在美国人气颇旺的杰弗瑞·冈德拉克于近期举行的艾拉索恩投资年会上明确表示，看空美国楼市。新华社/路透

    曾是学霸，在理论数学领域中畅游；也曾做过鼓手，在洛杉矶经历了短暂的演艺生涯，还曾准确预测过次贷危机并建议撤销美联储。如今，这位讲究生活品位、涉猎艺术品收藏的华尔街大佬开始唱空美国楼市。他，就是新债券之王——杰弗瑞·冈德拉克。

　　因何看衰美国楼市

　　在美国人气颇旺的杰弗瑞·冈德拉克于近期举行的艾拉索恩投资年会上明确表示，看空美国楼市。在接受美国CNBC采访时，冈德拉克称，目前很多人认为整个楼市依旧很棒，对此他感到非常奇怪。“你们去看看那些数据，真是变得越来越糟”。冈德拉克说。
　　在冈德拉克看来，目前房价上涨造成美国居民购房能力下滑，由买转租将成为楼市交易中新的趋势。“对于所有年龄层的美国人来说，无论身处大都市还是乡村，显然租房的吸引力会更大一些。”冈德拉克说，“这将成为一代人的选择，至少所有经历过最近一次楼市崩盘的年轻人都对楼市泡沫心存恐惧。”他还说，潜在的买家是那些背负租金和学贷的年轻人，很难再腾挪出供楼的首付，无法成为楼市继续复苏的动力。为此，冈德拉克建议投资者做空标普房屋制造商指数ETF。
　　但华尔街的另一位传奇投资家比尔·米勒站出来与冈德拉克唱了反调，他认为暂时压抑的市场需求和日趋严格的贷款标准，实际上会帮助房地产行业更加健康的发展，因此美国楼市仍会处于复苏通道。
　　两个人谁对谁错呢？这正是华尔街的纠结所在。一部分人成为冈德拉克的信徒，预言楼市增长放缓不可避免，对美国经济也会造成负面影响，对立阵营的楼市看多派则认为数据比过去一年难看只是短暂调整，之后还会继续上行。
　　位于华盛顿的Stifel　Advisors公司扎德·莫干兰德认为，两个人可能都是对的，关键的问题在于时间。“未来6到12个月，或许冈德拉克是对的，但接下来的12到24个月，我相信米勒是对的”。莫干兰德认为，目前美国楼市需要三个稳定器，一是美国就业市场保持复苏态度，二是美国家庭信贷继续扩张，第三则是时间。

　　美国土产学霸

　　在被美国知名财经杂志《巴伦周刊》誉为“新债券之王”以前，冈德拉克已经是一个现象级人物。你可以把他看成是金融市场的先知、数学领域的天才、哲学世界的求知者、运动领域的跑车迷以及拼图猜字游戏的爱好者。
　　现年54岁的冈德拉克有着标准的美国人生，他在水牛城的幼年时代同样是美国中产阶级家庭的典型缩影。老爸是一名工业领域的化学家，老妈是纯粹的家庭主妇，他自己则是公认的学霸。
　　凭借接近满分的SAT成绩，冈德拉克拿着奖学金进入达特茅斯大学主修数学和哲学，并成为全美最优秀和最聪明的年轻精英之一。毕业后，冈德拉克前往耶鲁，投身一个理论数学领域的博士生项目，象牙塔的人生雏形逐渐显露出来。
　　不过，冈德拉克在羽翼日渐丰满后也展现出自己特立独行的一面：他和伙伴们组建了自己的摇滚乐队，自己充当打击乐手，周末的时候经常举办小型音乐会。他的学生们都认为冈德拉克是一个很帅很酷的老师。在学术上，冈德拉克也开始向传统权威发起挑战，他试图在自己的论文中证明所谓的无限是不存在的，但这显然没有获得耶鲁主流领域的认同。最终结果是，这位曾顶着很多光环的学霸放弃了学业，前往加州正式成立了一个摇滚乐队。但事实证明，玩得了数学不一定玩得转音乐，乐队鲜有建树，最终宣告解散。

