日本国债欲罢不能的大幅震荡对于急慾走出20年通货紧缩阴霾的日本来说不啻为一个重大威胁。过去六个月中，日本10年期国债收益率像钟摆一样荡个不停。剧烈的波动在上周四达到顶峰，收益率一年多来首次突破1.0%。

    如此激烈的震荡对日本经济来说是个严重的威胁，特别是当它通过银行的资产负债表爆发出来的时候。日本央行行长黑田东彦在上周五发表的一份声明中对此承认不讳，他说，日本国债市场的稳定极其重要。

    日本排名前列的大型银行均持有日本国债。当这些债券价格出现波动时，银行的一级资本比率和放贷能力也会跟着变化。据日本央行推测，如果收益率普遍上升1个百分点，日本银行业将面临6.6万亿日元的损失。

    更糟的是，在国债收益率大幅震荡的同时，日本却依然看不到通货膨胀的影子。
日本近期公布的第一季度GDP折合成年率增长3.5%，但衡量通货膨胀的GDP平减物价指数却较上年同期下滑1.2%，为连续14个季度下降。倘若国债价格继续大幅波动而政府束手无策，通货膨胀又无影无踪，政府的公信力必将受到打击。

    对于日本来说，可信度的重要性就更加突出。日本国债90%是由国内投资者持有的，考虑到日本政府正在力争推高通货膨胀，海外投资者不太可能会接过日本储户抛售的国债。

    倘若日本国债价格大幅下挫，其结果将是银行资产负债表受损、国民储蓄缩水和财富效应的减弱，而这些恰恰是日本重振经济和提高通胀预期所必须依靠的基础。