解说：新国九条出台，股市能否摆脱低迷?调结构，稳市场，面对政策利好，资本市场面临哪些新机遇?相隔十年，新老政策凸显怎样的改革思路?《央视财经评论》正在关注。

　　主持人(陈伟鸿)：这里是正在播出的《央视财经评论》，欢迎各位的收看。在A股持续的疲软，大盘在2000点的关口徘徊之际，国务院日前发布了资本市场新国九条，在新国九条当中提出，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场的体系。新国九条的出台给资本市场带来了什么样信号呢?和老国九条相比，新国九条又有哪些进步?今天的节目当中我们将就此来展开评论。今天我们演播室请到的评论员是清华大学国家金融研究院的联席院长，孙冶方经济科学基金会的理事长，同时也是申银万国证券公司的董事长李剑阁先生，以及财经频道的评论员刘戈。好了，节目开始之前，让我们一起来看一看相关的新闻。

　　解说：《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》包含九方面的内容，因此被市场人士称为新“国九条”。

　　新国九条是专门保护中小投资者的，这在中国股市历史上是头一次。具体内容包括：营造资本市场良好发展环境，完善税收政策;防范和化解金融风险，健全市场稳定机制;扩大资本市场开放;便利境内外跨境投资;完善退市制度;鼓励市场化并购重组;提高上市公司质量;提高证券期货业竞争力;放宽业务准入;加快多层次股权市场建设;推进股票发行注册制改革。新国九条的出台是资本市场深化改革组合拳的一部分。

　　中国证监会新闻发言人邓舸指出，加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

　　十年前，2004年1月31日，针对股市连续多年低迷及市场长期积累的股权分置的矛盾，国务院发布了“国九条”，为资本市场的改革与发展奠定了坚实的基础，随后也迎来一轮波澜壮阔的大牛市。十年之后，由国务院层面对资本市场改革发展的顶层设计再度出发，政策利好能否让中国股市重回牛市行情?

　　在新国九条发布提振市场信心的背景下，A股今天强劲反弹，有色、煤炭、钢铁等资源股集体爆发，23只媒体股涨停，收盘时沪指收报2052.87点，比前一交易日上涨41.74点，涨幅为2.08%;深证成指收报7318.14点，涨155.70点，涨幅达到2.17%。

　　主持人：新国九条自然是跟老国九条相对而言的，大家都记得老国九条是在2004年颁布的，在这之后大家看到了A股市场迎来了一轮牛市，所以有一些人总是觉得在这当中似乎有某种必然的联系。实际上当今天新国九条发布的时候，人们依然在揣测这个发布的时机是不是有一些特别的选择?是不是针对目前低迷的资本市场等等?所以我们今天的第一个问题自然要问两位评论员就是，你们如何来看新国九条颁布的这个时间点?

　　李剑阁(清华大学国家金融研究院联席院长 孙冶方经济科学基金会理事长 申银万国证券股份有限公司董事长)：我个人认为这个新国九条的颁布主要还是体现在十八届三中全会所部署的各项改革任务对资本市场方面的一些任务的具体落实。这个刚才你前面已经讲到，这是一个和原来的国九条有很大的改变，有很多的新的亮点。我作为证券公司的董事长来看呢，我觉得给我们证券行业打开了许多的想象空间和发展空间。

　　这几年证券行业应该说总得来讲发展是很不错，但是也面临着许多新的挑战，比方说我们IPO走走停停对吧，我们的这个证券交易市场佣金水平不断的下降。

　　刘戈(央视财经评论员)：这对于您这当董事长的压力就比较大。

　　李剑阁：对啊。

　　主持人：就知道这个家难当了是吧。

　　李剑阁：所以我们证券行业面临着要转型，要升级，要开拓新的业务，那么这个国九条给我们整个证券行业带来了新的发展机遇。

　　主持人：也就是说这个新国九条当中其实我们可以看到很多改革的新思路在里面。

　　刘戈：对。它不是国八条，也不是国十条，是国九条，所以大家自然要和2004年那个国九条进行对比。

　　主持人：数字是一样的。

　　刘戈：那么当时那个股权分置改革，2004年的国九条的核心是股权分置改革，那么后来对证券市场的发展产生了巨大的影响。那么这个，这回同样是国九条，那是不是也会发生重大的影响呢?我觉得那可能如果说像当年的那个股权分置改革的话，它更多的像一个，对于市场动了一个手术的话，那么现在这个改革我觉得可能是一个全身的调理。那么这个新的国九条呢，我觉得它怎么样能够让这个证券市场对于实体经济的这个支持的作用能够发挥起来，我觉得这是一个至关重要的作用。

