中国经济的增长前景，在过去30多年中一直是一个预判难点。因此，“唱空中国”与“看好中国”的预期在过去总是交替出现，直到今年3月。3月以来，中国经济前景不再是一个争论话题，国际投行和评级机构出奇地一致，纷纷下调了对中国的主权信用评级，外资机构“唱空中国”的判断充斥国际媒体。与过去“唱衰中国”中包含的政治意图相比，5个月以来的“唱空中国”，更多是出于正常的市场判断，而非什么“阴谋论”主导的结果。

　　但最近“唱空中国”的和声突然分化。全球两大主权财富基金——挪威政府养老基金和新加坡淡马锡近日不约而同表示，中国没有失去投资吸引力，他们仍然对中国长期增长的前景看好。过去的5个月发生了什么，导致从“唱空中国”到“看好中国”的变化，耐人寻味。

　　第一个原因是中国一系列宏观经济数据开始转好。上周公布的数据显示，7月中国规模以上工业增加值同比增长9.7%，同比增速远优于预期；而7月外贸出口同比增长5.1%，相较于6月的同比下降3.1%，环比增长8.2%。与此同时，7月CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.7%，略低于预期。这些数据，将6月临时性“钱荒”引发的对中国经济硬着陆的担心一扫而空。

　　第二个原因是，相较其他新兴经济体而言，中国经济仍然算一骑绝尘。由此，中国成为新兴经济体中的“价值洼地”，而重新得到了国际投资者和经济学界的认可。目前，预计新兴经济体经济下行，仍然是主流判断。经合组织近期发布的报告认为，从趋势上看，由巴西、俄罗斯、印度和中国组成的金砖四国的经济增长势头不如美日英。全球最大对冲基金桥水联合基金的最新预测是，自2007年年中以来由以中国为首的新兴经济体引领全球经济增长的时代已经结束。发达经济体对全球经济增长贡献超过了74万亿美元，远超新兴经济体。而除中国以外的其他主要新兴经济体的表现支持上述判断：俄罗斯今年第二季度GDP同比增长仅为1.2%，低于此前预计的1.9%，巴西和南非的一季度GDP增幅甚至不足1%。比照效应之下，虽然资金大规模流出新兴经济体，却仍然在中国市场保留阵地。

　　第三个原因是，中国经济政策边界远比以前清晰。今年以来，在不再祭出刺激经济手段和调结构成为政策最强音后，对于中国经济增速下降到何处一度出现了判断上的混乱。随后，政策面清晰划出了调控政策的上限和下限：上限是CPI不突破3.5%，下限是GDP不低于7%。在这个合理运行区间内，不会出台大规模刺激政策。过去，从“唱空中国”到做空中国，利用调控政策的不协调之处和模糊之处是常用手段。调控政策的边界清晰，有助于人们对中国经济的未来发展作出更恰当的判断，这也限制了唱空或做空中国者的发挥空间。

　　不过，也要看到，尽管出现了从“唱空中国”到“看好中国”的逆转，却并不代表中国经济运行的齿轮没有问题。事实上，地方债务过重危及中国主权信用、资金错配现象严重、财税体系制约实体经济发展、落后产能难以削减、社会托底机制不健全等情况，确实已经严重威胁到了中国经济的“续航能力”。消除显性和潜在风险而必须在诸多领域推进的深水区改革，又因为利益格局的固化而遭遇种种抵制。不扭转这种情况，“看好中国”仍然可能重新被“唱空中国”所替代。

　　当然，无论是唱空还是看好，说到底是外界对中国经济的观感。1985年以来的日本，2007年以来的美国，2010以来的欧元区，无不曾经历类似情况。经济体是否强大，不看是否GDP始终领先其他经济体，更要看能否有自省能力和应对能力。从这个角度说，让外界保持对中国经济的信心，关键在于能否保持深水区改革的节奏和力度。