在国家发改委于5月掀起企业债核查风暴后，企业债项目的核查进展备受关注。记者日前从多家券商处了解到，部分省份已出台相应操作细则，不过由于各地标准不一，券商需要准备自查材料繁多，目前多处于准备并上报自查材料阶段，其中已有自查材料经省级发改委核查后上报至国家发改委。此外，券商人士还表示，核查进展很难预期，耽误一两个月在所难免，受此影响下半年企业债发行可能会减少。
券商多在自查并上报材料
“现在都在准备材料，准备上报省发改委，自查材料非常复杂内容很多，最起码要耽误一两个月时间，核查口径怎样，严格到什么程度，谁也不知道。”某合资券商债券融资部负责人在接受《经济参考报》记者采访时表示，“上面对自查要求挺严格的，除了有抵押担保、评级AA+以上，其他项目基本都要自查。”
继首次公开发行股票(IPO)专项财务核查之后，国家发改委也对企业债发行展开专项核查工作，这也让券商感到债市监管不断加码带来的业务压力。5月下旬，国家发改委下发了《关于对企业债券发行申请部分企业进行专项核查工作的通知》(以下简称《通知》)，对“从严审核类”和“适当控制规模和节奏类”发债申请企业进行专项核查，核查内容涉及企业规范运作、财务指标、资金使用等诸多领域，并对券商、评级公司等中介机构也提出相应要求。
据了解，由于《通知》规定内容主要是原则性条款，在具体执行层面需进一步细化，包括江苏、山东等省发改委出台了相应的执行细则，不过也有一些省份至今没有出台细则。而据媒体披露，江苏省发改委下发了《申请发行企
业 债 券 自 查 工 作 要 求 》(以 下 简 称 《
要求》)，并要求抓紧启动自查工作，根据“成熟一家，申报一家”原则，符合要求的要及时递交自查报告；各司其职形成自查资料，通过“自查地点务求现场、自查方式务求周密、自查记录务必翔实”等切实保证自查情况真实合规。
东部某省一券商固定收益部副总则向记者透露：“江苏已经有券商上报自查材料，但还没有出省，山东那边自查材料好像也还在省里面，各省发改委出台细则不一样，江苏最严格，现在券商项目基本都处于自查上报材料阶段。”该人士还称，某省级发改委已对其公司上报自查材料作出核查初稿，但他并未透露核查结果具体内容。
总部位于北京的一家券商投行部负责人则表示，部分企业债自查材料已上报项目所在地省发改委，并接受了现场检查，正等待省发改委出核查报告。他还称，业内已经有项目自查报告经省发改委审核后上报国家发改委，但不清楚最新进展。
城投债成重点核查对象
作为地方各级城投公司重要融资渠道，发改委主管的企业债近几年城投化趋势愈演愈烈，而在6月份发行的21只企业债中，城投债数量占比就在八成以上。对此，有分析人士称，此次发改委专项核查在一定程度上也是对城投债加强监管，而一些低资质城投公司发债背后信用风险值得警惕。
值得注意的是，《通知》中明确要求，核查内容包括申请发债企业资产构成合规性，是否存在虚增资产的情况，是否存在非经营性资产，是否存在为发债突击注入资产的情况，是否存在违规集资情况，以BT(建设—移交)方式对外合作、拖欠情况。
尽管《通知》并未明确要求重点核查城投债发行，但发债前突击注入土地资产美化资产负债表、采用BT形式完成地方基建任务、信息披露迟缓甚至虚假披露成为城投公司备受市场诟病的主要原因。对此，有券商保代称，企业债发行人主要是地方融资平台，募集规模又与利润挂钩，要能覆盖债券利息，很多时候连地方政府都成为造假的“合伙人”。
其实，在企业债核查风暴之前，去年12月国家发改委曾发文要求，城投类企业主体评级在AA-及以下的，应采取签订政府(或高信用企业)回购协议等保障措施或提供担保。同时，在注入资产及重组管理上，注入资产必须为经营性资产，政府办公场所、公园、学校等纯公益性资产不得注入城投公司。
光大证券数据显示，包括各类券种在内，6月发行城投债533亿元，较上月下行400多亿。“在审批从严打压城投企业债发行的当下，6月钱荒的到来更是打破了5月中票发行量快速增长的格局，令城投债发行雪上加霜，因此城投债发行量下降也在意料之中。预计未来城投债的发行量会随着钱荒的过去逐步回升，不过短期内难以回复到此前的水平，基建投资也将因此受到资金约束，难以持续发力推动投资。”光大证券分析师徐高指出。
下半年企业债发行量或减少
由于目前多数券商仍处于准备并上报自查材料阶段，核查进展不透明且存在诸多不确定性，业内预期企业债下半年发行量会减少。
Wind数据显示，今年以来，企业债发行量在3月份达到顶峰，当月发行额为858亿元，此后呈下降态势，其中4-6月发行额分别为508亿元，197.50亿元和251亿元，而7月份以来没有一只企业债发行记录。对此，上述北京券商投行部负责人称，目前市场已有企业债在发行，但还没有完成建档。
至于核查工作将持续多长时间，上报的企业债项目何时才能正常发行，注册地在西北某省的券商内部人士对记者称，“这个没有预期，大家都比较迷茫，现在没有一个项目走完完整的程序。”
“正常的申报文件和审批流程有所变化，肯定要耽误时间，到底耽误多久，报上去需要多长时间才有回复，谁知道呢。”上述合资券商债券融资部负责人称，“下半年发行肯定受影响，起码进度上已经受限，除非下半年发改委会加速审批。”
中原证券固定收益投资总监李屹则告诉记者，受核查影响，下半年发行量会减少，但发行锐减可能性比较小。“一些已经获批项目会在下半年择机发行，同时，核查是为了规范企业债发行，而不是不发。”