　　债券市场新皇

　　乐队解散后，冈德拉克决定找一份赚钱的工作，上世纪80年代就是这样，如果你想致富，最好的办法是当一名投资银行家。冈德拉克找到了西部信托公司(TCW)，先是凭借数学家的背景进行自荐，然后是面试，再然后是拿到第一份真真正正的工作。他在这家公司一干就是25年，基本上是风调雨顺，28岁那年他成为掌管5亿美元的基金经理，30岁那年他岁入百万。
　　2007年，当金融危机袭来，他掌控的、以债券市场为主战场的TCW总回报基金成功突围，在此后三年中的平均年收益率达到了惊人的9.1%。他的团队也几乎接管了TCW所有资产。事实上，他旗下的基金10年平均回报率跑赢了98%的竞争对手。按照美国媒体的话说，冈德拉克成为美国商业领域最稀有的物种：不可代替的那一群。
　　2009年12月，冈德拉克刚刚获得晨星提名，作为10年最佳债券基金经理候选人，就被TCW以企图拉拢客户另立门口为借口扫地出门。TCW之后起诉冈德拉克盗窃公司客户资料、游说公司员工成立自己的基金公司，而后者进行了反诉，并为自己和同事赢得了6700万美元未支付的薪酬。
　　2010年，冈德拉克成立了自己的基金公司，原来TCW中他的60人团队过来了45个，决心与他一同创业。在创业的第一年，他募集到了70亿美元。
　　根据彭博社的统计，冈德拉克旗下的Double　Line总报酬债券基金过去三年击败了97%的同业基金，也优于老债券天王格罗斯旗下的PIMCO总报酬基金。从平均年化收益率看，前者达到了11.50%，而后者为6.96%。
　　市场投资者对冈德拉克也投了信任票。冈德拉克掌控的Double　line基金今年5月净流入约6.66亿美元，这也是这家总部位于洛杉矶的开放式基金连续第四个月实现净流入。实际上，在截至4月的一年当中，Doubleline的资本净流入达到了16亿美元。
　　与许多大话王不同，冈德拉克虽然语出惊人，但很少放空炮。他曾提前预见过次贷危机的爆发，也成功下注美债赚的盆满钵满，更有趣的是，他虽不愿涉足股市却对市场趋势把握很准。
　　针对未来，他预言一些国家将进入金融危机的“第三阶段”——可能违约的债务继续增加，刺激政策层出不穷，通货膨胀将被拉升，但这一切也意味着新的机遇。当然，他更乐意看到美联储的消失。
　　“我有一种天赋，或者有人会说这是一个诅咒，能够洞察市场的现实和经济，”冈德拉克在谈到自己时说，“我不知道自己的想法从何而来。也许，这是事实，我很自由地在分析中获得力量。无论是债券或资产配置选择，我们可以做得比任何人更好。”

　　顺风还是逆风

　　与屡创新高的美国股市相比，楼市之于美国经济的现实意义更加突出，正所谓败也楼市，成也楼市——
　　几年前，美国经济深度衰退，全拜美国楼市次级抵押贷款危机所赐。
　　近几年来，美国经济呈持续复苏态势，也多亏楼市复苏先行启动，正是山姆大叔在美联储的帮助下抢到这个“胜负手”，才盘活了这局经济枯棋。
　　未来美国楼市若能保持复苏态势，将有助于美国经济继续向好，若楼市失去动能，美国经济增长也将放缓，为此美联储可能需要维持更长时间的宽松货币政策。美联储预计今年美国经济增速将达到2.8%至3%，高于去年的1.9%，但仍然低于危机之前3%以上的历史平均水平。
　　美国联邦储备委员会主席耶伦上个月强调，目前美国经济面临诸多风险，特别警告房地产市场降温可能会拖累美国经济复苏进程。耶伦说，2011年以来持续复苏的房地产市场今年表现一直“令人失望”，需要密切观察。耶伦将房地产市场列为未来美国经济增长面临的两大不确定性因素之一。她认为，近期美国房市降温可能比预期持续时间更长，暂时不会回到早些时候的房市复苏力度。
　　随着房价逐渐上涨，美国居民的住房需求有所降低，房地产商的信心也受到打击。美国全国住宅建筑商协会发布的数据显示，美国5月份住宅建筑商信心指数降至一年来新低，美国楼市复苏继续呈现降温迹象。数据显示，美国5月份住宅建筑商信心指数为45，较前一个月修正后的数据下降1点，低于经济学家平均预期的49，为去年5月以来最低水平。建筑商信心指数高于50表明多数建筑商看好房屋销售前景，低于50则意味着多数建筑商看淡市场前景。
　　此外，正如冈德拉克判断的一样，随着市场预期美联储将退出量化宽松政策和美联储开始执行缩减购债计划，美国抵押贷款利率逐渐上行，抵押贷款再融资活动大幅下滑。截至目前，美联储已将月度购债规模从此前的850亿美元削减至450亿美元。美国30年期定息抵押贷款利率从去年5月的历史低位上升约1个百分点至4.3%。融资成本上升和房价大幅上涨令居民购房可负担能力急剧下降，潜在购房者转为观望，美国房市复苏出现降温迹象。据美国媒体报道，过去一年按揭购房者月供平均上涨了约20%。