[编者按]
从原先一个规模不足百亿的小公司，在不到一年时间里晋升为行业老大；从原本默默无闻到市场耳熟能详，一个“宝”产品让天弘基金在2013年顺风顺水、如日中天。不过，令人不可思议的是，虽然余额宝给天弘基金带来超过4000亿的规模，不仅未给公司带来可观的盈利，相反，其去年整体亏损约240万元。
对于公司的亏损原因，有报道称天弘基金余额宝相关人士解释道，这主要归因于公司对IT系统一期项目投入进行了一次性摊销，余额宝项目本身是盈利的，且盈利状况将会在今年得到体现。不过，上证报记者昨日致电天弘基金副总经理周晓明，周晓明却表示，公司并未对亏损现象进行研究。
4000亿规模的天弘不赚反亏？
从原先一个规模不足百亿的小公司，在不到一年里时间里晋升为行业老大；从原本默默无闻到市场耳熟能详，一个“宝”产品让天弘基金在2013年顺风顺水、如日中天。不过，令人不可思议的是，虽然余额宝去年给天弘基金带来近两千亿元的规模，却没有给公司带来可观的盈利，相反，其去年整体亏损逾240万元。
在物产中拓发布的非公开发行预案中，天弘基金2013年盈利情况(未经审计)曝光。公告显示，2013年天弘基金营业收入约达3.1亿元，比2012年增长1.73倍。由于天弘基金其他公募产品规模变化不大，收入的主要来源应来自余额宝规模的迅猛扩张。但是，收入剧增并没有令天弘基金获得盈利。据物产中拓公告，天弘基金2013年亏损244万元。特别是余额宝于2013年下半年正式面市后，天弘基金更是从同年上半年的盈利状态变为了亏损。
对于公司的亏损原因，有报道称天弘基金余额宝相关人士解释道，这主要归因于公司对IT系统一期项目投入进行了一次性摊销，余额宝项目本身是盈利的，且盈利状况将会在今年得到体现。不过，上海证券报记者于26日致电天弘基金副总经理周晓明，周晓明却表示，公司并未对亏损现象进行研究。
齐鲁证券高级基金分析师马刚认为，天弘基金对“IT系统一期项目投入进行了一次性摊销导致公司亏损”的说法值得怀疑。因为硬件算固定资产，软件算无形资产，按现行会计准则，可以逐年提前折价或摊销的。所以，没有一次性之说。
“销售费用和人工费用较高或是造成去年公司亏损的主因，但是，公司的固定资产折旧、房租、无形资产摊销等有多大数量，不看报表，不好想象。”马刚称。
此外，也有业内人士猜测，天弘基金业务发展太快，公司人工费用上升或是公司亏损的原因之一。但是，一位熟悉天弘基金的人士指出，天弘的用工人员并未在去年出现大规模扩张。同时，公司为降低物业成本，已将公司地址从北京金融街搬至了租金稍低的月坛北街。
该人士补充道，余额宝的核心优势在于渠道，而天弘基金对余额宝收入的分成比例较少或是另一重要原因。
“由于尾随佣金过高，新发货币基金通常情况下难挣钱。不过，基金公司为了冲规模，或许赔钱也乐意。”这位人士如此表述。
为啥赚了规模亏了钱
对于基金公司来说，余额宝就是一个传说，推出8个月时间规模就增加到4000亿元，成了众多基金公司膜拜的榜样。2月26日，物产中拓公布的非公开发行预案，将参与定增的天弘基金2013年营收情况公布于众：2013年天弘基金亏损243.93万元，当时规模依然跃居业内第二的基金公司反而出现亏损。
相对于2013年上半年的852.52万元盈利，可以说是余额宝的推出让天弘基金由盈转亏。通过天弘基金主营收入情况来看，和2012年的1.14亿元相比，2013年为3.11亿元，而利润从2012年的亏损1535万元降低为亏损244万元，2013年支出比2012年增加逾1.8亿元，支出的巨额增加毫无疑问要“归功”于余额宝，这或许要源于系统投资的大幅增加，而亏损的事实则表明尾随佣金非常高。
