近期，经济数据密集发布，中国经济半年来的走向越来越明晰。其中，金融数据的变化引人注目：根据央行发布的数据，我们看到上半年，社会融资规模10.57万亿元，达到了历史同期的最高水平；广义货币M2余额超过120万亿，创下了新高。从数据来看，信贷规模出现了明显的扩张。那么，如此大量的资金都流向了哪里？是不是像我们所希望的那样，定向流入了小微企业和三农？央视财经频道主持人沈竹和特约评论员中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军、著名财经评论员刘戈共同评论。

　　中国经济半年报：钱往哪里去？能否流入小微企业和三农？

　　金融服务三农和实体经济的步伐正在不断加快，6月9日央行宣布降准，对符合审慎经营要求，且三农和小微企业贷款，达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金律0.5个百分点。人民向农商行、农合行等村支银行贷款正变得越来越方便。

　　盛松成（中国人民银行调查统计司司长）：目前，金融运行基本平稳，融资结构有所改善，金融有利的支持了经济平稳健康发展，不存在所谓上半年金融数据比较充裕，下半年会不会一定要收紧流动性，紧缩货币政策，不会的。

　　根据央行发布的数据，从企业贷款方面来看，上半年企业贷款余额为48.3万亿元，其中大型企业、中型企业和小微型企业贷款余额分别为16.9万亿元、17.3万亿元和14.2万亿元，小微型企业贷款占到企业贷款的29.3%，而且上半年小微企业新增贷款占企业新增贷款的32.5%，比大企业占比高3.1个百分点。此外，涉农贷款和保障性安居工程贷款快速增长，而产能过剩行业中长期贷款增速回落，其中钢铁业和建材业负增长。

　　央行的信贷数据，也揭示了上半年贷款结构出现的变化，其中涉农贷款的快速增长引人注目。

　　盛松成（中国人民银行调查统计司司长）：定向降准充分体现了精准发力，体现了对经济薄弱环节的支持。

　　赵锡军：有一部分资金在运行过程中是在虚拟经济里空转的
　　（《央视财经评论》特约评论员）

　　我这里有一个数据，从实体经济的效果来看，我们看6月份的制造业的采购经理指数，那么有两个指标，就大型企业和中型企业的指标，已经在50%以上，在临界点以上，但是小企业的指标仍然是低于50%的，在临界点以下，说明它不是在一个扩张的情况下，是一个收缩的情况。所以这也印证了金融方面的数据，表明有资金进入到了小微和三农，但是是不是真正支持了小微和三农，本身实体经济的发展，这个就不一定非常清楚了。它数据有提高、有效果，但是不是都进去了，都支持了，这个我们要打一个折扣。

　　另外，我们从另外一个金融数字，就在整个社会融资总规模里，我们可以看到贷款的增长上半年是有5.4万亿，多增长了6000多亿，这个规模不小。但是融资规模另外一个指标，就是委托贷款增长更快。这个委托贷款是企业有钱，但是他又委托银行去放贷款，说明他自己没有把钱用在生产上，这就说明，资金可能有一部分在运行过程中间是在虚拟经济里空转的。

　　刘戈：进入实体经济里资金可能没有表面的数字看上去漂亮
　　（《央视财经评论》评论员）

　　从央行的上半年的统计数字来看是非常明显的，M2今年上半年比去年同期上涨是14.7%，小微贷款上升了15.7%，它的上涨速度是比整个M2的上涨速度还快。大企业的贷款增长是10.1%，那么小微企业的贷款的速度增长比大企业要高5.6%个百分点，同时涉农贷款的增加16.6%。

　　那么，我们的定向降准，还有其他一些支持小微企业和涉农贷款的效果，在统计数字上看出来了。但是这个数字里面，到底有多少真正的进入到生产领域里面，虽然是以小微企业的名义，或者是以涉农贷款的名义拿到的钱，但是实际上进入到虚拟经济里面进行空转，那么这个数字现在可能也无从去调查，但是肯定有一部分是这样的。也就是说，实际上可能进入到小微企业的实体经济里面那个钱，可能没有这个表面的数字看上去漂亮。

　　刘戈：现在政策是有了 但是落实的环节多、进度慢
　　（《央视财经评论》评论员）

　　督查组回来了以后，他们形成了报告，这个报告我有看过，那么这个报告里面显示，的确在一些地区和一些部门里就存在着，我们上面的政策制定出来了，但是落实的环节多，进度慢，这个现象是比较普遍存在的。还有一些干部，一些部门的责任意识不够强，或者受一些其他的因素影响，有一些地方的确对于我们国务院的常务会议，包括我们制定的一些规章政策等等，执行的力度还是有不到位的地方。

　　另外，对于小微企业的，还有涉农经济的实体经济的支持，金融上面存在的问题，原来的问题还是存在。也就是说现在政策是有了，融资的渠道是真的拓宽了，但是成本还是非常的高。比如说在企业的座谈会上就反映，那么现在贷款，除了一个小企业拿到需要8%、9%的利息，同时如果你必须通过担保公司，那么担保公司又要花一部分钱。那么另外，加起来七七八八的各种费用，无论你是从银行拿，或者是甚至现在有网络的人人贷的这样一些项目，你去拿到钱的话。总体上来说，没有15%是下不来的，这是很多企业反映的情况。