　　从2003年数字看，2003年整个我们的证券市场融资金额4000亿，我们知道债券市场是9万亿，那个贷款12万6000亿，那么这样一个比例是1：22.5：31.5，整个的这个证券市场上融资金额占整个全社会的的融资金额1.8%，那这个比例就是有点太高了，如果说以前我们把证券市场当成一条鸡腿的话，那么现在就是个鸡肋了，那如果再不管它会不会变成鸡毛?所以我是觉得，在目前的这种状况下，那么对于整体的改革方向的话有一个进一步的描绘，那么对于证券市场的发展给大家以信心，我觉得，然后在大家的这种信心和我们的这样的一个改革措施的共同推动下，能够让证券市场对实体经济的这样一个帮助的推动和扶持的这样一个作用的话能够进一步的发挥出来。

　　主持人：对，我们不希望这个资本市场的功能一直不能得到很好的发挥，这是所有的业内人士，哪怕是业外人士其实都非常担心的。那好在现在我们看到了新国九条的发布，其实给我们很大的一个信心，当然，在信心之余，我们其实也很想知道，它在推进，尤其是刚才李先生您提到的，推进各项改革落实的过程当中，是不是可以非常顺利平滑的过渡?因为大家可以看到我们这份文件是以国务院的名义来发布的，所以自然而然是需要国务院的其它部委在当中有协调，要共同的来配合。所以在您看来，我们金融监管的统一性跟各部委之间的功能的协调上，会不会有问题?

　　李剑阁：我的理解还是在国务院指导下，由某个部门牵头，但是其他部门共同参与，在起草过程中应该是全过程的参与的。所以这个文件的形成也是共识的达成。所以我认为文件既然出台了，共识也形成了，对下一步的改革肯定是非常有利的。这是一个可以说这个文件的出台意味着下一个这个整个资本市场改革进入了一个新的阶段。

　　主持人：在这个执行过程当中，各部委的这种协调是不是同样也是我们推进这项改革落实的一个非常重要的部分?

　　刘戈：对，当然，因为这是一项综合性的改革。所以在这个文件里面我们觉得，它比这之前的对于资本市场的这个改革的描述的话应该又往前推进一步。我们在政府工作报告里面看到的话，那么明确提出要这个推进这个注册制的这样一个改革，那么现在呢，在这个文件里头我们看到，怎么描述的呢?积极推进股票发行注册制改革，那么逐步探索符合我国实际的股票发行条件，上市标准，审核方式，也就是说，在发行条件，上市标准和审核方式上面的话都要有改变，但是现在这个文件里面可能和市场的预期还有一点点距离，就是说还没有给出一个清晰的路线图和时间表，那么一旦随着今后这个时间表和路线图进一步确认了以后，那么我相信，证券市场会有一个完全的一个积极的正面的一个反应。

　　主持人：对，我相信你所说的这个路线图是很多人都关心的，因为大家都在关注我们金融业改革未来的一个方向和它的举措。尤其是当今天中国的金融业站在了一个新的起跑点上，也就是新一轮高水平的对外开放的关键时期，未来的趋势究竟会如何?稍后的节目继续我们的评论。

　　主持人：欢迎各位继续收看我们的《央视财经评论》。在接下来的时间我们再一次的的来关注一下近一段时间以来金融领域的市场化改革的脚步。

　　解说：受食品价格持续回落的影响，4月，CPI环比下降0.3%，同比增长1.8%，也是最近一年里CPI同比涨幅首次回落到2%以下。

　　同时，PPI也就是工业生产者出厂价格指数在4月同比下降2.0%，环比下降0.2%，整体低迷态势没有明显缓解，除了一些钢铁，水泥等产能过剩产业下行明显外，一些食品，纺织等轻工业增速下行也很剧烈。

　　面对4月份并不乐观的经济数据，市场上对央行降低存款准备金率的预期升温。不过，5月10日，央行行长周小川在清华五道口全球金融论坛上表示，虽然经济上确实有一些变化的东西，但是对于经济形势的判断还需要更准确一些，目前不会采取大规模刺激政策。

