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　　在经历了漫长的等待之后，因为隆基股份业绩变脸而遭受立案调查的国信证券终于有了一个好消息：不予处罚。这意味着其因为遭受行政处罚而导致上市流产的风险消弭，其7家已经过会的项目和38家仍在排队中的项目的上市进程也将得以继续推进。

　　证监会：对国信证券不予处罚

　　证监会新闻发言人邓舸在12月6日的例行新闻发布会上表示，关于国信证券涉嫌违法违规一案，证监会已调查终结，目前该案已结案，不予处罚。

　　在此前，证监会曾表示，国信证券在隆基股份违法违规案中，未尽勤勉尽责和审慎核查义务，出具了具有误导性陈述和重大遗漏的相关文件，未督促隆基股份履行信息披露义务，涉嫌违法违规，2013年6月13日，证监会对国信证券正式立案。

　　“这件事情拖了一年的时间，对国信影响很大，现在总算结束了。”国信证券一位投行部的人员当天如释重负的在电话中对《经济参考报》记者表示。在当天的新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸并没有提到对国信证券“不予处罚”的具体原因，不过业内人士普遍认为，这一决定应当与2012年以来中国整个光伏行业的困境有关，即在一定程度上属于“不可抗力”因素，而作为保荐人的国信证券在隆基股份上市保荐中并不存在重大失误。

　　隆基股份三季报显示，今年前三季度，隆基股份盈利达4132.02万元，同比增长188.07%。同时，因其“业绩变脸”而遭遇大跌的股价，也从今年4月份的最低价6.25元一路上涨，至其三季报公布时，股价已经接连翻倍最高达19.25元，这一价格复权后的价格更高达34.65元，远远高于其2012年4月的21元每股的发行价。

　　在11月15日的新闻发布会上，证监会新闻发言人表示，隆基股份2013年三季报净利润同比大幅增长，体现的是该公司2013年的经营状况，但证监会案件调查是针对其前期既已发生的违法违规行为，此后的业绩调整不会对案件调查结论产生影响。

　　不过，在业内人士看来，虽然并不影响调查结论，但隆基股份的业绩翻盘却在一定程度上证实了隆基股份在资产质量上并无问题，作为保荐人的国信证券在该项目上也不存在重大失误，而出现亏损更多的是出于行业调整的风险。这或者是监管部门对国信证券做出“不予处罚”决定的重要的考虑因素之一。

　　祸起无锡尚德

　　国信证券的此番磨难，直接诱因是隆基股份上市当年就出现亏损所致，而更深层次的原因，则是2011年以来整个中国光伏行业进入寒冬，尤其是光伏巨头无锡尚德的破产，直接导致光伏产业链上的多家上市公司业绩出现了不可控的因素。

　　公开资料则显示，隆基股份2012年4月11日登陆A股，发行价格为21元/股，发行市盈率(摊薄)则为24.71倍。其公布的2012年年报则显示，这家公司在上市的当年，营业收入就同比下滑了15.35%，归属于上市公司股东的净利润则为-5467万元，同比大跌118.61%。隆基股份解释称，公司依据谨慎性原则对尚未收回的无锡尚德太阳能电力有限公司应收款项采取个别认定法追加计提坏账准备9077万元，从而直接导致出现亏损。

　　隆基股份是一家单晶硅产品制造商，为光伏和半导体提供单晶硅产品。隆基股份此前公布的招股说明书显示，2009年-2011年，该公司向前五大客户的销售收入占营业收入比重分别为86.61%、51.85%、62.23%。其中，无锡尚德及其关联方(包括洛阳尚德和上海尚德)在报告期内均为本公司第一大客户。报告期内，本公司向无锡尚德及其关联方的销售(劳务)收入占当年营业收入的比重分别为67.61%、27.37%、42.32%。从这个销售比例来看，隆基股份对于无锡尚德的依赖程度，可想而知。实际上，在截至2011年底隆基股份的2787万元应收账款中，有2669万元来自于无锡尚德及其关联方。

　　值得注意的是，在这份招股说明书中还提到，光伏电池行业前十强企业占我国全部光伏电池的市场份额达80%以上，无锡尚德近年占国内市场份额30%以上，2009年度无锡尚德从国内独立的硅片厂商采购的硅片占国内全部硅片销量的比重为40.03%。

　　2011年，中国光伏行业进入了寒冬，光伏企业进入了寒冬，企业普遍出现大规模亏损。在几经挣扎之后，光伏巨头——无锡尚德在今年3月20日正式宣布进入破产重组阶段，尚德的破产，将包括隆基股份等多家上市公司在内的债权人拉下了水。就在无锡尚德宣布破产重组后，今年3月23日，隆基股份就发布了业绩修正预告，将原先预计的2012年度归属于母公司的净利润约1000万元至2500万元，向下修正至亏损约5400万元左右。5月5日，隆基股份发布公告称，已于5月4日收到中国证监会武汉稽查局下发的《立案稽查通知书》，因公司涉嫌违反《中华人民共和国证券法》及相关法规，中国证监会决定对该公司立案稽查。

　　隆基股份的这一份年报，直接将保荐机构国信证券拖下了水。今年1月24日，证监会宣布，对保荐机构国信证券采取出具警示函的监管措施;对隆基股份的保荐代表人王延翔、曲文波采取12个月不受理与行政许可有关文件的监管措施。稍后的4月25日，证监会正式对国信证券立案调查，后者的保荐业务也陷入了停滞状态。

　　上市流产风险消弭

　　在IPO已经开闸的背景下，尽管经历了较长的时间。“不予处罚”的结果对于国信证券来说，可谓是空前的利好，这不仅意味着其保荐的已经过会的项目和正在排队的项目将不受到影响，得以继续推进，而在整个公司的层面，其因为遭受行政处罚而导致上市流产的风险也随之消弭。

　　公开资料显示，国信证券已经提交了IPO申请，拟在深交所上市，目前则正处在落实反馈意见阶段。按照证券法的规定，企业申请股票上市，要求在最近三年内无重大违法行为。这意味着，一旦国信证券被判定“有罪”并遭受行政处罚，其上市计划很可能就此流产。

　　另一方面，证监会最新公布的数据显示，截至12月5日，在主板和中小板上，国信证券的已过会项目有四家，分别为苏州晶方半导体科技、思美传媒、广州天赐高新材料、东易日盛家居装饰集团;而在创业板，已经通过发审会的企业则有三家，分别为苏州斯莱克精密设备股份有限公司、长春迪瑞医疗科技股份有限公司和北京东方通科技股份有限公司。证监会的此次决定，意味着上市7家已过会企业的上市工作将得以继续推行。

　　另一方面，除了已过会的企业外，数据还显示，在目前尚处于排队的760家企业中，在主板和中小板上，国信证券所保荐的项目仍在排队中的尚有26家;在创业板上，国信证券保荐的项目目前仍处于排队状态的，则有12家。国信证券的“无罪释放”也意味着上述38个保荐项目将能够继续推进上市步伐。