从新兴市场撤离的热钱在欧洲落脚，对外汇交易员来说，这在短短几个月前还是无法想象的。
避险资金以往一般是选择美元作为避风港,但这一次有所不同。7月以来，在投资者抛售新兴市场资产之际，欧元兑美元上涨逾4%，令许多交易员大跌眼镜。
不过回过头来看，投资者转投欧元也不是没有道理。标准普尔500指数今年以来的累计升幅已达16%，美国国债收益率也大幅走高，并且投资者还面临美联储势必结束大规模购债计划的前景。
相比之下，欧洲股市的表现一直落后于美国股市，一些投资者认为，欧洲市场有补涨的空间。如果预期正确，交易员需要把手中的美元和其他货币兑换成欧元投入欧洲股市，意味着欧元兑美元有明显的上涨倾向。
Vanguard FTSE Europe ETF可能是证明欧元持续升势的一个指标。Vanguard
ETF由位于欧洲17个国家的约500家公司的股票构成。
几个月前，欧元与Vanguard
ETF还是负相关。但6月份两者变成正相关，并且相关度在上周达到0.93的高位。重要的是，Vanguard
ETF从6月底开始攀升，在欧元启动上涨行情的前两周就发出了明确信号。
Vanguard ETF的走势也开始与10年期美国国债趋同。6月份Vanguard
ETF走高时，与10年期美国国债建立了关联，且关联度不断增强，表明美联储退出宽松货币政策在长期内是利空美元，而不是像多数分析师预期的那样利好美元。
这与传统上对美联储缩减定量宽松政策效果的认识相背离，但到目前为止，这一逻辑与市场表现相符。
如果上述逻辑正确，美元的涨势将不会持久，定量宽松缩减计划的启动很可能会拖累美元下行，届时欧元将成为最大受益者之一。