中金公司1月6日发布了《2014年投资中国股市的主要逻辑是否依然成立?》的研究报告,指出2014年投资中国股市的主要逻辑依然成立,当低迷的市场情绪使市净率和市盈率跌至历史低位后,投资良机往往随之而来。 报告称,即便政策不确定性(央行货币政策仅是其中之一)带来的风险溢价仍维持在高位,但2014年投资中国股市的主要逻辑依然成立:市场基本面将得到改善,短/中期盈利增长前景向好,而盈利改善的驱动因素并非杠杆率的提高,而是成本的降低(大宗商品成本、税收与浪费支出等的下降)、效率的提高、以及未来几年全面的改革措施所带来的生产率提升。 中金公司指出,当低迷的市场情绪使市净率和市盈率跌至历史低位后,投资良机往往随之而来。比如,当前A股市场五大银行的股息收益率均已超过7%,市盈率5到6倍,而且大多破净。低迷的银行股估值隐含着投资者对中国宏观经济极度的悲观预期,而即将公布的宏观数据和盈利数据将证明这种预期是否正确。从先期公布的一些盈利数据来看,中金认为答案很可能为否。
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