华菱钢铁14亿美元资产恐“血本无归”

　　曾经依靠中国铁矿石市场迅速崛起的澳大利亚第三大铁矿石供应商FMG面临新的麻烦——高达120亿美元的巨额债务。如果FMG在6月30日之前未解决这个问题，将面临被债权人破产重整的可能性。值得注意的是，目前FMG正在四处融资，在澳大利亚和美国融资均被拒绝后，开始盯着中国这一最大的铁矿石买家。而对于中国钢企来说，这是一个陷阱还是馅饼？

　　求助　FMG寻求中国企业融资

　　一位知情人士对《经济参考报》记者说，FMG目前都在积极和国内的相关企业进行接洽，希望通过抵押部分项目资产和出售股份等方式来获得融资，包括宝钢、鞍钢、河北钢铁、天津物产等大型公司都在谈，近期陆续很多钢厂都到澳大利亚进行考察。
　　“FMG正在寻找国内企业融资，不过很多方案均被企业拒绝，天津物资集团就曾放弃了FMG的销售预付款融资方案，主要原因是风险太高。”上述人士透露，目前FMG正急于出售其手中的基建资产TPI来获得不少于30亿美元的融资支持。公开资料显示，TPI包括了FMG所有的铁路及港口资产。在西澳，是否拥有基建的使用权是决定一家矿业公司能否投产的关键。
　　“前期高额债务加上高利息，FMG公司现金流出现很大问题，像脆弱的皮球一样，随时可能破裂。”上述知情人士表示，为偿还巨债，FMG不断通过“以新债还旧债”以及出售资产的方式来维持公司运营。
　　记者了解到，2010年11月到2012年3月，FMG共发行了优先无抵押票据，共计70.82亿美元，上述票据同时附带了包括售卖资产、资产比例等违约条件约束，如果违约，债权人将有机会要求FMG立即偿还债务。值得注意的是，为了化解债务危机，2012年下半年，FMG将其主要资产作为抵押，换取了50亿美元的高息贷款，其利率高达LIBOR+3.25%。而这一举动也将FMG推向更为尴尬的境地。据一位接近FMG公司知情人士透露，FMG此次举债，违反了2010年的债券条款规定。
　　“由于FMG将其几乎所有主要资产全部抵押，明显违反了此前的债务条款，根据规定，一旦违约，债务人有权将FMG进行破产重整。”上述人士表示，目前FMG有三种方法来缓解破产危机，一是继续卖资产；二是对50亿美元债务进行重组，将其抵押资产减少一半；三是修改2010年的债务条款，使之不与新债务条款相悖。
　　“FMG决定卖TPI基建项目，是在其他方法都行不通的情况下做出的决定。”上述知情人士表示，出售TPI基建资产成为FMG公司的救命稻草，但目前各大财团均拒绝按FMG公司的要求接手，因此希望能从中国市场获得支持。

　　困境　资金链断“一触即发”

　　记者了解到，按债务条款规定，6月30日，FMG将对上一年财务进行年结，大约8月中旬须将公司存在的各项问题公诸于众。
　　“FMG一旦宣布债务违约，到时债权人就会上门追债。”不少知情人士纷纷担忧，FMG通过举债来还债的资金链条“崩盘”一触即发。一位在澳洲投资矿山的知情人士向记者透露，实际上，FMG的部分债权人已知道FMG存在债务违约。
　　记者了解到，FMG成立于2003年。恰逢中国铁矿石黄金十年，FMG把销售盯准中国市场，同时凭借高负债快速扩张，迅速发展成为继必和必拓和力拓之外，澳大利亚第三大矿山，位列全球第四。和三大矿山对待中国钢厂的傲慢态度相反，FMG对中国表现出异常的“亲近”，在铁矿石谈判破裂时期，成为唯一和中国钢厂签订长协的国外矿山，虽然仅维持半年。“他更像是一个大忽悠，总是天花乱坠的鼓吹自己的资产好，信誓旦旦说要谈合作，其实根本不是那么一回事，同样的话他可能跟很多人(钢厂)都说过。”北方一家大型国有钢厂高层对《经济参考报》记者表示。
　　记者从接近FMG的内部人士处了解到，去年下半年，FMG通过资产抵押从瑞士信贷和摩根大通获得50亿美元高息贷款正是为了填补此前高额负债带来的巨大资金缺口，这是不得已的选择，因为澳洲本地银行和亚洲的银行此前都拒绝了FMG的融资计划。
　　一方面国际融资成本和难度倍增，另一方面铁矿石处于低迷也影响了该公司盈利，按照每吨成本90美元来计算基本无利可图。此外，澳元贬值也使得FMG账上10亿澳元的现金流缩水。“相比较其他矿山，FMG的成本非常高，这也一直都是它的竞争弱项，而铁矿石下跌对其公司运营影响非常大。”我的钢铁网咨询总监徐向春说。

