开始上升：过低的能源价格，不利于我国能源消费结构的调整以及资源环境压力的缓解，并对正在推进的结构调整和节能减排造成困扰。从这个角度看，通过再度调整消费税调节消费行为的可能性并不是没有。但中国消费税达到什么样的水平对经济社会发展才是最为有利的，收上来的消费税如何使用，相关部门进行全面客观的评估并向公众公开也应是必要的程序。

　　国际油价的下行已对中游炼化企业及终端零售环节产生巨大影响。根据中宇资讯的估算，2014年主营炼厂的平均炼油利润由770元／吨左右的高位大幅下挫60%左右至305元／吨左右；而地方炼厂生存更为困难，炼油已长期处于亏损局面。对于加油站来说，汽油还有部分盈利，但柴油盈利水平有限，正面临亏损。

　　将中石油重新带回大众视野的是国际油价的暴跌。截至目前，“下行通道”打开整整6个月，国际油价跌去了一半有余。

　　一般人的逻辑是，油价暴跌必定影响“两桶油”业绩，而当前近乎“腰斩”的油价应该差不多到底了，低位买入或许可以期待长期拉涨。不乏投资者有上述观点。

　　油价的底在哪？

　　当前的关键在于，油价究竟有没有见底？见底后要多久才能真正实现反弹？“我认为油价应该接近底部了，只是商品走势难以预测，你无法判断它会在这个底上停留多久。”交银国际一名分析师告诉记者。

　　排除油价基本面因素，上述交银国际分析师从资金量角度分析了油企板块的未来走势。在他看来，当前是一个无关基本面注水的过程，一个盆装满了，多余的水会流到其他板块，值得关注的是资金量进入权重的顺序。

　　“最开始拼谁杠杆加得最快，最后拼的是放在哪个盘子里较为安全，所以容易加杠杆的券商最开始发生"暴动"，接下来是银行、保险。最近只要房地产有一丝企稳的迹象，地产的"暴动"就理所当然了。”

　　该分析师认为，在剩下的权重股中，两桶油超强的流动性也将成为资金的选择。“在水未停（天量资金不其）之前，连钢铁和有色，甚至是末路的煤炭都有机会被注水，谁让是权重呢。2015年注定是基本面分析师无用的一年。”

　　此外，国企改革的利好消息也是投资者对中石油“心怀期待”的主要原因。有消息称，油气改革今年有可能会有大动作，上游勘探开发或部分放开，两大石油公司的混合所有制改革将深化，此外还要放开一些大企业的天然气进口权。

　　吸引人眼球的当数中石油的混合所有制改革，其已在新疆启动试点。据新疆当地媒体报道，中国石油新疆销售分公司于1月1日正式改名为中石油新疆销售有限公司，企业性质随之从央企驻疆分公司改为自治区国资委监管的国企，该公司或将与新疆本地涉及油气的企业进行合资合作。

　　寻找油价下跌的受益股

　　尽管当前“中石油中短期看到20元”的声音不绝于耳，但持观望态度的保守投资者绝对不在少数，看空的理由也应有尽有。

　　当前中石油股价12.07元（1月9日收盘价），市盈率17倍。由于长期从事港股和美股交易，比较之下，该交易员认为这一价格比美孚、雪佛龙、壳牌、BP等西方同类股票都贵了近一倍，比俄罗斯的石油公司贵了近4倍。

　　此外，该交易员认为石油行业长期而言（30～50年）是走下坡路的，新能源将不断创新。

　　问题来了――如果实在不敢碰中石油，还有什么办法从国际原油波动行情中获利？

　　“硬是要买"石油股"的话，我宁愿看好中海油市盈率6倍，每年分红超5%，等跌到6港元附近时，全力买进。”该交易员向本报记者介绍，“中海油化学都已经破净了，比西方的石油公司便宜50%，感觉跌到2.5港元就是很好的买进点位。”

　　此外，油价下降对耗油部门无疑是利好，降低了航空、公路、铁路、海运等交通运输部门的物流运输成本。据中金公司此前测算，当其将2015年油价从82美元下调至70美元时，航运公司盈利预测就上调了14%～15%；若油价继续下跌，每10美元的下跌就将给航运公司带来14%～45%盈利，而航空公司则将有21%盈利的上浮，如中海发展和东方航空等个股，都将充分受益。

　　国泰君安策略团队在其研报中预计，未来原油价格维持现有水平或略跌的可能性最大，包括大秦铁路、江西长运、江淮汽车、桐昆股份、金力泰等个股有望在此期间受益。

　　对于传统汽车行业而言，油价下跌也是有利的。中信证券研究报告认为，油价对汽车行业中的轻卡更为利好。油费占运输成本约30%，如油价持续低位，物流成本有望明显下降，将有效提升物流需求，尤其是主要用于城市物流中的中高端轻卡。

　　值得注意的是，在前期油价攀高过程中，消费者购买汽车的意愿明显下降。尤其是首次购车的消费群体，其对于燃油价格上涨的敏感度较高，油价暴跌极易刺激其购车热情。