受大股东一致行动人减持消息影响，贵州百灵25日股价逼近跌停，收报26.75元/股，跌幅达9.90%，居当日跌幅榜第三位。新药的炒作效应暂告段落，而急跌的背后，大股东一致行动人套现3.7亿元浮出水面。
股价炒作线路还原
“糖尿病秘方研发项目进展”、“乙肝新药获临床试验批件”，从列示的近期公告中不难看出，贵州百灵在12月里好消息不断，公司股价也一路高奏凯歌，逆市疯涨。12月启动的上涨行情，一举拉升到31.79元/股。然而随着炒作效应的褪去，机构获利离场，大股东终于也按捺不住，做了一回高位套现。
12月24日晚间，贵州百灵公告称，收到股东张锦芬关于减持公司股份情况的通知。张锦芬于12月23日，通过深圳证券交易所大宗交易系统减持其所持公司无限售条件流通股1290万股，占公司总股本的2.74%。
大宗交易信息显示，张锦芬此次减持的1290万股，成交均价为28.9元/股，照此计算，此次张锦芬减持共计套现金额约为3.7亿元。据了解，张锦芬为贵州百灵控股股东姜伟以及第二大股东姜勇的母亲，其三人为一致行动人。
受大股东一致行动人减持消息影响，贵州百灵25日股价逼近跌停，收报26.75元/股，跌幅达9.90%，居当日跌幅榜第三位。而就在两天前，贵州百灵的股价刚刚创下新高，在12月18日至23日短短4个交易日里，连拉3个涨停，23日收于31.79元/股。
贵州百灵此轮上涨行情的启动得益于媒体报道，12月11日，有报道称“贵州百灵1.1类创新药获批，乙肝用药市场超3000亿元”，当天股价大涨超5%。而13日贵州百灵发布的澄清公告称，彼时国家食药监总局官方网站替芬泰（研发的乙肝抗病毒治疗药物）项目的办理状态为“在审批”。
12月18日，贵州百灵发布“糖尿病秘方研发项目进展公告”，称动物实验结果表明糖宁通络胶囊具有显著的降糖效果，并对糖尿病心脏病变的发生有一定改善作用。当天，贵州百灵高开高走，封死涨停。
19日贵州百灵大涨逾7%，20日再度逆市涨停。12月21日，贵州百灵正式公告化药一类新药“替芬泰”获得临床试验批件，制剂可进行I期临床试验。在消息的刺激下，股价在经历23日拉出第三个涨停。至此，贵州百灵的股价已从6月底的14.37元/股升至31.79元/股，增幅达121.22%。
新药炒作风险
从贵州百灵12月的急涨背后，不难看出市场对新药炒作的热衷。然而从贵州百灵公告的内容看，糖尿病新药尚处在临床前研究阶段，进度较快的乙肝新药也只是刚获得了临床试验的批件，距批量上市尚有2-3年时间。
据21世纪网了解，一般新药研制的过程包含——发现活性物质、实验室研究、临床前研究、临床试验、获得批件、上市销售伴随监测等阶段。一位浙江药学科研人士告诉21世纪网，临床试验才是整个过程中耗时长、成本最高的环节，需要2-3年的时间。
贵州百灵在公告中也坦承，公司的“替芬泰”项目存在临床实验周期较长的可能性风险，该项目的临床研究将根据批准后的临床实验方案进行，该研究将分为多个阶段，公司将及时对周期时间进行信息披露，每个阶段均存在风险性和重大的不确定性。
上述科研人士解释道，临床试验分为四个阶段，第一阶段在健康人身上实验，验证药品的耐受性；第二阶段在特定患病人群体内实验，验证药效；第三阶段在更多的患病人群进行实验，验证药效和安全性。通过前三个阶段的试验，药品方能上市，第四阶段则是上市以后的临床实验。
而处在临床前研究阶段的糖尿病秘方新药——糖宁通络胶囊项目的不确定性更高，从贵州百灵的公告内容看，糖宁通络胶囊项目尚未进行毒理试验，其面临的不确定性风险也更多。公告称，糖宁通络胶囊项目存在不能通过毒理实验等多种可能性风险。
尴尬的资金链
实际上，在第三大股东张锦芬高位套现前，从频繁的股东质押公告和纸上富贵的三季报来看，贵州百灵一直处在资金链紧绷的尴尬状态。
虽然三季报中显示，目前公司总计持有7.03亿元的货币资金，却是靠贷款维持的富贵，根据三季报中的数字，贵州百灵在前三季度短期借款有7.09亿，一年内到期的非流动负债有2亿。
而时至年关，贵州百灵可能还需借钱过节。据贵州百灵第二届董事会第四十次会议公告，公司拟向贵州银行股份有限公司安顺分行申请增加总额不超过人民币2亿元的流动资金贷款，贷款期限为12个月。
三季报还显示，2013年1-9月，其实现净利润1.54亿，同比增长12.51%。但前三季度公司的应收账款为3.99亿，比年初的2.86亿增加39.53%，这一数字是净利润的两倍。对此，贵州百灵的解释是“由于报告期销售规模上升，赊销规模随之增大，款项尚未收回所致”。
所以，截止2013年9月30日，公司合并后经营活动产生的现金流量净额仅为5304.27万元。与此同时，上市以来，贵州百灵还进行了23次股权质押。
资金的紧绷与贵州百灵扩张的步伐似乎格格不入，却似乎又能互相解释。因为缺钱而试图通过多元扩张谋利，但又因为盲目扩张，不断烧钱而陷入尴尬境地。
此前高调亮相，请来章子怡代言的“爱透”项目近期落寞收场，11月2日，公司公告称，为适应战略发展需要，拟将胶原蛋白饮品项目变更为中药饮片生产线及仓库建设项目。投资总额将由3.95亿元调整为1.31亿元，投资总额包括原项目投资的7551.21万元预付土地款及建设饮片厂和仓库的5531.69万元。