美联储收紧货币政策和日本收紧财政政策的共同影响引发了1997年亚洲金融危机。眼下上述两个因素似乎又将同时出现。

    1997年3月份，那时美联储与市场的沟通机制还远没有现在那么透明，因此当美联储结束两年降息周期、将贴现率由5.25%上调至5.5%时，不可避免地导致一些投资者惶恐。一个月之后，日本政府将消费税税率由3%调高至5%。此举被认为是导致日本经济在当年第四季度陷入衰退的一个主要原因。

    再回到眼下，美联储正筹划启动债券购买计划的退出程序。与此同时，日本首相安倍晋三正考虑是否从2014年4月份开始把消费税税率从目前的5%提高至8%。

    无疑亚洲新兴市场对此深感不安，因为这意味着不会再有大量资金注入本地金融系统，同时市场充斥大量追逐收益的“热钱”并推高资产价格也将成为过去。亚洲新兴市场货币首当其冲地受到冲击。

    到目前为止，市场的反应一直较为温和。一个主要原因是，与当前不同，1997年时许多亚洲货币钉住美元。还有一个不同之处是，亚洲金融危机爆发前，日本是周边发展中国家经济增长的驱动引擎，而目前承担这一角色的是中国。

    目前应紧盯美元的走势，尤其是美元/日元。亚洲金融危机期间，投资者为寻求避险而涌向美元。1997年4月，美元兑106日元左右。到1998年8月份，金融危机蔓延至俄罗斯、同时美国股市也受到波及时，美元已攀升至约147日元。

    如果美元兑日元开始快速上涨，可能意味着亚洲状况显著恶化。