一个时代的结束，却是另一个时代的开始。

　　经过三轮大规模的量化宽松(QE)，美联储的QE政策终于落下帷幕，美国货币政策正常化步入新阶段。尽管早已在意料之中，但美联储不同以往的乐观措辞令市场感觉出一些“鹰派”的征兆，这将对全球市场造成哪些影响?

　　美联储鹰派突显

　　当地时间29日，美联储宣布本月结束被称为量化宽松的资产购买计划，表明曾经令市场爱恨交加的美联储量化宽松政策正式退出历史舞台。自2008年金融危机以来，美联储共推出三轮资产购买计划，第一轮旨在维持金融系统稳定，之后两轮的主要目的则是刺激经济增长，促进就业市场改善。

　　不过，美联储表示，在结束资产购买计划之后，将维持现有的将所持到期证券本金进行再投资和对到期国债进行展期的政策，这表明美联储的资产负债表暂时不会收缩。此外，美联储还强调，目前把联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间是合适的，而且预计在资产购买结束后仍有必要把这一利率保持在接近于零的水平相当一段时间。

　　尽管美联储继续保持宽松的货币政策，但敏锐的市场人士还是发现，美联储议息声明意外发出了几处“鹰派”信号。其中，美联储提高了对劳动力市场的评价，不但承认就业强劲增长，还放弃了此前对劳动力市场资源存在“严重利用不足”的表述。与此同时，美联储并没有提到如果经济恶化可能重启QE。相反，美联储只是表示，如果未来数据显示就业和通胀比预期中更快或更慢接近政策目标，加息时机也会相应提前或者推后。此外，美联储官员费希尔和普罗索在这次会议上都放弃了此前的反对立场，并释放出“鹰派”的信号，表明美联储公开市场委员会内部认识开始一致。

　　全球股市影响几何

　　在29日美股交易时段，美联储公布利率决议后美元指数急剧飙升并突破86水平，黄金价格下跌超过1%，美国股市三大指数小幅收跌。而在昨日，亚太股市涨跌互现，欧洲股市则高开低走。

　　自2008年11月实行第一轮量化宽松以来，4.5万亿美元的资金流动给美国股市提供了强大的反弹动力，美股牛市已经持续近6年时间。但在此前，欧美股市出现一轮大规模的抛售潮，足以看出投资者对全球经济前景的恐惧仍未远离。如今，美联储这个“发动机”暂时停歇，美国乃至全球股市未来该怎么走?

　　对此，有分析人士表示，从以往的经验来看，QE的退出并非毫无痛苦，难保市场不会再度上演资金大撤离，股市短期内剧烈波动在所难免。不过，在美联储首次加息之前，QE结束对美股乃至全球市场的整体影响有限。国际货币基金组织(IMF)此前发布的《世界经济展望报告》中指出，去年12月美联储宣布削减购债计划后，全球资本市场并没有出现剧烈波动，这是因为市场认为美联储是基于美国经济前景改善而做出如此决定。

　　财富管理公司Glenmede投资策略部门董事杰森表示，加息并不会“吓退”投资者，美股市场在美联储首次加息前通常每年能上涨17%，在首次加息后的年均涨幅也有6%。美国飞利凯睿证券认为，QE结束，美联储内部的倾向正在从“鸽”转“鹰”。由于在本次会议声明中没有看到任何延长QE的潜台词，预计美元将继续走强，大宗商品将承压。

　　美联储的加息路线图

　　在后QE时代，美联储何时加息已经成为市场热议的焦点。有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath 表示，按照计划，美联储在未来数月将讨论重点转移到加息时间，以及如何提前向市场发出加息信号的问题。

　　美国货币政策正常化步入新阶段，美联储会如何行动?高盛预计，美联储将继续扩大测试固定利率回购工具和定期存款工具，增强对市场利率的控制力，并于2015年首度加息25个基点。德意志银行经济学家LaVorgna更表示，已经没有什么能够阻挡美联储在2015年年中加息。由于美联储在此次货币政策会议后释放鹰派信号，利率期货市场交易商预测的数据显示，美联储在2015年9月加息的可能性为54%。而在会议之前，交易商认为首次加息的时间可能在2015年10月。

　　英国《金融时报》近日表示，美联储结束QE，适逢新兴市场进入一个充满挑战的时期。如果美联储快速收紧货币政策，新兴市场将面临严峻后果。有分析人士表示，美联储加息预期升温带来强势美元的回归，新兴市场债务风险上升。不过，就对中国经济的影响而言，与中国经济面临的其他不利因素相比，QE退出的影响将相对有限，部分原因是由于中国庞大的外汇储备和资本控制。此外，日本央行和欧洲央行的宽松行动仍在继续，市场流动性充裕的时代远远没有结束。

　　IMF此前也表示，如果美国经济保持稳健增长势头，货币政策正常化对新兴经济体及其他国家带来的总体影响是积极的，原因在于美国经济活动提速，可以促进相关国家的出口，抵消货币政策正常化对其带来的负面影响。