编者按：中国经济处在转型和调整的过程中，稳增长、调结构、转方式、控物价是中国宏观调控的平衡术需要转好的四个“球”。经济变局中，众说纷纭，为廓清迷雾，即日起，中国新闻网财经频道推出中国经济观察系列评论。力求理性阐释中国经济大势，客观梳理当下经济脉络，密切关注经济结构调整，深度解析经济改革和政策动向，以期为读者呈现真实的中国经济。

　　央行最新数据显示，6月份外汇占款环比减少412亿元，这是7个月以来中国金融机构外汇占款首次负增长。专家分析，主要是人民币升值预期见顶，国家外汇管理局加大对异常资金流动的打击和美联储提及退出QE等因素所致；未来外汇占款增长会正负交替；外汇占款减少可能加大市场资金面的压力，但短期内或不会降准，央行可能通过重启逆回购来缓解流动性压力。

　　7个月来首次负增长 下半年可能实质性缩减

　　据央行统计，6月份中国金融机构的外汇占款余额为6月份金融机构外汇占款余额为273887.46亿元，比5月份的274299.51亿元减少了412.05亿元。这是中国金融机构外汇占款自去年11月以来的首次负增长。
　　国际金融问题专家赵庆明对中新网财经频道分析，6月外汇占款负增长的主要有几个原因：一是6月底银行间市场资金紧张发酵，银行将外汇资产转换成人民币资产，缓解流动性压力；其次是6月份美联储称可能退出QE，资金流出；6月份市场预期人民币升值见顶，可能出现贬值，也会加大资金的流出力度；最后是国家外汇管理局的“20号文”对异常资金流入有威慑力，异常资金流入就会减少。
　　他强调，用“外汇占款-FDI-贸易顺差”来衡量“热钱”的流进或流出并不准确，其实只要看外汇占款的增长是正是负，就能够判断外汇资金是流进还是流出。
　　“外汇占款负增长表明了资本流出的压力。”招商银行总部金融市场部高级分析师刘东亮对中新网财经频道表示，6月美联储明确了退出QE的时间表，导致美债收益率和美元大涨，海外市场对资本的吸引力提高，资本从国内流出。他也认为，外管局的“20号文”导致商业银行的购汇需求加大，收到外汇之后选择不向央行结汇。
　　央行统计数据显示，今年前五个月金融机构的新增外汇占款分别为：6836.6亿元、2954.3亿元、2363亿元、2943.5亿元、668.62亿元。
　　对于未来外汇占款的走势，赵庆明认为有进有出是正常的现象，人民币汇率走势预期会是一个重要主导的因素。刘东亮则表示，下半年的外汇占款增长肯定会正负增长相交替，总体上会比上半年出现实质性缩减。

　　短期或不降准 重启逆回购缓解流动性压力

　　6月份的外汇占款数据一出炉，民生证券研究院副院长管清友即表示，央行的流动性管理将面临新的挑战，降准的可能性提高，至少公开市场会重启逆回购。
　　确实，自6月底以来，银行间市场隔夜和7天回购资金利率都维持在3%-4%的相对高位运行，市场流动性很难回到上半年的宽松局面。赵庆明对中新网财经频道表示，外汇占款负增长肯定会抽走流动性，但环比减少400多亿量不是很大。
　　刘东亮也对中新网财经频道分析，外汇占款减少的话，新增流动性的渠道就被堵住了，资本持续流出的话，市场资金抽紧，资金面压力肯定会加大。“央行要注入流动性还是有很多措施的。”他认为，要看央行的政策态度是维持像6月份一样的谨慎，还是会发生变化。
　　也有分析师认为，目前央行已持续投放大量资金，但货币利率稳定在3.7%，中枢明显提升，资金净流出可能是重要原因。
　　为缓解6月底以来的市场资金紧张，央行已经连续四周在公开市场上“零操作”。外汇占款减少可能导致市场资金面再度收紧，央行可能会采取什么措施来应对？
　　“短期内降准的可能性不大，因为存款准备金率是比较严肃的工具，信号作用也比较强。”赵庆明表示，还要看央行口径的外汇占款的增长情况，如果7月份外汇占款继续大幅地负增长，有可能降准来注入流动性。他认为，市场还有八、九千亿央票将陆续到期，这会为市场注入大量流动性，央行在公开市场重启逆回购的可能性更大。
　　在刘东亮看来，如果下半年外汇占款持续收紧的话，通过降准来注入流动性是比较好的选择，公开市场操作能够缓解资金压力，但长期滚动操作有一定的成本。
　　“近期央行可能不会重启央票发行，而是在公开市场上重启逆回购来对冲流动性压力。”刘东亮也判断，短期内不太可能降准，央行可能会继续观察7月份的外汇占款走势和美联储退出QE 是否明朗；如果资金流出压力进一步加大，央行可能就会降准。