在宏观经济仍未走出低谷背景下，评级密集调降使得债券投资者心存忧虑。某股份制银行个金部负责人表示，今年需密切关注信用风险事件，尤其是信用债的风险。由于债券主要作为银行理财产品的流动性资产进行配置，总体看债券市场收益率的波动对银行理财产品的整体收益影响不大，但某些银行理财产品中大量配置高收益债券以及高收益信托计划，这些情况仍令人担忧。

　　警惕产业债风险

　　信用债是银行理财产品的“标配”。某银行个金部人士介绍，银行发行的理财产品，投资信用债的情形较多，因为投资城投债等信用产品的收益率相对较高。
　　广东南粤银行2013年12月发行的“宝盈理财”双赢002号（次级投资者）人民币理财产品说明书的“风险提示”中明确写道，由于本产品投资组合包括银行间和交易所债券市场发行并流通的债券，包括国债、央票、政策性银行债、信用债券（短期融资券、中期票据、企业债、高收益债），以及债券投资信托计划、券商集合资产管理计划、定向资产管理集合、基金公司专项资产管理计划等产品，若资产投资的债券发行人等债务人未及时兑付本息，将对理财产品的投资本金及收益产生影响。次级投资者认购本理财计划的次级受益权部分，在最不利的情况下，投资者可能全部损失投资本金及理财收益。
　　由此可见，银行理财产品的投资范围极其广泛，期限和流动性错配问题比较严重，且有些银行的理财产品大量配置了低等级信用债和信托受益权这种高收益的产品，因此银行理财收益率普遍会高于货币基金。而货币基金主要投资同业存款，大额存单和剩余期限在一年以内的短期债券，而且货币基金是随时可以赎回的，负债久期极短，基金经理需要保持大量的流动性管理头寸，大大限制了其收益率上限。
　　但数据显示，2012年、2013年城投债规模迅速扩张，2014年或将迎来接近3500亿元的兑付高峰。但是产业债，包括公司债、企业债、中期票据、短期融资券和可分离债等，尤其是产能过剩的产业债可能比城投债的风险更高。2014年债券市场的风险暴露，很有可能首先从产业债开始。

　　谨慎配置高收益债

　　尽管信用债风险一再被强调，但银行理财产品的配置中并未减少信用债的比例。
　　普益财富提供的数据显示，2014年1月11日至17日的一周内，50家银行发行了约574款理财产品。其中，债券和货币市场类产品共计244款，较上期报告增加12款，其中人民币债券和货币市场类产品223款，平均预期收益率为5.58%，外币债券和货币市场类产品21款，平均预期收益率为2.95%。
　　信用债的风险问题凸显已是不争的事实。虽然系统性风险还未出现，但投资信用债的风险可能越来越大，尤其是高收益信用债风险更大。因为国内经济已处于较为一致的去杠杆、去库存的周期，加上外部需求不振的情况继续存在，投资于高收益债及相关基金和理财产品，遭遇信用风险的概率将会提高。
　　今年以来，华锐风电因涉嫌违规被证监会立案调查，上海同捷科技陷入流动性困境，两公司涉及的债券受到市场广泛关注。
　　对此，理财专家分析，由于对信用评级、流动性较为敏感，高收益债的波动性要远远大于高评级低收益债券。一旦出现信用事件或流动性风险，高收益债往往最先被抛售。在市场预期流动性趋紧将处于较长周期的情况下，很容易出现由于期限错配导致的成本收益倒挂。建议投资者目前应重点配置短久期、中高评级、流动性较好的债券品种，回避无担保的高收益债。
　　对于银行理财产品，由于银行大多数采取“资金池”做法，投资者并不能确切知道理财资金究竟做了哪些投资。在此情况下，风险厌恶型投资者不妨购买保本型理财产品，而暂时回避非保本产品，尤其是一些小银行发行的期限长、非保本理财产品。