连续大涨积累回调风险

　　国都证券 孔文方

　　本周市场放量加速冲刺，成交金额一再刷新历史纪录。全周上证指数大涨9.5％；中小板指数、创业板指数分别上涨1.98％和0.70％，市场二八分化明显。

　　今年下半年以来，场外增量资金陆续进场，市场量能也逐步放大。央行的“意外”降息更是成为了增量资金大规模加速进场的导火索。规模庞大的增量资金选择了大盘蓝筹股快速建仓，其中，金融股先行，地产股、资源股跟进，石化双雄殿后，权重股集体发力拉动大盘指数向3000点冲刺。而大多数场内存量资金控盘的中小市值题材股缺乏增量资金关照，整体跑输大盘指数。

　　本周沪市成交额为24765亿元，日均成交额达4953亿元，较前一周放大近50％。而本周五沪市共成交6392亿元，沪深两市合计成交10740亿元，一再刷新历史纪录。与此同时，在市场连续大幅上涨后，短线也聚集了较大风险。首先，本周五大盘指数继续上涨，日内振幅超过160点，与此同时，两市仅360只股票上涨，却有近2000只个股下跌；其次，券商板块作为本轮市场大涨急先锋，面临着较大的获利回吐压力；最后，融资融券余额已接近9000亿元，也将成为市场助涨助跌的双刃剑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2780-2980点

　　下周热点 军工、自贸区

　　下周焦点 政策、成交量

　　“一九”格局显现上涨动力尚未透支

　　太平洋证券 周雨

　　沪深两市大盘本周涨势如虹，沪综指、深成指、沪深300指数周涨幅分别为9.5％、11.83％、11.25％；中小板指数上涨1.98％，而创业板指数仅上涨0.70％，市场大小盘股分化明显。从行业来看，本周非银金融板块一枝独秀，大涨17.67％。其中，券商板块涨幅逾23％，一度出现三个交易日集体涨停的情况，市场“一九”格局显现。在资金抱团取暖之际，电子、机械、电气设备、通信、医药、农林牧渔等行业涨幅仅逾2％，明显跑输大盘。

　　资金面上，本周二和周四央行均暂停了公开市场操作，为连续三周暂停公开市场操作。考虑到本周有300亿正回购到期，因此央行本周公开市场投放300亿元。此举意在继续释放降低融资成本的决心，预计短期流动性仍可维持乐观。

　　消息面上，国家统计局公布的数据显示：11月中采PMI为50.3％，较10月的50.8％下降0.5个百分点，创9个月新低。自今年7月份以来，我国制造业PMI指数呈现稳步下滑之势。11月上旬粗钢、钢材产量同比大幅下跌近一成，中旬后，工业品价格又继续加速下跌，目前暂难看到需求端出现明显改善的迹象。预计短期经济下行风险依然较大，为应对通缩风险，未来宽松货币政策加码可期。

　　虽然本周市场快速上涨，但上涨态势尚未透支。促发本轮上涨的政策利好、流动性充裕、宏观风险可控等预期目前均未发生改变。资金加杠杆导致短期市场波动较大，但无碍趋势性上涨。继续维持对市场的乐观看法，建议投资者下周逢震荡布局低估值蓝筹。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2800-3100点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 成交量

　　宽幅震荡后沪指将再创新高

　　新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现加速大涨的超强势格局。周初在10月PMI数据不佳影响下，大盘结束了7连阳走势，短暂调整；此后，在金融板块、“两桶油”的大幅拉升下，大盘连续大幅上攻，成交量屡创天量，市场人气十分火爆。周五大盘更是一度创下2978.03点新高，逼近3000点大关。

　　基本面上，周一国家统计局公布11月份PMI为50.3％，仍处在50％以上的扩张区，但较上月下降0.5个百分点，为8个月以来新低，显示目前经济继续呈下行态势。从分项指数看，新出口订单和生产经营活动预期指数回落幅度最大，降幅均超过1个百分点，其它指数降幅均在1个百分点之以内。分企业规模看，大型企业PMI为51.6％，比上月回落0.3个百分点，中型企业和小型企业PMI分别为48.4％和47.6％，比上月分别下降了0.7和0.9个百分点，均位于50％以下的临界点之下，一方面显示中小型企业生产经营状况仍然比较困难，另一方面也反映出国内经济结构调整所带来的必然结果，一些产能过剩、高耗能等行业在转型升级中明显放缓了生产，成为拉动PMI下行的主要因素。经济下行风险较大，市场预计稳增长措施还会不断出台，货币政策还有进一步放松的可能。

