在上周央行接连打出“5000亿元SLF”、“正回购利率下压”等新一轮宽松组合拳后,银行间市场资金价格震荡下行。即便本周市场面临新股大规模申购的扰动,银行间市场资金面仍然在三季度末出现了近几年同期少见的“提前宽松”。对于中长期市场流动性走向,市场主流观点认为,未来较长时间内央行宽松政策将不断发力,中长期流动性宽裕大势有望成为常态。 本周市场资金面延续了上周以来的震荡走松态势。截至9月24日,银行间隔夜、7天、14天、21天和1个月期限的质押式回购加权平均利率,最新分别收报2.68%、3.33%、3.58%、4.28%和4.07%,其中隔夜和1个月期限的资金利率分别已连跌6个和3个交易日。 而在2013年的9月24日,同样是在国庆小长假前夕,上述五个期限品种的资金利率则依次报在3.64%、4.52%、4.95%、5.45%和6.28%。与去年国庆节前的资金价格水平相比,今年市场资金面保持平稳。事实上,如果进一步考虑到本周有往年同期没有的打新因素,市场流动性状况实际上更为宽松。 海通证券、国海证券、申银万国等机构本周表示,上周SLF等大动作显示央行有意维持中性偏松的货币环境,货币宽松的政策方向进一步得以确立。在未来较长时间内,“总量平稳、定向宽松”的货币政策基调将延续,央行仍然会适时加大资金面的宽松力度。 不过,在市场资金成本,尤其是各期限无风险利率方面,市场多数观点相对偏谨慎。从市场普遍认可的国债、金融债等无风险收益率水平看,多家机构认为,由于受到商业银行等主流机构资金成本,以及利率债期限价利差较小等因素的约束,后期市场各类短、中、长期无风险利率能否有效下降,或还需新的宽松政策刺激。
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