摘要：国泰君安的一份研报指出，人民币此次贬值可能是新一轮人民币贬值周期的开始，人民币有效汇率仍处高位，与中国经济基本面不相匹配，而中美基本面的差异在短期内较难改变。

    专家表示，年内人民币汇率“中间价保持坚挺、即期价走势偏弱”的格局可能仍将延续。

　　本周二，A股遭遇自近日迅猛牛市行情以来的最大跌幅，上证综指大跌逾5%，深证成指大跌逾4%，而就在股市遭遇过山车行情的同时，外汇市场也同样“跌跌不休”，继周一大跌225点后，人民币兑美元即期价周二早盘跌穿6.20元整数关口至6.2064，创出逾四个月低位，最大跌幅337点。

　　不过，就在人民币即期汇率迅猛下行的同时，人民币汇率中间价却反其道而行之一路走高。继本周一银行间外汇市场人民币汇率中间价较上周五跳涨91个基点后，昨日人民币汇率中间价继续保持上涨势头，为1美元对人民币6.1195元，较本周一再度上涨87个基点。

　　“近一段时间，为防止即期汇率持续贬值，央行多日保持中间价强势，以期向市场传递人民币不会持续贬值的态度和预期。不过，在11月PMI、进口、物价等经济指标均现放缓，近期银行结售汇逆差扩大的背景下，即期汇率仍在显著走低。”交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞昨日在接受记者采访时指出。

　　根据国家统计局公布的最新数据，2014年11月工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.7%，居民消费价格(CPI)总水平同比上涨1.4%，而此前公布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)仅为50.3%。海关总署发布的最新数据显示，11月份，,我国进出口总值2.27万亿元人民币，同比下降0.3%。其中，出口1.3万亿元，增长4.9%；进口0.97万亿元，下降6.5%，以上数据均逊于市场预期；而外汇局公布的10月份结售汇逆差1673亿元人民币(等值272亿美元)，更是刷新了最低逆差额。

　　国泰君安的一份研报指出，人民币此次贬值可能是新一轮人民币贬值周期的开始，人民币有效汇率仍处高位，与中国经济基本面不相匹配，而中美基本面的差异在短期内较难改变。与2014年年初的操作类似，人民币贬值将有效提升出口，为中国经济下行托底，预计人民币将在2015年年初贬值至6.30左右。短期来看，人民币贬值预期加强将导致原本资金流出的趋势继续加强，这也使央行降准的压力显著增大。

　　日前，由于美国经济的整体向好，美元渐为坚挺，自年初以来，美元指数已经涨逾10%，国际资本从新兴市场流出的趋势逐渐增强。资金流向监测机构新兴市场基金研究公司(EPFR)数据显示，11月27日至12月3日期间，全球资金流出中国股票的趋势在延续，而且规模快速放大，12月3日当周，高达22.81亿美元资金净流出，创下2008年1月以来的新高。

　　陈鹄飞表示，预计受中国经济增速主动放缓、美元趋势性走强以及市场普遍预期货币政策仍趋宽松等多因素扰动影响，年内人民币汇率“中间价保持坚挺、即期价走势偏弱”的格局可能仍将延续。