分类监管 治理结构 激励约束 流动平台

　　《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》(下称《意见》)17日发布，备受关注的上海新一轮国资国企改革拉开大幕。《意见》全文分为七个部分，明确了“分类监管、治理结构、激励约束、流动平台”四大重点，将成为未来3-5年内上海国资国企改革的纲领性文件。

　　上海市深化国资改革促进企业发展工作会议于同日召开。上海市委书记韩正表示，国资国企是上海发展的最大存量资源，凸显上海对此次改革的高度重视。2014年上海国资流动平台将进入实质性运作阶段。

　　对此，市场预期，已经整体上市的企业有望成为首批被纳入该平台的公司。形成利于集聚人才资源的激励机制成为此次改革的共识。继上海梅林之后，更多公司或推出长效激励方案。

　　《完善市管企业法人治理结构、加强企业领导人员分类管理的若干规定》和《市管企业领导人员任期制管理办法》也同时发布。据介绍，包括完善分类监管、培育跨国企业、完善空转土地管理、完善工资总额管理等其他若干配套实施意见或办法将在一个月内陆续印发。

　　分类监管 突出企业市场属性

　　“分类监管”是此次改革的关键词之一。《意见》提出，明确国有企业的功能定位并实施分类管理，突出企业市场属性，兼顾股权结构、产业特征、发展阶段，逐步实现差异化管理。

　　其中，竞争类企业，以市场为导向，以企业经济效益最大化为主要目标，兼顾社会效益，努力成为国际国内同行业中最具活力和影响力的企业;功能性企业，以完成战略任务或重大专项任务为主要目标，兼顾经济效益;公共服务类企业，以确保城市正常运行和稳定、实现社会效益为主要目标，引入社会评价。值得注意的是，按照国资布局结构和企业发展战略，企业分类可动态调整。

　　对于A股相关投资机会，有市场人士指出，未来对竞争类国企的经营指标、盈利能力将有更明确要求，应重点关注未来将被划入竞争类企业、符合国资布局方向、基础扎实、能做大做强的国资上市公司。

　　值得注意的是，本轮改革明确要培育具有国际竞争力和影响力的企业集团，支持有条件的企业开展境外投资和跨国经营，提升国际化经营水平，形成2-3家符合国际规则、有效运营的资本管理公司;5-8家全球布局、跨国布局，具有国际竞争力和品牌影响力的跨国集团;8-10家全国布局、海外发展、整体实力领先的企业集团;一批技术领先、品牌知名、引领产业升级的专精特新企业。

　　据了解，2013年，上汽集团、绿地集团、中国太保、浦发银行和百联集团5家企业进入《财富》杂志世界500强。其他如上港集团、锦江国际、上海机场等在行业内名列前茅。按照上海国资改革思路，将支持这些优势企业进一步做优做强。

　　《意见》特别提出，重点发展新能源汽车、高端装备、新一代信息技术、新能源等有一定基础和比较优势的战略性新兴产业。国资委系统80%以上的国资将集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键性领域和优势产业。

　　业内人士表示，未来3-5年战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业的增长将快于总体增长，在国资中的占比有望从21%提升到40%左右，实现翻番。这其中蕴藏的投资机会巨大。

　　规范治理 激发企业潜力

　　《意见》明确提出，要规范设置法人治理结构，尤其是竞争类企业，将积极推进以外部董事占多数的董事会建设，强化董事会专门委员会功能，董事长为法定代表人，原则上兼任党委书记，与总经理分设。

　　同时，全面推行国有企业领导人员任期制契约化管理，明确责任、权利、义务，严格任期管理和目标考核，保持合理的稳定性和必要的流动性。尤其是对于竞争类企业，按有关规定落实董事会选人用人、考核奖惩、薪酬分配权。

　　值得注意的是，《意见》提出，要合理提高市场化选聘制度，在市场化程度较高的企业，积极推行职业经理人制度，更好发挥企业家作用。对此，韩正也特别提到，牢牢抓住有利于企业家成长的机制建设，创造企业家成长的土壤。

