近日，多家金融机构频繁曝出信贷资金遭挪用。在“万家8亿挪用门”之后，近日，一信托公司的中小企业贷款信托也被曝出信托资金被挪用，资管行业资金监管顽疾已经浮出水面。

　　业内人士指出，项目资金频遭挪用的背后反映出相关资管公司对风险的漠视。“资管公司没有资金结算功能，无法像银行一样监控资金具体流向，在资金监管上存在先天劣势，但是究其背后原因在于，只要有足够的抵押物，资管公司不惧融资方违约带来损失，对于资金用途也就不那么上心了。”

　　资管项目资金频遭挪用

　　今年8月，万家基金子公司万家共赢资产管理公司旗下万家共赢售房受益权转让项目专项资产管理计划有8亿元资金不翼而飞。这笔资金大部分“离奇”的被划入金元惠理基金子公司金元百利资产管理公司旗下产品金元百利景泰基金资管计划，司法已经介入。

　　目前，万家认定被挪用的8亿元资金已追回1亿元，另外7亿元在银行冻结，实现保全，但存在权属争议，还需通过法律手段解决。

　　而9月，某信托公司发行的中小企业发展计划信托也曝出信托资金挪用风波。

　　2012年8月，该信托公司与玉环华辰电气电缆有限公司（下简称华宸电缆）签订450万元借款合同，用途为购料款，为期一年，月利率12.8％。，按月付息，浙江鼎隆担保有限公司（下简称鼎隆担保）提供连带担保责任。

　　然而，华宸电缆在贷款期内未能按时还本付息，并于2013年5月8日，与浙江新华辰电器有限公司合并破产重组，任命一律师事务所为破产管理人。

　　项目到期后，上述信托公司随即向破产管理人申报了债权，但破产管理人核查华宸电缆财务数据发现，这笔450万元借款从未用于经营，而是在到账当日就被担保人鼎隆担保支取。

　　“这笔450万元的钱款其实是华宸电缆替鼎隆担保借的，算上复息、罚息共计507万元。”上述破产管理人表示，“现在我们正准备向鼎隆担保追偿。”

　　他向上证报记者透露，华宸电缆之所以心甘情愿这么做是因为背后涉及两笔贷款的利益。

　　“事实上在2012年8月发生了两笔贷款，一家华宸电缆的股东公司希望贷款450万元，由华宸电缆提供抵押，鼎隆公司提供担保，但是鼎隆以提供担保为条件，要求华宸电缆再向外融资450万元供其使用，因此才有了这笔信托贷款。”该破产管理人说道。

　　一接近这笔贷款的相关人士向记者透露，鼎隆担保借这笔信托贷款是为了偿还其在当地一家理财公司的债务，而这家理财公司在当地主营民间借贷。

　　然而，鼎隆担保方面却否认了这个说法。“我们还未收到这笔450万的贷款，为此我们还与华宸电缆交涉过。”鼎隆担保在接受上证报记者采访时明确表示。不过当被问及是否存在要求华宸电缆代为贷款的情况，对方表示这里面有个故事，不便透露。

　　究竟谁之过？

　　尽管有媒体报道，万家共赢基金已返还给万家持有人10%的本金，而剩余资金在剩余的存续期内，将按照原本约定的收益率返还给持有人，但是人们不禁要问，万家基金与景泰在签订协议时，是否需要对资金托管作出限定，岂能任由资金来去。

　　而信托资金被挪用早已不是行业内的秘密。从中信信托与地产商舒斯贝尔之间的纠葛，到五矿信托被审计署曝光部分信托资金被融资方挪用，信托资金监管始终困扰着信托公司乃至监管层。

　　有华东区信托人士接受上证报采访时指出，资管行业资金监管上，规定与实践存在很大出入。

　　“按规定，信托资金应该慎入房地产，实践中融资方瞒天过海，信托公司睁一只眼闭一只眼，以非房地产信托的名义把钱投向了地产。”上述人士说道，“按规定融资类项目应该先提供经营证明再放款，实践中资管公司往往先打款再看证明，这在券商、子公司也很常见，相互间拼放款效率。”

　　新时代信托实际控制人“明天系”掌舵人肖建华亦曾在接受媒体采访时坦言，“一家企业的资金不是单一的，既有信托资金，又有流动资金，资金募集到位后，有可能信托资金变成了流动资金，流动资金变成了投资资金，这种转换是很正常的。”

　　有信托公司人士坦言，融资类资管项目资金监管确实比较困难，且不论产品结构的复杂程度，即使是辨别融资方的资金用途，文书真伪就令人头疼不已。

　　“资管公司和银行不同，银行本身有结算功能，可以监控资金的具体流向，但资管公司却做不到这一点。而且银行网点多，人手充足，支行的信贷员可以紧密跟踪当地一贷款的去向。”该人士说道。

　　中南大学信托与信托法研究中心主任、中美法律交流基金会信托法委员会副主席张军建曾指出，事实上目前国内的信托法律对于信托资金使用的后续监管并无严格规定。按照信托的一般原理，如果项目出现挪用资金，信托需要承担直接法律责任，或者需要举证融资方挪用的证据。但实际上，目前外界舆论和监管只是注重信托项目的兑付问题，对挪用资金的问题关注度略显不足。

　　【案例】谁动了万家共赢8亿资金

　　一位接近相关机构的消息人士透露，6月13日，万家共赢按约定将首期款项8.5亿元打到景泰一期基金的账户上。但在6月17日，项目合作方深圳景泰却收到了来自中行的项目暂停函。这就意味着，刚刚成立的景泰一期基金项目有变动。

　　然而蹊跷的是，作为GP的深圳景泰并没有将此消息告知资产管理人万家共赢和投资顾问诺亚财富的子公司，而是要求其继续将第二笔出资1.18亿元划转至原先的账户。

　　直到6月19日晚间，深圳景泰才通知投资顾问诺亚方面，基金项目暂停，并将账户上的资金“强行挪用”，把8个亿的资金划转至中行上步支行。直到款项转至相关账户，深圳景泰才通知万家共赢，告知其投资项目暂停，投资策略发生变化，需要将资金投向其他方向。（上海证券报）

　　【交易提示】

　　对资管机构而言，需格外注意交易结构中的“有限合伙”。目前市面多数有限合伙产品均无托管，如万家共赢的产品采用“SPV+有限合伙”的结构，即使在SPV层面做了托管，依然防不住有限合伙层面的挪用。

　　对投资者而言，不光要留意资金有无托管，还应了解具体条款。因为私募产品的托管要求比公募基金宽松，托管合同可能并无资金监管功能。而即使确有资金监管条款，由于银行仅负有“形式有效性”的审查义务，仍有被蓄意挪用的风险。（21世纪经济报道）

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