据了解，基金公司建设IT系统投入巨大，一家业内管理规模前十的基金公司，为了应对新的互联网环境下的挑战，去年更新了软件交易信息系统，投入高达数千万元。而天弘基金作为目前管理规模高达4000亿元的公司，需要建设的系统投资毫无疑问也会非常高。
尾随佣金或高达九成
天弘基金赚了规模亏了钱的现实，表明基金公司在和网络平台大佬合作过程中，付出的代价极高，天弘基金付出的尾随佣金，或许高达九成以上。对于手握巨量客户资源的网络平台大佬来说，对于基金公司完全是看人下菜，销量多的尾随佣金肯定高，这让一心触网想摆脱银行垄断渠道的基金公司来说，可谓是“刚出虎窝就入狼群”。
根据天弘基金定期报告，2013年6月底，余额宝规模为42亿元；2013年9月底为556亿元，2013年底增加到1853亿元，其中双十一过后突破1000亿元。公告显示，天弘基金除了余额宝以外，旗下其余基金规模基本稳定在90多亿元，所以2013年的营业收入增幅完全来源于余额宝。由于货币基金管理费按日计提，根据余额宝规模的增加趋势简单测算，以及天弘基金增加的营业收入，可以推断出余额宝带来的收入，大致相当于规模400亿的货基年度收入。
根据余额宝背依的天弘增利宝基金公告，该基金年度管理费收入为基金管理规模的0.3%，销售服务费为0.25%，银行托管费为0.08%。400亿元的基金年度管理费收入大概为1.2亿元，即余额宝带给天弘基金的管理费收入。除了销售服务费用和托管费用，分别全部给了支付宝平台方和托管银行，还要支付不菲的尾随佣金，尾随佣金和系统年度分摊支出费用大致等于余额宝增加的管理费收入。
公开资料显示，天弘基金一期建设费用百万级别，此后系统升级大幅增加，如果系统投入三四千万元，按照分摊三年计提，每年约为1000余万元，其余逾亿元均作为尾佣给了支付宝，尾佣比例高达九成左右。
网络大佬扼住基金触网喉咙
沪上一家基金公司市场部人士透露，基金公司触网热情很高，但是相对于银行的三四成尾佣水平，网络平台要价更高，尤其是销量越高要价越高，基金公司已经从给银行打工，转变为给网络平台大佬打工，“此前有传闻称某基金公司和某社交网络平台谈判时，想直接拿出一亿元取得独占权，如今拼网络平台，也都是高帅富的游戏了。”
不过，对于天弘基金目前赚了规模没赚钱的尴尬，该人士表示这只是暂时的，一方面是2013年余额宝规模还不大，最近已经跃居到4000亿元，“如果一年保持4000亿元的话，管理费收入就有12亿元，即使九成的尾佣，天弘基金还有1.2亿元，而其他投入不会增加太多，仅余额宝就会给天弘基金带来逾亿元的收入。”
更重要的是，天弘基金尾佣高企，或许原因是天弘基金股权还没有划转给阿里巴巴。根据2013年10月份公告，如果阿里巴巴控股天弘基金获批，阿里巴巴控股天弘基金后，和支付宝同为一家人后，降低尾随佣金就顺理成章了，“只要尾随佣金降低为业内平均水平，天弘基金就会多收入几个亿。”
华南一家基金公司电商负责人表示，基金公司在销售中遇到的困境，主要软肋在于基金销售过程中，主要依靠银行和券商等渠道代销，自身没有和投资者直接接触，“如今基金公司拼命触网，也就是打破基金此前的销售模式，由基金公司直接面对投资者。”
业内人士表示，从天弘基金营收情况，可以窥见基金触网之成本之高。对于某些基金公司来说，拥有海量用户的平台大佬们，已经扼住了他们触网的喉咙。在和基金公司合作的过程中，寻求股权置换将成为理所当然的事情，阿里巴巴强势控股天弘基金的事例，或许还会继续上演。
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