花旗大摩：SEC德勤突破性和解中概值得抄底新华社—

　　北京时间1月28日晚间消息，美国证交会(SEC)已经与四大之一德勤的中国部门就中概股东南融通的审计底稿争议达成和解。此前东南融通涉嫌财务欺诈，而SEC与德勤的纠纷已耗时两年。花旗认为这是一次具有突破意义的和解，而摩根士丹利分析师指出中概股的回调提供了买入良机。

　　上周SEC的一位行政法官作出了对四大中国合资部门不利的裁决：它们对美国上市公司的审计资格将暂停六个月。这可能导致包括中概股、美国跨国公司在内的诸多上市公司无法及时提交财报。但是，这一裁决只是初裁不具备法律效力，德勤、毕马威、安永和普华永道等四大审计师行已决定提出上诉。

　　尽管如此，SEC法官的这一初裁依然引发了中概股的严厉卖盘。在本周二之前的4个交易日中，YY(YY)、新东方(EDU)和当当网(DANG)的股票重跌13-20%不等，而中概领头羊百度(BIDU)和携程(CTRP)下跌了约7%。

　　花旗集团的分析师李牧之、萨拉西(Ravi Sarathy)和赵格理(Gregory Zhao)表示，SEC与德勤中国部门德勤华永的和解是一个突破，最终可能推动中美在审计底稿问题上达成最终的解决方案。他们在研报中写道：

　　这一最新进展应该会恢复投资者对中概股的信心。因此，我们预计这些股票的价格将反弹。我们还认为，这一进展将推动SEC和中国证监会就联合审计中国在美上市达成最终解决方案，同时将中概股纳入美国的证券监管之下。

　　摩根士丹利分析师Philip Wan和Timothy Chan指出，中概股的回调产生了购入机会，无论从利润增长潜力还是长期前景有利考虑，投资者都应该买入中国公司的股票。他们分析道：

　　我们认为这些股票的走低提供了买入机遇。

　　我们认为，中概股公司要么拥有利润上涨的潜力，诸如YY、新东方和当当网等，要么一些领导股虽然面临近期内的利润率不确定性，但较长期前景光明，这方面的代表是百度和携程。以下是个股分析。

　　YY：我们欣赏该公司具有粘性的用户群体、增长势头和商业化方面的机会(付费用户率还不到2%)。虽然核心业务(诸如音乐和网络游戏)将继续保持良好表现，但我们相信2014年当中游戏广播、教育和移动将成为YY营收的主要驱动器。

　　新东方：上周该公司发布了出色的第二季财报，利润率的增长超出预期，未来几个季度当中入学人数的增长率将反弹。

　　当当网：当当的产品分类地图和网络市场战略正取得回报，公司利润率持续提升，物流效率改善进而推动了现金循环的改善。

　　百度：虽然百度的利润率在近期内可能走软，这主要与投资有关(诸如收购移动服务的客户、为线上视频业务支付更高的内容成本)，但我们预计2014下半年百度的利润率将稳定下来，这主要得益于销售的重新加速增长和运营的杠杆作用。

　　携程：携程计划在市场份额的扩张方面变得更为积极，有意愿在必要时放弃一定的利润率。我们估计，虽然由于这方面的扩张2014年的利润率将受到压制，但鉴于市场竞争加剧，我们认为携程这样的选择是正确的，这有利于在长期内增强携程的市场地位。(立悟/编译)