《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布，上市公司员工的持股行为将得到更好规范。分析人士认为，员工持股是上市公司激发员工工作热情、提升工作效率的“金手铐”，但要真正发挥好这一作用，将股东利益和员工利益绑定在一起，需要在预防反向激励、创新激励机制、完善税收优惠等方面有更积极作为。

　　员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。指导意见的发布除了让相关公司的员工持股计划更加规范，更是对于推进混合所有制改革的积极响应，也有利于上市公司更好地开展市值管理工作、优化公司治理结构和促进专业机构投资者的发展。

　　目前，上市公司员工持股较为普遍，市场对于员工持股计划也并不陌生，近的有万科的事业合伙人，稍远的有张江高科的职工持股信托计划、广汇能源的宏广定向资产管理计划等。但如此前证监会新闻发言人所言，真正制度意义上的员工持股计划在A股市场尚未普遍出现。早在2012年8月，证监会就发布了《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》，不过后来并没有发布正式文件。有的公司如新大洲、中信证券等对于该征求意见稿进行了积极响应，但最终却由于种种原因搁置了这一计划，究其原因，如何避免国有资产流失、降低员工持股的成本等问题是企业关注的重点。

　　而从征求意见稿来看，旨在强化员工持股的信息披露，防止利用员工持股计划进行内幕交易和利益输送。此次发布的指导意见在资金来源、持股方式、锁定期等方面均有所放宽，市场预期新一轮员工持股红利可能即将开启。但对于需要操作员工持股计划的企业和员工来说，指导意见仍有一些问题未能回答，存在一定改进完善的空间，配套的法律法规等也有待制定。

　　首先，政策有待进一步细化，尤其是针对国有控股上市公司的员工持股到底该怎么做还缺乏指引，弄不好可能会引起国有资产流失、利益分配不均等方面的质疑，产生反向激励的效果。另外，到底哪些人可以持股?在可以持股的员工群体中，不超过10%的股本该如何分配，什么样的员工可以以什么样的方式入股?新员工和老员工之间的利益如何分配?类似的很多问题都亟待解决，金融企业如何实施员工持股的问题也有待明确。

　　其次，有上市公司人士指出，就指导意见来看，员工持股方案的成本可能不低，这会对上市公司推行员工持股计划的积极性产生一定影响。指导意见提出了五种解决股票来源的方式，包括上市公司回购本公司股票，二级市场购买，认购非公开发行股票，股东自愿赠与，法律、行政法规允许的其他方式等。除了自愿赠与和其他方式，其他三种方式的价格要么等于二级市场价格要么略低于二级市场价格，并配以长达12个月或36个月不等的锁定期，员工和企业是否买账值得关注。下一步试点过程中，监管部门应完善员工持股计划的制度设计，甚至所有持有的股票对应的是投票权还是分红权、是否可以自由买卖、买卖对象是谁等细节都应加以考虑。

　　再次，税收优惠方面的政策有待加快出台，相关的法律法规也有待完善。从国际经验看，出台税收优惠政策的情况较为普遍，如美国、英国、日本、德国等在推进员工持股时均不同程度配之税收优惠政策。美国规定员工持股信托基金会分配的股票红利部分和还贷部分均予免税，离职、退休后获得的股份收益可以享受税收优惠，股票未兑现也不用缴纳资产所得税。目前，在我国实施员工持股获得的税费优惠有限，此次发布的指导意见也并未触及，证监会已表态将联合相关部门研究税收方面的相关政策。但这一问题刻不容缓，唯有做好这些配套改革，员工持股“金手铐”的成色才会更足。