　　流动性上，本周央行在公开市场自然净投放300亿元，并招标了600亿元3个月期国库定存。因此，本周央行向市场注入流动性900亿元。目前，市场资金利率重回低位运行，显示市场资金面比较宽裕。不过，由于12月份年终结算、存款准备金补缴等因素，市场资金年底回笼压力加大，市场降准预期也进一步强烈。

　　本周沪市大盘周K线再收一根天量大阳，显示多头力量强大，上攻意愿强烈，同时上档抛压也在加大，短线震荡剧烈，但中线趋势继续向好。周五大盘收出一根带长下影线的天量高位阳十字线，两市成交量也再创超万亿元的历史天量，显示市场大量获利盘蜂拥而出，但逢低买盘也十分踊跃，多空双方在高位换手激烈。由于连续的巨量大涨，后市大盘在挑战3000点后不排除将出现宽幅震荡的可能，但在经过短期大幅震荡调整后，大盘仍然会继续保持强势上攻态势，并有望越过3000点，继续向上拓展更高的空间。建议投资者逢高减持创业板等高估值小市值个股，逢低继续加仓以银行、券商、保险为代表的大盘蓝筹股，中线持有。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2800-3160点

　　下周热点 银行、券商

　　下周焦点 IPO、货币政策

　　牛市格局基本确立

　　信达证券 刘景德

　　12月5日上证指数最高冲至2978.03点，离3000点仅一步之遥。其实近期股指便一路高歌猛进，12月4日上证指数和深成指涨幅均超过了4％。市场人气也极度亢奋，成交量屡创历史天量。各种迹象都表明，中国股市进入牛市格局：一是近期上证指数和深成指已经形成加速上涨趋势，一举扭转了七年以来的下跌趋势；二是近期多数券商股股价已经翻番，银行股全面走强，有色金属、煤炭等板块也轮番上涨，12月4日石化双雄更是联袂涨停，进一步激发了市场人气；三是近日成交量继续急剧放大，连续出现历史天量，近日沪深两市日成交金额都在6000亿元以上，12月5日成交额更是超过了1万亿元。

　　短线大盘可能继续震荡走高，但也需谨防3000点附近会陷入反复震荡。首先，12月5日创业板指出现大幅下跌，再加上近期股指短线指标严重超买，短线存在回调压力；其次，券商股是本轮行情的领涨龙头，12月5日多数券商股纷纷打开涨停，说明筹码已经开始松动，一旦券商股开始下跌，则其它板块也可能纷纷下跌；最后，上证指数3000点是重要的整数关口，难以一举有效突破，因此多空双方将在3000点附近展开激烈争夺。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2800-3100点

　　下周热点 银行股、券商股

　　下周焦点 中石油、中石化能否继续拉升

　　仍有震荡向上可能

　　光大证券曾宪钊

　　本周沪指在蓝筹股的带动下，大幅上涨站上2900点，两市创出了万亿以上的成交天量后，如没有重大政策性利空刺激，在后期入市资金的推动下，仍有进一步震荡上行的可能。

　　经济和利率的双下行，为股权投资带来强大需求，盈利效应的正反馈作用仍在发酵中。目前居民储蓄总规模约在50万亿元，按照新增20万亿元理财资金中35％配置非标、60％配置债券、5％配置股票的比例，将会带来12万亿新增债券投资需求和1万亿新增股票投资需求。截至12月5日，全部A股的静态市盈率为20倍，主板市盈率为16倍，中小企业板为49倍，而5年期国债到期收益率为3.573％，在风险偏好增加的环境下，A股市场整体估值仍有吸引力。11月24日至28日，两市新增股票账户数达到了37.01万户，也创下了43个月以来的新高。

　　本周在券商股的带领下，建设银行、“两桶油”的纷纷涨停让投资者重新认识了大盘蓝筹的价值，随着成交量的大幅提升，“一九现象”或向“二八现象”转化，低估值涨幅不大的大盘蓝筹仍值得关注。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2900-3100点

