在过去的几年中，欧元区债务危机的动向一直是欧元估值水平的最主要影响因素，但目前利率取代了这一地位。

　　标准普尔周一下调意大利国债评级后，欧元仅出现微小波动。上周葡萄牙国债因该国政局动荡而快速下跌时，欧元也只是略微走低。根据欧元几年来的波动模式，如果是在几个月前，这些消息足以对汇率造成沉重打击。

　　由于美国联邦储备委员会正考虑收缩刺激举措，而欧洲央行上周则承诺将在较长时间内把利率维持在当前或更低的水平，这使得美国和欧元区之间预期利率之差正以少见的较快速度扩大。

　　德国商业银行驻法兰克福的外汇分析师洛伊希特曼表示，欧洲政治事件主导欧元走势的时期已过去；市场原本预期欧洲央行和美联储的货币政策走向将基本相同，但欧洲央行上周的表态完全打消了这一预期。欧洲央行与美联储政策方面的分化将在未来较长一段时间内影响欧元汇率。

　　债券市场的走势也反映了这一政策前景的分化。

　　10年期美国国债与相同期限德国国债的收益率之差目前已扩大至1个百分点，为2006年以来的最高水平。

　　分析师们称，由于预期回报方面的劣势不断加大，欧元跌至略高于1.28美元的水平，为5月中旬以来低点。

　　野村首席外汇分析师诺德维格表示，欧元问世以来，这一预期回报差异从未达像当前这样显著。

　　当然，多数分析师也告诫称，如果欧元区局势再度显著恶化，经济和货币政策可能再度退居次席。

　　C-View首席投资长查普尔表示，若欧元区危机没有新情况出现，未来几个月债券收益率之差将成为市场主要关注因素，至少在德国9月份大选前将如此。