　　周小川(中国人民银行行长)：(短期的数据)出来以后，可能不一定能够完全说明问题，但是我们要高度关注。再有一个，我觉得大家应该放心，从我刚才讲的来讲，从央行来讲，进行逆周期调节，如果我们发现这个周期出现有周期性变化的话，进行逆周期调节，而且绝大多数是微调。那么这种微调应该始终都是在做的。不管你看见没看见我们都在做。

　　那么微调的调节有一些是在宏观审慎调节工具，有些是在流动性方面，那么在积攒到一定程度的时候才需要比如说典型的货币政策工具，数量性工具、或政策性工具迈台阶，因为那些大家知道是一走就要走一个台阶的，那个会需要更多的进行考虑。再有一个，从目前的情况来看，国务院还是很明确的，宏观调控还是要有定力，不会轻易采取所谓大规模刺激政策。

　　解说：如何激发实体经济活力?国务院4月23日召开的常务会议提出，要进一步落实企业投资自主权，在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，促进市场公平竞争。

　　在铁路、港口等交通基础设施，新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程，油气管网及储气设施、现代煤化工和石化产业基地等方面，首批推出80个符合规划布局要求、有利转型升级的示范项目，面向社会公开招标，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方面参与建设营运。下一步将推动油气勘查、公用事业、水利、机场等领域扩大向社会资本开放。

　　主持人：相信刚才各位在短片当中看到的所有人这些关注和热议，对今天现场的两位评论员来说都非常的熟悉，尤其是我们的李院长，不久之前，我们的清华五道口全球金融论坛盛大举行，嘉宾阵容非常的庞大，在这当中有没有一些精彩的观点您愿意分享给大家?

　　李剑阁：对，这个从前天，做天，一直到今天，清华五道口全球金融论坛连开三天，那么开的时机非常之好，因为在开会的前一天，购买力颁布了新的国九条。

　　主持人：所以恰逢其时。

　　刘戈：引起关注。

　　李剑阁：所以会议上引起关注，展开热烈的讨论，那么这个会上呢，一行三会的领导都到会了，那么在我主持的第一个全体大会上有中央银行的刘士余副行长，有银监会的王兆星副主席，有证监会的姚刚副主席，和保监会的周延礼副主席。他们都分别就自己的领域做了非常精彩的发言，尤其是姚刚在讲到国九条时候他重点讲到新三板的问题，给了我们很多的启发。

　　那么当然后来的讨论当中，也有金融界各界的学者，还有金融界的一些领军人物都展开了非常热烈的讨论，我本人昨天也参加了一场讨论。

　　主持人：对，很多人记得住您在讨论当中提出的一些关健词，这些关健词都和我们改革的未来思路有关，我记住了其中的一些，您可以来补充。比如说未来我们要更加减少管制，减少审批，鼓励创新，鼓励市场竞争，更加的开放市场等等等等。

　　李剑阁：对，我参加讨论的那个章节题目是“金融政策的展望”。我说展望呢，我们要考虑在什么背景下我们未来的金融政策的走向，我个人考虑五个比较重要的背景需要考虑的。第一个，就是十八届三中全会提出的一个全面深化改革的任务。那么一个总的趋势就是让市场在资源配置中起决定性作用。

　　主持人：是。

　　李剑阁：这个是指导我们各项改革的一个总的方向。所以我说到的要减少事前审批，减少管制，这个加强事中，事后的监管，鼓励竞争。

　　主持人：鼓励创新。

　　李剑阁：鼓励创新，对外开放，这是一个最主要的需要考虑的背景。第二个，就是中国从一个低收入，经过30多年的改革进入一个重等收入的行列，正在向高收入的迈进，那么同时我们国家老百姓和政府企业有很高的储蓄率，这个大致上加起来是50%，居民保持在20%的储蓄率。那么有50%的储蓄率就势必决定我们国家在现阶段有比较高的投资率，这个就需要有一个金融政策的配套，解决，在高储蓄率，高投资率的情况下怎样保持有效的增长。

