欧洲央行经济部门负责人有关该行可能会通过购买资产来扩张资产负债表规模的表态引发了种种猜测。这一举措的经济效力已经在讨论之中；但另一个重要问题是，欧洲央行以哪种形式来购买资产。

 

    美联储、日本央行和英国央行均大规模购买政府债券来放松货币政策。这样做对欧洲央行而言并不易，它需要应付17个成员国的情况，以及因主权债务危机而割裂的政府债券市场。

 

    选择购买哪种债券问题也十分棘手。欧洲央行可以只购买德国国债，迫使藏身于此的避险型投资者来购买风险较高的投资工具。但这一明显的倾向在政治上极其危险。而购买欧元区所有成员国的债券也同样存在问题，这将减弱政府进行结构性改革的压力。德国决策者及其同盟可能会加以抵制。而且，欧元区经济体融资对资本市场的依赖程度低于美国，这可能会减弱购买政府债券的效力。

 

    从银行业系统购买私营部门信贷资产可能是一个更好的选择。但这可能意味着欧洲央行暗中参与贷款决策。央行现在着手对银行的资产质量展开持续一年的调查，同时购买银行资产将带来沟通方面的难题。

 

    一个建议是欧洲央行向银行购买证券化资产。这需要监管者和政府放宽会加大证券化成本和难度的规定。考虑到证券化声誉不佳，这将面临挑战。

 

    欧洲央行还需要确定QE要实现什么目的。美联储的QE现在明确与降低失业率挂钩，但是对于只肩负稳通胀职责的欧洲央行来说，这会很难。由于可以与通胀率影响因素联系起来，信贷流动性是一个可以接受的目标。如果信贷状况继续恶化，欧洲央行可能会泄漏行动风声。