利益的天平不会总是平衡。2月28日早上，一万块人民币能换1632元美元，仅仅过了2个小时，能换到的美元就变成了1618元。对于精明的投资者，这凭空消失的14美元可了不得。
怎么办？当然是哪里的钱值钱，就投到哪里去。实际上，到境外特别是香港投资外币债券，早已悄然升温。
中国基金报记者基于自己实际的投资经验，采访了多位海外债券投资专家，结合海外权威机构对亚洲债券的研究成果，给投资者以美元和港币为主的外币债投资理财提供一些参考。
人民币贬值
催热外币债投资
在香港进行外币债直接投资主要有两类产品，一类是港币债，另一类是美元债，两类投资各有优势。除此之外，投资者还可以通过在香港投资的外币债券QDII间接对外币债券投资。
今年1月底时，美元兑人民币汇率为6.06,到了2月中旬，美元兑人民币就开始连续大涨，最低时也有约6.05，随后大幅上升，其中，2月28日盘中最高达到6.1808，收盘为6.145，比1月末收盘升值约1.4%。进入3月以来，首周人民币汇率出现震荡，目前比1月底的人民币汇率依然贬值1%以上。
人民币贬值带动下，海外已经掀起了投资外币债券的热潮，一位基金公司香港子公司的基金经理说，已有相当一些海外投资者准备将人民币债券换成美元债券。记者从香港一家大中型券商了解到，赴港投资购买债券的客户比今年春节前有了明显增加，显然是和本轮人民币的贬值有关。
外币投资的途径不少，香港就是一个非常方便的目的地。中国基金报记者梳理了可在香港交易的一批外币债，调查了其中的风险收益等最受关注的内容，呈献给国内的投资者。
整体来说，在香港进行外币债直接投资主要有两类产品，一类是港币债，另一类是美元债，这两类投资在香港市场形成了不同的格局，各有优势。除了直接到香港投资，投资者还可以通过主要在香港投资的外币债券QDII，内地银行发行的外币QDII或在香港买债券基金进行间接对外币债券投资。
美元债是主流
房地产债收益高
香港可供投资的中高息美元债券，以内地企业发行的债券为主，特别是内地地产或地产相关行业发行的债券，票息率较高，内地大地产商财大气粗，偿债能力比较充足。
在香港乃至亚洲债券市场，都是以美元债为主。香港作为国际金融中心，海外机构投资者是美元债券的主要持有人，也有一些美元债券产品被银行分销给个人投资者。
“香港美元债券的整体成交活跃度明显高于港币和人民币债券，这样的高流动性适合机构投资者参与，内地发行的投资海外市场的债券QDII主要投资的品种都是美元债。”广东一位债券QDII基金经理说。
据了解，在香港可供投资的中高息美元债券，以内地企业发行的债券为主，特别是内地地产或地产相关行业发行的债券，票息率较高，内地大地产商财大气粗，偿债能力比较充足。
例如，雅居乐发行的3年期债券的年利率约为7%，5年期债券的利率约为8.5%；碧桂园发行的4年期债券收益率约为5.9%，7年期债券的利率约为8%；绿城发行的4年期债券的年收益率约为8.4%。这些地产股主要是由于内地发债和银行贷款都受到比较大的限制，因而选择在香港发行美元债券。尽管目前来看，公司的财务稳健，偿债能力没有问题，但由于行业特殊，海外债券市场一直都给比较高的利率水平。
在香港还有大批非地产类的美元债，收益率略低于地产债券，也值得一些投资者关注。例如，中联重科3年期债券的年收益率约为5.6%，兖州煤业发行的3年期债券收益率约为5.5%，中信泰富发行的6年期债券的年收益率约为7%，361度发行的3年期债券年收益率约为6.7%。
香港机构交易的美元债门槛一般为50万美元，个人在银行交易的美元债券的门槛低于机构投资者，大约在10万到20万美元之间，投资者可以在香港的大银行如汇丰、渣打、中银香港、花旗等开户，进行美元债投资。
内地投资者对选择内地企业进行投资，有“同根同源”的优势：熟悉内地经济形势，对内地企业特别是房地产企业的研究比海外市场更深入，建议投资者精选一些在香港发行美元债的地产公司进行投资，投资收益率会比较高，同时还可以及时跟踪判断地产公司的偿债能力变化。
和内地的债券投资不同，香港的美元债券绝大多数都是有可赎回条款的，也就是说，一旦债券收益率走高，即使离债券到期还有很长时间，发行人也可能在较短时间内将债券提前赎回。
交易费用方面，机构的债券交易不收佣金，但中介会赚取一个交易价差，因此债券投资不能像在国内投资股票那样高频换手；个人投资者买卖美元债券也需要一定的手续费，不适合经常换手，建议投资者买入美元债券至少一年之后再交易。随着到期时间的临近，投资者除了获取债券利率之外，还可以获得期限不同的对应利差。
举例来说，如果投资者买入了雅居乐5年期债券，年收益率为8%，目前3年期年收益率为7%，若两年之后，3年期雅居乐债券利率仍为7%，投资者可以以7%的利率卖给其他投资者，那么持有两年时间将获得16%的利息收入和3%的价差收入，合计的投资收益率约为19%。
投资计算器
海外债券收益由三部分构成：利息收入、交易价差和汇兑损益。
例如，投资8年期碧桂园债券，年收益率为8.2%，持有1年后将碧桂园债券以8%的利率卖给其他投资者，那么1年债券利息收益为8.2%，利差收益为1.4%。
如果1年后人民币汇率贬值1%，那么投资者收益率约为10.6%，若买卖交易费用0.6%，则扣除费用后收益率约为10%。
但如果1年后人民币汇率升值2%，那么投资收益率约为7.6%，扣除交易费用后约为7%。
机构观点
高盛:
人民币面临长期贬值压力
未来几个月，人民币汇率可能继续贬值，未来几年内基本保持稳定或小幅升值，但在更长期的时间内将面临较大的贬值压力。
高盛认为，短期的人民币汇率变化主要是受货币政策和境内外息差影响，近期人民币的贬值主要是受央行政策导向影响，这预示着央行可能会扩大人民币交易区间。
鉴于中国稳定的经常账户顺差和中国正在推动人民币国际化，高盛预计，人民币在中期内将基本保持稳定，甚至会有小幅升值。但是长期来看，人民币面临较大的贬值压力，特别是当推行人民币国际化使中期人民币过度升值时。
此外，中国金融体系的风险和资产价格泡沫也增加了未来人民币贬值风险。
巴克莱:
人民币贬值短期不会对亚洲信用市场造成重大影响
人民币贬值并不是由于对中国风险的忧虑而导致的资本外流，而是政策驱动以及中国央行欲阻止投机性流动所致。
短期内，中国国内货币市场的动荡应不会对亚洲信用市场造成重大影响，不过，不能忽视人民币的持续贬值会产生一系列后果。我们将重点关注如下方面：国有企业改革的实施、地方债务管理以及金融监管等。
花旗:
人民币贬值致点心债收益率区间变大
根据花旗银行亚洲债务市场报告，人民币兑美元贬值会导致点心债收益率区间变大，人民币走低时，收益率会走高。根据人民币远期汇率，四季度人民币兑美元可能自当前的6.12贬值至6.15.今年以来，点心债的收益率已经从3.7%升至3.96%。数据显示，2014年以来，点心债的发行规模达到61.57亿美元，而去年同期的规模为23亿美元。流动性和债券之外的可选择品种有限，拉动了投资者对点心债的需求。
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