　　第三个，就是中国进入老龄化社会。那么最近你们看到兰德公司有一个报告提到，说2020年，也就是十八届三中全会各项改革任务完成的那一年，中国老龄化的程度将和今天的日本相同。那么这是一个非常严重的问题，那么就造成我讲可能有两个问题需要我们考虑。一个，就是低端的，劳动密集型的行业它的用工难的问题会出现。

　　主持人：对，需求量会越来越大。

　　李剑阁：那么就需要产业升级。这个产业升级不是说嘴上说的，也是需要金融政策和投资去支撑它的，这是一个问题。第二个问题，就是说有相当多的老人进入退休行列，他们的养老金的安全性和增值是需要金融政策考虑的。

　　第四个，就是对外开放。因为这个在博鳌会议上克强总理说了，要展开新一轮的，高水平的对外开放，同时在会上宣布了互港通。那么互港通可以说是中国对外开放的第一个班车，第一站到香港。

　　主持人：已经开出去了。

　　李剑阁：已经开出去了，当然还有段准备时间。那么意味着我们现在还若干班车，有很多的目的地，总体上意味着中国的金融市场，资本市场，对外的互联互通已经打开了一个新的局面，那我还专门讲到这个对于互港通不以行情论利弊，那么应该更长远的看它的意义，它的长远意义在于，第一，展示我们新一轮高水平的对外开放;第二，为人民比资本项目可兑换，这也是十八届三中全会提出的改革目标打开一个突破口，这个意义非常重要。

　　最后一个，就是关于大家热议的互联网金融，这个也对我们的未来金融政策的走向提出了新的要求。

　　刘戈：对，李老师说的这个要看未来，所以的话我是觉得，现在我们的政策你不要把它看成是一个救命药方，而是看成一个健身计划。

　　主持人：这是一个长期的，可持续性的。

　　刘戈：那么这个计划它要完成的实际上怎么样让民间的资本的话更多，然后更好，更顺畅的进入到我们的实体经济里面。那么在4月23日的那一次国务院常务会议上面的话就列出了一个名单，那么包括铁路、公路、桥梁、还有很多这个液燃气，新能源等等这样都列出了一个名单，欢迎民营企业的话以各种方式进入到这样一个基础产业里面。那么这个时候，门打开了，但是呢，去往这个目的地的这个路，还有很多路要走，那么这个路到底是羊肠小道?还是高速公路?那么其实我们这个资本市场的话就决定这个路是什么样的。

　　那么我们看到以前的话还是有很多疙里疙瘩的地方，那么现在我们通过几条腿走路，包括我们的多层次的证券市场，包括我们的私募股权基金，包括期货市场，包括债券市场，那么这些市场的话它的路都打通了，那么对于我们的这些民营的这样一些民间的这些投资，那么如何进入到我们实体经济的话，那么就建立起来了一个顺畅的体系，那么这样的话我是觉得，这是我们改革必要的。

　　李剑阁：同时这条路打通以后，各种交通方式交通规则应该同时建立起来。

　　刘戈：也进一步确立。

　　主持人：其实当一切都变得更加的清晰和明确的时候，大家也能够更好的看清楚未来。我们接下来会继续引入其他特约评论员的观点，让我们继续来关注一下，在大家的探讨和关注当中你们认为中国的金融业改革的未来方向到底在哪里。

　　钱军(上海交通大学上海高级金融学院金融学教授)：很多时候市场在关注中央政府到底会有多少刺激的计划，咱们克强总理说了，我们不会有过度的这种短期刺激，但是可能一些比较温和的方法还是有，所以从这方面讲这个可以算是一个信号。

　　但是另外一个方面就是说银行体系有风险。尤其是地区性银行如果贷款太多的话可能风险会更大，我的理解就是说在比较谨慎的情况下适当的让某些金融机构放宽一些贷款额度，来达到一个局部性的比较温和得那么一个政策。

　　主持人：那么我们的中国资本市场究竟需要营造一个什么样的氛围和环境?我们继续来听一听网友的观点，也在网友的观点当中结束我们今天的节目，谢谢您的收看，明天见。

　　《央视财经评论》 20140512 新国九条 提振资本市场 本期节目主要内容： 国务院日前发布了新国九条，在新国九条当中提出，到2020年基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次基本市场的体系。新国九条的出台给资本市场带来了什么样的信号?与老国九条相比新国九条又有哪些进步?今天在节目当中我们就此来展开评论。