央行公开市场精准“拿捏” 钱荒今年恐难再演
2014-05-27   作者:  来源:上海证券报
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    摘要:上周公开市场实现净投放1200亿,创四个月来新高;同时,从4月份至今,净回笼与净投放“交替上演”,针对不同市况“精准发力”。很多金融机构都对流动性提前做足准备,整体资金面宽松。种种迹象表明,去年6月的钱荒今年恐难再演。   


    还有一周就将跨进6月。

  种种迹象表明,通过近期央行在公开市场的精准“拿捏”,去年6月的钱荒今年恐难再演。

  一方面,公开市场一改此前净回笼和少量净投放的“作风”,上周实现净投放1200亿,创四个月来新高;同时,一改此前连续8周净回笼之势,从4月份至今,净回笼与净投放“交替上演”,针对不同市况“精准发力”。

  另一方面,记者从银行人士处获悉,汲取了去年教训,在离“半年考”尚有一月之时,很多金融机构都对流动性提前做足准备,整体资金面宽松。

  “未雨绸缪”:连续两周净投放

  5月最后一周,由于公开市场到期量锐减至500亿,央行和财政部通过国库现金来“驰援”。

  26日央行公告,本周四将开展400亿国库现金定存招标,期限为9个月,跨年中和年末两个“考核时点”,向市场投放资金。

  而此前,公开市场已经连续两周实现净投放,分别为440亿和1200亿,上周则创下了春节后的单周净投放量新高。

  在央行如此精心呵护下,当下短期资金较为充裕,昨日多数资金价格均下跌,但由于临近月末,资金需求仍激增,昨日质押式回购市场交易量增长10%,同时,长期资金如3月和6月期限品种的价格仍然上涨。

  展望六月,公开市场到期资金量日渐减少。昨日数据显示,6月份公开市场自然到期资金量3920亿,为二季度的单月新低,同时6月以后,公开市场到期资金量也逐步“枯竭”,目前来看7月到期资金量仅为200亿。

  同时,今年来人民币贬值加速,与年初相比,今年迄今中间价贬值接近1%,交易汇率贬值3.3%。市场人士预计,在外汇占款增量持续减弱、IPO重新开闸等因素影响下,若要保持6月货币市场的稳定,更需要央行主动向市场投放流动性。

  兴业银行首席经济学家鲁政委表示,从流动性的角度看,由于公开市场到期、外汇占款等自然形成的流动性注入量不足,自5月下旬开始,就需要央行主动向市场投放流动性。

  定向放松预期加大

  若说近期央行连续净投放,是为了平抑近期财政缴款带来的短期资金面波动,但结合此前定向降准、21日关于央行对国开行再贷款,用来支持棚户区改造的传闻来看,已然令市场人士对货币政策趋松的预期加大。

  作为央行货币政策工具箱中的一种,此次传闻的再贷款政策,也是为了配合国开行保障房业务的推进,属于定向放松的一种,而乐观者认为,未来或有更多的放松政策值得期待。

  光大证券首席经济学家徐高昨日表示,3、4月份的投资到位资金增长明显低于同期投资增速,表明投资正面临着严重的资金瓶颈,这意味着当前的货币政策与稳增长的目标之间存在明显矛盾。

  “而近日李总理在内蒙古的讲话表明,货币政策存在调整可能。”徐高说,如果投资到位资金状况没有明显好转,政策进一步放松的压力就持续存在。

  记者也了解到,目前市场分歧不在于是否已放松,而是未来货币政策的放松形式。一些市场参与者更期待的是,货币政策应给予力度更大的放松信号,比如,一直维稳的正回购中标利率下调或全面降准等。

  “无论是货币市场还是债券市场,相对于稳增长的需要来说,中长端利率偏高。”鲁政委说,逆回购、SLF或SLO、再贷款等“挤牙膏式放水”或其他非公开的“放水”,都无法起到令市场情绪足够放松,从而在中长端利率下行上发生明显效果。他认为,更应公开全面降准。

  但其中也不乏谨慎者。中金公司昨日称,在经济动能尚未十分稳定的情况下,货币政策的放松,仍以局部定向放松为主,包括市场所讨论的再贷款政策。若央行希望对冲6月份季节性资金面的收紧,可能除了公开市场投放以外,还需要SLO或者SLF等工具辅助。

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