　　赵锡军：要避免政策落实的时候中间有截留 资金没有真正进入企业
　　（《央视财经评论》特约评论员）

　　刚才刘戈讲到调查组的这个内容，其实已经把问题反映比较清楚了。我觉得第一个就是政策有了，但是政策落实的时候，或者各种各样的配套没有到位，或者落实的时候中间有截留，没有走到真正企业那儿去。第二个有可能企业拿到钱了，但是企业发现有更好的，他就转其用到别的地方去了，这也是比较普遍的现象。还有一个就是成本贵，我了解到的，有的企业比如说在网络上有人人贷之类的网贷，他最后拿到的钱的成本大概可能在20%左右，那是非常之高的。但是这个利息中间就环节比较多了，银行出来可能不到10%，中间担保公司拿走8%，其他的又雁过拔毛，经过环节众多，每一个环节都拔掉一份，最后企业拿到的就有很高的成本。

　　解决问题的办法，首先渠道要透明、要公开。第二，从公共服务的角度来讲，小微企业也好，三农也好，没有一个很好的信用平台，应该说这些企业跟大企业不一样，大企业有银行给他做信用评估之类的，但是小微企业很少，他的成本太高了，所以需要有当地的地方政府，或者一个中介来提供信用服务，让企业的信用能够以比较便宜的成本反映出来。另外，一些中介的担保机构的成本要降下来，那政府能不能出面，组织一些相应的机构降低成本，来帮这些小微企业担保，分担银行的风险。还有一些政策的措施，比如说对小微企业的一些财政性的贴息等等，能够让企业真正得到一些实惠。如果这些都能够做起来的话，那么能够解决一部分问题。但是总得来讲，小企业确实面临着，无论在哪个国家，它都面临着资金紧张的局面。

　　赵锡军：要建立起支持三农、小微的长效机制
　　（《央视财经评论》特约评论员）

　　我个人觉得是这样，就是保持政策的连续性和稳定性，针对出现的新的情况进行一些微调，特别是一些有针对性的微调，那么这是一个大的宏观调控，特别货币政策方面的一个取向，这是没有变化的，也是没有疑问的。

　　在下半年的微调方面，或者针对性的调整方面，我个人觉得可能比上半年特别是比4月份，这个力度也好，节奏也好，可能不那么紧凑了。因为从目前上半年的金融数据来看，我们的货币供应的增长M2广义货币供应增长14.7%，这已经是比较高的一个速度了，然后社会融资总规模也达到了一个新高，整个信贷的增长也达到了一个比较高的状况，所以流通中间的货币，以及它的流动性和信贷，应该说是比较充分的，问题是怎么样把它引导好，把它用到应该支持的领域里头去，我觉得这中间最重要的是要疏通这些渠道。另外，要减少环节，降低成本，还有完善机制，就是你要建立起支持三农、小微的长效机制，这可能是下半年要做的工作，更重要的是改革。

　　按照我个人对货币政策的理解，稳健是处于中间的这个位置，相对来讲是比较中性的位置。那么往高了走的话，有适度宽松和宽松；往低了走的话，有适度从紧和从紧。那么稳健就是你原来是什么样子，我保持一个相对不变的状态，按照我这么多年对政策的观察，稳健对应的货币供应量的增速的话，M2一般在13%左右。如果说超过13%，甚至达到14%、15%，那可能就是有向适度放松的政策过渡的这么一个嫌疑。如果说低于13%，有向12%、11%，那可能有向速度从紧的这么一个政策过渡。所以稳健，我个人觉得就是按照当前阶段的13%左右的规模来做。

　　刘戈：通过改革把毛细血管打通 更好的促进实体经济发展
　　（《央视财经评论》评论员）

　　其实我更倾向于，可能降准，比如说更多的货币发行解决不了问题。我们再看这个增长的速度，14.7%这样的一个增长速度已经非常大了。也就是说我们灌溉一片农田，我们不能光靠上游的主干道水量来灌溉这块田，要是那个主渠道的水量太大了以后，你再想办法通过渠道能够把再远一点儿的那个地也浇上，那你有可能是把近处的地淹掉的。所以更好的办法就是，可能其实水的总量是够的，但是怎么把这个渠道，把它堵的、不合理的地方打通，这是要做的事情。

　　总体上来讲，大的这样一个变化，大水漫灌的这种事情，我觉得可能不会去做了。那么更重要的就是怎么样通过改革，我们的督导组下去以后，能够真的把工作落实了，那么指出来的这些问题都还是比较到位的。那么这样的话，真的在执行当中，各个部门、各个地区把督查组所找出来的这些问题一一的解决了，那么这样的话，把毛细血管打通，那么我觉得对于实体经济的促进，能够达到我们货币政策所要起到的作用。

　　赵锡军：要让资金真正流向三农和小微
　　（《央视财经评论》特约评论员）

　　实际上，短板行业就是定向支持的三农、小微，因为三农，既有我们的稳经济增长的功能，我们粮食供应的稳定跟三农是密切有关的。另外，农民收入的提高又跟民生有关系。

　　那么小微，它是我们吸收就业最高的一个领域，所以跟民生也是相关。那么这些行业如果得不到资金的支持，得不到各种各样的政策的支持，那对民生、对稳定经济都有很不利的影响。那怎么样能够支持它，我们现在采取了很多的措施，核心的问题说来说去还是，最终怎么样能够落实到位，怎么能够让各个部门、金融机构以及各级政府真正把从银行出来的资金，从金融口出来的资金，包括从财政出来的资金，能够真正引导或者是落实到……