　　风险　“馅饼”还是陷阱？

　　《经济参考报》记者从多位知情人士处了解到，TPI项目售出计划实施并不顺畅。一位接近FMG的知情人士称，FMG原计划希望拿出TPI40%的股权引入财务投资者，一家亚洲主权基金曾与FMG谈判，但5月中旬谈判失败。“很多潜在买家对于这个资产的估值远远小于FMG的预期。”上述人士说。FMG债权人之一瑞士信贷在报告中指出，TPI估值约110亿美元。
　　另外，澳洲铁路运营商Aurizon　Holdings(ASX：AZJ)也参与过洽谈。“他提出三个条件，一是控股TPI，二是Aurizon一定要获得TPI铁路的运营权，三是铁路一定要扩容，引入FMG公司以外的客户，但是FMG公司并没有同意，因此才会向中国企业来求助。”上述人士说。
　　“实际上这并不是一个馅饼，很可能是个‘陷阱’。”国内一家大型企业负责人说，他所在的企业曾准备进行合作，但是在进行详细调研后发现这个项目非常不乐观，风险很大而放弃，同时也发现FMG的债务问题非常棘手。
　　“目前FMG的债务危机的确为中国企业‘走出去’提供了新目标，但希望国内企业能充分了解FMG的债务严重程度再做决定。”徐向春对记者说。

　　尴尬　华菱钢铁14亿美元恐“打水漂”

　　作为FMG第二大股东，华菱钢铁无疑处于极为尴尬的状态。“一方面，在和FMG的合作中因未能获得实际话语权被孤立和边缘化，未能实现收购的战略目的；另一方面，现在华菱还要为FMG的巨额债务承担风险，面临投资可能血本无归的下场。”国内一家钢企的负责人表示。
　　公开资料显示，2009年2月，华菱集团以2.38澳元/股的均价收购FMG17.34%股权，持股5.35亿股，总投资12.18亿澳元。彼时，FMG股价为2.37澳元/股，澳元兑美元汇率则为0.63。目前，FMG股价(ASX：FMG)为3.26澳元/股，澳元兑美元汇率则为0.97。仅从市值看，假定持股数量不变，考虑到汇率因素，近四年，华菱钢铁购入股权市值目前约17亿美元，增加9亿美元。而2012年年报披露数据显示，截至2012年末，华菱钢铁仍持有FMG4.58亿股股权，占FMG发行总股本的14.72%，目前市值为14.48亿美元。
　　然而，这仅是此次收购的一个方面。对于华菱钢铁来说，在这宗交易中，华菱不仅没有从FMG那里获得原先预计的1000万吨/年的铁矿石资源，而且在FMG原材料的定价权问题和经营问题上，华菱也没有实质性的权力参与。华菱钢铁称，由于未能妥善处理与海外铁矿石供应商的长协供应关系，导致其长协矿比例由原先的70%降至40%，为此华菱钢铁在现货市场大肆购买铁矿石，进一步推高了其成本。
　　在2009至2012年的四年内，华菱钢铁净利润分别为1.20亿元、-26.44亿元、7014万元和-32.54亿元，盈利状况极为糟糕，总亏损金额高达57亿元。在业内人士看来，华菱接连出现巨额亏损，在一定程度上要拜FMG所赐。
　　更令人担忧的是，一旦FMG资金链断裂而最终被迫清盘，其股价无疑将出现暴跌，而在债务清偿之后，对于华菱来说，目前持有的4.58亿股份到底会剩下多少残渣尚难估计。记者就此致电华菱钢铁，对方则表示，暂不清楚未来是否会继续减持FMG股份。
　　实际上，FMG是一家有信誉污点的矿商。早在2009年，澳洲证券监管机构(ASIC)就发布公告称，FMG及其CEO涉嫌利用和中资企业的交易信息误导市场，并将对此立案调查。