“以往行业是机遇性地高增长，系列酒也快速增长；如今，各大企业都是挤压式地增长，贵州茅台系列酒的抗压能力并不强，因此下滑明显。”昨日（9月1日），白酒行业专家赵义祥向记者表示。

    面对高端酒的“严冬”，各大酒企目前纷纷加码中低端。作为行业“龙头”的贵州茅台，近期也不断对汉酱、仁酒等进行大幅调价，来发力“腰部”。

    然而，从其半年报来看，腰部乏力仍是茅台不得不解决的问题之一。茅台半年报数据显示，系列酒上半年营收仅为7.38亿元，同比下滑31.85%。

    从报表来看，贵州茅台半年报虽然交出了营收、净利均微增长的不错“成绩单”，但也创造了多项并不算光鲜的记录：3.61%的中报净利增幅，创下了公司自2001年上市以来的新低；货币资金为182.75亿元，环比减少17.17%，也系其上市以来的首次负增长。

    同时，公司预收款项已大跌至约8.35亿元，相较期初的50.91亿元“缩水”高达42.56亿元。在业内人士分析看来，作为白酒公司盈利“蓄水池”的预收款项大幅下降，是目前经销商普遍进货意愿降低和市场销售不好的直接反映。

    预收款大幅缩水

    “以前，行业酒企都要求经销商提前3个月或是半年打款，后来再根据实际情况配货，而现在，经销商都不愿打款。”赵义祥说，这种变化反映到企业报表中，就是预收款的下降。

    早先发布半年报的行业“大腕”们也都未能幸免。五粮液半年报显示，其预收款项期末余额为33.86亿元，较年初的64.67亿元大幅下降47.6%。

    此前数年，由于茅台酒价格不断上涨，以及在销售渠道拥有主导权，贵州茅台一直维持着巨额的预收账款。不过，随着市场需求和价格走势的变化，客户和经销商备货热情明显减退。因此，贵州茅台的对应数据更为业界关注。

    “在预收账款几乎枯竭的情况下，也就是耗尽了所有的‘蓄水池’，利润都几乎零增速，而且广告费用等一些反映公司竞争力的指标出现了一定幅度的变化，所以公司所面临的困难已经不是报表里显示的利润同比少增长了。”昨日，有雪球网友整理著名职业投资人“混沌才”对茅台半年报的看法指出。

    方正证券酒类分析师张保平向记者表示，“目前行业高端酒销售大幅受挫，预收款下降较为正常，而每年中期都是预收款较低的时候，一般到了年末会要求经销商预先支付，这一对应值会较高。”

    张保平认为，从目前来看，经销商进货的期望和意愿普遍较低，而下半年，这种情况或会加剧，“经销商早先就感受到了行业的寒冷，会将这种压力进一步传递给酒企。”

    “腰部”市场战况激烈

    高端酒受挫，“腰部”产品成为目前各大酒企的必争之地。然而，就目前来看，素来在该环节较为薄弱的贵州茅台或面临着更大的压力。

    与泸州老窖等酒企半年报呈现出来的中低端产品快速增长相比，茅台的对应成绩让人“大跌眼镜”。茅台半年报指出，系列酒上半年营收仅为7.38亿元，同比下滑约31.85%。同时，其系列酒的毛利率为72.16%，同比减少了2.72个百分点。

    据了解，贵州茅台报告所指的系列酒主要包括汉酱、仁酒、迎宾和王子酒等。今年以来，茅台方面也不断在中低端领域有所动作，希冀抢占“腰部”市场。

    4月中旬，贵州茅台公告称，将增资3.73亿元再次扩大301厂产能，预计改造完成后，可年产中级酱香型白酒6800吨。而301厂主要生产茅台王子酒、迎宾酒等中端产品。

    进入7月，茅台销售公司还要求经销商对汉酱和仁酒两款产品终端销售价格进行调整，调整后的价格为仁酒299元/瓶、汉酱399元/瓶。较此前的799元/瓶，汉酱新价格跌幅达五成。

    而此次半年报的业绩下滑，或将给茅台发力“腰部”的前景蒙上些许阴影。

    “茅台酒的品牌太过强势，上市公司业绩也主要依靠前者，整个茅台集团都是靠茅台酒来带动，过往黄金时期，行业呈现机遇性高速增长，因此，系列酒也能实现增长，而如今，行业形势已经急剧变化。”赵义祥认为。

    赵义祥表示，由于中低端领域所面临的产能、产品、品牌过剩等情况，相较高端酒更为激烈。因此，他对茅台发力中低端的预测是“前景并不太理想”。

    张保平则建议，由于其高端酒的市场份额最大，茅台转而在竞争更为激烈的中低端市场发力，就需要对原先的营销模式做出更多改变，“高端酒有品牌，中低端酒更需要在渠道上做更多努力”，渠道更加下沉，“才能有所作为”。

    昨日，为进一步了解情况，记者多次拨打茅台董秘樊宁屏的手机，但一直未取得联系。