　　下周热点 保险、地产

　　下周焦点 政策

　　向好趋势不变短线震荡加剧

　　五矿证券 符海问

　　本周沪指大涨9.5％，创近六年最大单周涨幅。大盘指数涨幅除了环比呈扩大之势外，也明显强于中小板指数和创业板指数。石化双雄六年后再度双双涨停以及两市单日成交金额突破万亿，都成了行情极度亢奋的标志。在资金持续入场、利率有望继续下行、货币政策宽松预期增强、改革力度加大等利好刺激下，大盘向上的趋势不变。但本周五大盘出现了剧烈震荡，当日高达165点的震荡区间为2010年11月以来最大，这预示着后市类似的大幅震荡走势有可能重演。

　　本轮行情属于资金推动型，且资金持续流入A股的趋势仍未改变。上周证券交易结算资金净流入1723亿元，该数据已连续四周实现净流入。截至上周末，证券交易保证金余额首次突破9000亿大关，报9912亿元，11月累计净流入2667亿元。在投资者信心指数升至历史最高的强刺激下，上周A股新开户数环比增近六成，上周A股新增开户36.9万，11月份开户数破百万。而且股票型基金发行也迅速升温，前11月基金首募规模已突破3000亿元。另外，由于我国11月官方和汇丰PMI分别创下8个月和半年新低，在表明制造业扩张动能进一步放缓，经济下行压力不减的同时，也给市场以较宽松的资金面预期。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2850-2970点

　　下周热点 金融股、核电、云计算概念

　　下周焦点 蓝筹股表现

　　后市热点将转换

　　民生证券 吴春华

　　在大盘蓝筹股的带动下，本周沪深两市出现了加速上扬的态势。上证综指周涨幅达到9.5％，深证成指周涨幅达到11.83％。如后市继续保持强势，则板块轮动应较为明显，因此投资者可以关注估值较低的蓝筹股以及受益国企改革的个股，逢调整买入，而非一味追高。预计后市热点会有所转换。“一带一路”、土地流转、节能环保等也会表现，国企改革、新三板以及军工概念等也可关注。

　　首先，首批央企改革试点方案基本定稿，这预示着改革将向纵深发展，因此兼并重组与转型也会纷至沓来。改革红利在市场中得到认可，中国石化和中国石油的上涨也说明了这一点。在经济下行压力较大的时候，政策支持效应逐步显现。宽松预期可能延续，市场对此充满期待。

　　其次，本周央行在公开市场上暂停操作，向市场净投放300亿元，同时招标了600亿元3个月期国库现金定存，共注入900亿元资金。上海同业拆放利率短期有所回调，但中长期利率开始反弹，预示着随着年末考核、双节来临等因素影响，资金紧张格局暂难改变，因此在降息后，降准预期逐步增强。

　　最后，近期屡创天量的成交额显示市场资金的充裕程度，资金投向的也是价值的洼地，银行、煤炭、有色以及石油石化等蓝筹股。这一方面显示市场被全面激活，另一方面也显示赚钱效应带来了资金对后市行情的期待。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2800-3000点

　　下周热点 土地流转、军工

　　下周焦点 券商、银行

　　短期修正风险较大

　　华泰证券周林

　　在各类资金跑步入市的推动下，上证指数放量大涨，周涨幅达9.5％，3000点大关已近在眼前。此外，沪深两市成交金额纪录也多次被刷新，周五更是创出了逾1万亿元的历史天量，成为全球股市单日最大成交记录。

　　近期以来，以证券、银行为代表的金融板块成为股指上涨的“风向标”，做多资金信心十足，牛市氛围已然形成。从历来牛市的经验中可以看到，证券股是牛市涨幅最高的板块之一，当然这次牛市也不会例外。因为证券公司在牛市中将获得巨大的超额收益，特别是当前证券市场创新业务和创新产品不断推出过程中，证券股业绩将具有爆发式的增长，这对券商股价的推升具有很强的支撑力度。同时，银行具有低估值、盈利稳定、市值体量大的优势，非常符合巨额增量资金选择投资标的的标准，即使银行面对非对称降息的负面影响，其投资吸引力也没有丝毫减色。

　　而从两市成交金额屡创历史天量来看，增量资金正在不断涌入股市。据中国证券投资者保护网最新周报数据显示，上周银证资金净转入1723亿元，为连续四周实现净转入。此外，资金不断加杠杆进行投资，本周四沪深两市融资买入额达1564亿元，占当天两市成交的17.6％。场外资金不断入市，推动了股指持续上涨，从而吸引更多资金继续入市，这也形成了典型的资金推动特点。

