9月金融数据表现平稳,由于稳增长仍是当前重要任务,而国内外复苏不及预期,政策仍需持续发力。在财政政策空间有限的情况下,年内货币政策宽松力度有望进一步加大。 尽管9月新增信贷和M2同比增速双升,但另两个数据传递出的信号并不乐观。这一反差背后,既有以房地产等行业收缩为代表的需求下行的影响,也有金融监管带来的影响,导致信托贷款同比少增1.23万亿元。因此,仅靠加大信贷投放不足以实现调控目标。为了保证实体经济的金融需求,货币政策仍需加大调控力度。 从国际看,欧元区经济复苏道阻且长。美国经济复苏趋势较确定,但数据也存在反复。由于欧元区与新兴经济体复苏态势缓慢,美元再成资金避风港。中美货币政策的差异,将加大境内外资本流动波动和汇率波动。当前,境内外利差趋于缩窄、国内经济下行压力仍在、房地产市场下行、人民币汇率预期分化均不利于外汇占款多增。未来若美元持续走强,资金流出的压力也将增大。 下周公布的三季度GDP等数据可能也不容乐观,不排除低于预期。近期主要宏观经济指标出现疲弱,企业参与生产经营活动的预期和动力不足。未来去产能及制造业转型升级将延续,风险因素不容忽视。房地产市场调整是拖累固定资产投资增长的重要原因,预计将进一步下降。 稳增长仍是今年的重要任务,预计年内定向调控将加强。社会融资数据显示,信托贷款已连续3个月负增长,反映银行同业业务因监管原因正在去杠杆,信托通道融资还将持续减少。整体而言,影子银行融资仍然受到严格抑制。严格的监管在长期内有助于消除金融风险,但短期影响则需要强力的银行借贷来弥补。在资金价格方面,央行将通过引导包括回购利率在内的一系列利率下行,致力于降低实体经济融资成本。
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