国家统计局18日公布，2013年9月，我国规模以上工业增加值同比实际增长10.2%，比8月回落0.2个百分点。环比增长0.72%。1-9月，规模以上工业增加值同比增长9.6%。

    早在9月中下旬的时候，市场一度比较悲观，认为工业增加值在9月会重新落回个位数的增长，但是随着“两节”期间相关数据的好转，到了10月，市场已经倾向于认为这一数据会继续保持在10%以上。

    分析9月规模以上工业增加值同比增幅回落，原因大体有四方面。首先是9月货币供应量的收紧。据澳新银行大中华区首席经济师刘利刚介绍，9月人民银行连续二周从公开市场净回笼。同时，由于央行于外汇市场进行干预，市场流动性有所缓解。此外，货币市场利率出现回升也可以印证流动性的收缩。数据显示，9月9日至9月13日，反映银行间市场资金状况的质押式回购(R007)利率由此前一周的3.47%上升至3.59%；1年期央票交易利率为3.78%，与此前一周的3.76%基本持平。

    其次，工业企业盈利仍然不足，仍然处于去库存阶段。民生证券研究院副院长管清友介绍说：今年上半年全部A股净利润同比增长12.2%，剔除金融部门后增长8.1%，较一季度的11.1%和剔除后的5.1%进一步回升。但进一步剔出石油石化后，净利润增速下降至6.7%，低于一季度的7.3%。单季度看，剔除金融和石油石化后下滑至6.2%，低于一季度的6.7%。草根调研的情况来看，企业运行还存在很大困难，转型升级、消化产能、扩大市场暂时没有很好的抓手。安信证券首席经济学家高善文则对《经济参考报》记者说：“对存货调整的一个反驳是，微观层面上我们并没有看到库存的回升。”

    再次，高温影响的消除。“在我们看来，高温天气以及库存因素，是近两个月经济恢复的非常重要的原因，甚至是更为主导的原因。”高善文继续说：7月、8月全国出现了持续高温天气，8月尤其严重。高温带来用电需求和发电量的上升，而发电量是计入工业增加值的。

    最后，高基数的影响。这包括两方面：一是去年规模以上工业增加值同比增幅的底部出现在8月，9月开始逐步回升；二是据兴业证券介绍，8月工业增长主要与钢铁产量的增长相关，主要原因之一是去年同期的低基数，这是不可持续的。粗钢日均产量、螺纹钢期货价格、钢铁价格等高频数据已经显示出钢铁行业有放缓迹象。

    展望四季度，多数机构认为，工业生产情况可能不会延续9月快速回落的趋势，但是也很难明显好转。大通证券研究员郭世涛认为，随着气温的降低，9月当月用电量增速有所回落，四季度国家将加大大气污染控制的力度，这将影响到发电量的增速，进而影响四季度的工业增速。工信部运行监测协调局发布的《2013年上半年工业经济运行报告》显示，工业行业产能过剩问题进一步凸显，二季度末工业产能利用率平均只有78.6%，闲置产能高达21.4%。受此影响，产品供大于求的矛盾加剧，价格下行压力不断加大。工业企业二季度经历了去库存，企业库存水平再次回到低位。但是工业去库存并不彻底，这从根本上制约了反弹的力度。

    不过工业生产出现预期中的回落，加上已经公布的GDP增速符合预期，让市场进一步确认，中国经济的下行风险是可控的。刘利刚对《经济参考报》记者表示，由于7月出台了“微型刺激”举措，中国第三季度GDP同比增长7.8%，高于第二季度的7.5%。尽管出口在9月出现明显滑落，并在一定程度上拖累了经济的表现，但是整体经济仍在投资的拉动下表现稳健，而投资则在很大程度上受到了房地产市场升温的推动。与此同时，耐用品消费增长也较为迅速。由于第三季度GDP出现加速，我们也认为中国可以完成全年经济增长7.5%的目标，我们也维持全年经济增长7.6%的预测，该预测还面临一定的上行风险。我们认为尽管地方政府债务余额在过去两年明显上升，但整体风险仍然可控。地方政府债务的风险不在于偿付能力而是流动性，允许地方政府发债将有利于降低流动性风险，允许私有化也是降低地方政府债务的另外一个方法。