　　有市场人士指出，董事会运作规范、已实行董事会选聘经理班子的二级企业有望率先探索职业经理人制度，符合此类条件的企业值得重点关注。

　　在规范企业法人治理结构的同时，《意见》明确，要正确处理政府和市场的关系。上海市市长杨雄在会上表示，以前是管企业为主，时有干涉企业具体经营决策的事件发生。今后主要是履行出资人职责，以管资本为主，“不缺位也不越位”，更加注重战略管理、目标管理和长远管理。政府不能既当“裁判员”、又当“运动员”，要敢于“开闸放水”、“放虎归山”。

　　长效激励 竞争类企业或先行先试

　　《意见》提出，完善注重长效的激励约束分配机制。符合法定条件、发展目标明确、具备再融资能力的国有控股上市公司，可实施股权激励或激励基金计划。人力资本密集的高新技术和创新型企业，可实施科技成果入股、专利奖励等激励方案。承担战略性新兴产业项目的投资公司，探索市场化项目收益提成奖励。国有创投企业鼓励采用项目团队参股股权投资管理公司的方式，探索建立跟投机制。

　　日前，上海梅林已经公布了股权激励方案。由于解锁业绩要求过低，市场对于方案给予了较为悲观的解读，12月16日上海梅林以跌停收盘，投资者也因此对此轮上海国资国企改革的实质推进力度有所疑虑。对此，有业内人士表示，市场在解读这一方案时，可能过于关注字面内容。事实上，上海梅林作为此轮改革中首家抛出股权激励方案的公司，其标杆意义不容忽视，最终业绩有可能超出股权激励方案。

　　业内人士预期，长效激励有望优先在整体上市、跨国经营、创新突破、行业领先的竞争类企业实施。上海梅林只是第一例，此后还将有相应的上市公司推出激励方案。

　　与激励对应的是约束机制，《意见》提出健全与长效激励相配套的业绩挂钩、财务审计和信息披露、延期支付和追索扣回等约束机制。

　　流动平台 兼并重组主渠道

　　对于另一市场关注热点——国资流动平台，韩正在讲话中不止一次提到，国资流动平台公司明年将进入实质性运作阶段。此前，上海国有资本管理公司已于2010年3月成立，除进行了上海家化整体改制的市场化操作外，尚无其他动作。

　　按照规划，这家平台公司将充分发挥市场配置资源功能，推动国有控股上市公司、非上市公司开放性市场化重组整合，实现资源、资产、资本、资金的良性循环。“这一平台将成为国有股权流动、国企兼并重组的主渠道。”杨雄表示。

　　据中国证券报记者了解，一些已经实现整体上市的企业，有望成为首批被划到国资流动平台的公司。目前，上港集团、上汽集团、上海建工、交运集团4家企业已经完成整体上市。

　　与此同时，实现整体上市或核心业务资产上市，打造公众公司也是畅通国资流通的题中应有之义。韩正在会上表示，发展混合所有制经济，比较可行的方式是成为公众公司、实现整体上市。要继续提高资本证券化水平，加大集团公司改革改制力度。

　　数据显示，上海国资资产证券化率已经由2008年的17.8%提高到了2012年的35.2%。接近上海市国资委的人士表示，能够上市的，要用好资本市场实现整体或核心业务资产上市;已经上市的，要推动上市公司资源在集团内部、集团之间统筹;暂时不能上市的，要引入各类投资者，实现投资主体多元化，为成为公众公司创造条件。功能类和公共服务类企业中的竞争类板块，也应按照市场规则，积极引入各类投资者，提高资源配置效率和公共服务能力。

　　韩正提到，国有企业成为公众公司最有效的途径是整体上市，功能类和公共服务类企业的有些板块也可以市场化，如环保、污水处理、机场经营等。

　　据了解，对于鼓励社会资本参与国企重组，上海计划通过投资入股、收购股权、融资租赁等方式，引入各类资本参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增发;通过特许经营、政府购买服务等方式，引导社会资本进入基础性公共性领域项目;通过鼓励国有资本与各类资本共同组建股权投资基金，参与国有企业战略投资、国际并购;通过高新技术企业和创投企业的知识、技术和管理等要素入股，打造一批体制新、机制活、市场竞争优势明显的混合所有制企业。