　　近期指数的上涨已脱离了经济基本面，而更多是受到流动性驱动影响。虽然这波牛市的上涨空间依然看好，但在短期股指大涨过程中也蕴含着较大的修正风险。投资者可趁市场波动选择调整到位的筹码，同时依然看好券商、银行等金融股的投资机会。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2850-3050点

　　下周热点 金融蓝筹股持续性

　　下周焦点 成长股能否止跌回升

　　屡创天量股指高位震荡在即

　　申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市在巨量资金的推动下大幅上扬，成交量也不断刷新历史记录，甚至创出世界之最。但随着周五A股的巨量震荡，市场短线分歧增大，后市有转入宽幅震荡的要求。

　　首先，本周沪市总成交2.48万亿元，日均将近500亿元，深市成交1.77万亿元，日均大约3500亿元。如此巨量换手，表示股市财富效应已经受到全社会的关注，个人及机构资金正大举涌入市场，推动行情形成价升量增的强悍走势。不过从周五表现看，当日成交量突破万亿，股指却呈现震荡反复，表明短线多空分歧明显加大，在增量资金继续“忘我投入”的同时，也有大量场内投资者见好就收，兑现收益。这也说明行情震荡已为时不远。

　　其次，在这一波上涨中，券商无疑是领头羊，银行保险以及石化双雄也均有很好的表现。但随着行情的不断深入，强势板块的宽度越来越窄，周五一度仅剩证券、军工和银行三等个板块翻红，其余则被边缘化，而且受冷落的个股越来越多。满仓踏空的投资者比比皆是，市场结构有所扭曲。同时，由于券商股过于强劲，一涨再涨，因此盲目跟风、非理性情绪化的表征也日益明显，即便该板块中线看好，其短线的疯狂表现同样隐含着较大的市场风险。由于龙头股股价上升时缺乏必要换手，空心化程度严重，因此一旦高位滞涨后，反向运行的动力同样较大，大盘也将随之进行震荡。

　　从历史看，但凡行情出现天量后，股指大多会有宽幅震荡的过程，即所谓“天量天价”，先有天量，再见天价。前两天中国石油曾经出现涨停，当天就有网帖统计历年中石油涨停后大盘的走势，其基本规律就是大盘会有反向运动或者宽幅震荡，因此在本周五沪深两市成交突破万亿后，股指高位震荡恐怕也将很快来临。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2800-3000点

　　下周热点 有高含权预期的品种

　　下周焦点 成交量及金融股表现

　　下周将考验2900点支撑

　　西南证券张刚

　　本周大盘连续上涨，为连续四周上涨，12月5日沪综指盘中创出了2011年4月26日以来的新高2978.03点。中小板指本周也上涨了1.98％，创2011年8月底以来的新高5827.10点，上周则大涨2.98％。创业板指本周上涨0.70％，创出历史新高1631.31点，上周则大涨4.39％。两市合计日成交金额本周也迭创新高，周五更是放量冲至万亿元关口上方，创单日成交历史之最。

　　央行本周未在公开市场进行任何操作，实现自然净投放300亿元。随着新股发行的结束，本周资金面充裕，市场利率维持低位，因此二级市场量价齐升，但沪深交易所债券回购利率继续走低，显示出资金的谨慎态度。

　　大盘周K线收出长阳，大涨9.50％，创2008年10月初以来单周最大涨幅，日均成交金额较前一周放大近五成，创历史最高水平。日K线的均线系统维持多头排列发散状态，走势向好。但摆动指标显示，大盘上翘至严重超买区，上行空间有限，面临技术性调整。而布林线上，股指处于上轨之上，出现超买，线口放大，呈现突破型上升形态。

　　下周A股除了将迎来密集的经济数据发布外，还有即将召开的中央经济工作会议，市场预期可能会淡化量化经济目标，这对周期性行业和产能过剩行业将形成一定利空效应。在沪综指难以站稳3000点整数关口的同时，还将考验2900点整数关口的支撑力度。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2900-3000点

　　下周热点 AH股中A股存在折价的大盘蓝筹股

　　下周焦点 经济数据、成交金额