江西多晶硅及硅片生产企业——赛维LDK(下称“LDK”)董事长彭小峰4月12日在个人微博上引用了比尔·盖茨的话来激励自己,“优秀的管理者应该具备这样一个基本素质,有信心迎面处理各种令人措手不及的坏消息,发现它们而不是躲避它们。”4天之后,LDK的坏消息通过公告的形式让大家知道了。
昨日LDK宣布,由于该公司现金流暂时短缺,将无法向债券持有人全额支付2013年4月15日到期的、利率为4.75%的高级可转债,加上利息,总额度为2379.3万美元。不过,LDK已与主要债权人达成了延期支付协议。这是继尚德电力(STP.NYSE,下称“尚德”)之后第二家债务违约的光伏上市公司。尚德电力的总违约额为5.41亿美元。
目前,赛维LDK的资金面并没有明显改善,而且投资方的注入力量也较单薄,何时可以支付该可转债还是未知数。
现金不足
据LDK去年第三季度的报告称,该公司总收入为2.91亿美元,虽然环比上升24%,但同比仍下跌38.22%;净利润为-8579万美元。但该公司的资产总额(57.63亿美元)、现金及短期抵押银行存款(4.52亿美元)同比分别下降了21%和48%。
LDK必须直面的困难是,其去年第三季度的收入增幅并不十分明显,净利润虽有上升但仍然亏本,而现金及资产总额的指标皆在下降,数千万美元的可转债到期之后,也就无力偿还了。这与尚德电力的情况如出一辙。
尽管该公司尚未公布去年第四季度财报,但如果以去年第三季度的预计数字看,2012财年的营收为9.5亿~10亿美元,硅片出货量在910兆~960兆瓦之间,虽然营收还在增长,想要全年扭亏的可能性极小,除非在第四季度该公司的硅片价格有明显上升,从而以此抹平前三个季度的亏损。
“但这种可能性还是比较小的。”招商证券分析师汪刘胜向记者说道,因为去年整体多晶硅价格偏低,就算硅片及多晶硅价格在第四季有所反弹,但也是缓慢上升的过程,LDK不太可能获得全年盈利。
资产负债率并未明显改善
换个角度看,这家负债较高的最大的硅片生产商在去年虽然做了很多努力,一系列的整合和变卖资产仍未能让高企的负债率得到实质性的缓解。
去年1月2日,LDK以2500万元人民币出售了其安徽公司的所有股票,此后3个多月,又向福来投资有限公司增发、出售股票(并融资)5562万美元。当年10月下旬,LDK再度宣布出售19.9%的流通股权给江西恒瑞新能源有限公司。
这些尝试之后,该公司的资产负债率并没有得到明显降低,反而是在去年第二、第三季度有所提升了。据统计,该公司从2010年第四季~2011年第一季的资产负债率维持在79%到89.8%之间,而第二、第三两个季度的资产负债率都在93%以上;其手里持有的现金在去年第三季度只有1.12亿美元,勉强维持运营。
其债务违约的可能性在去年第三季也已有所显现:当时LDK9.5%的速动比率、33.9%的流动比率,都显示出该公司偿还短期借款“心有余而力不足”。
到了去年10月23日,LDK又与新大新材签订债务重组协议,以1.4亿元的价格向后者转让三个太阳能屋顶电站;12月,奥克股份再度收购赛维LDK工程持有的南昌赛维LDK
100%股权,从而抵消1.07亿元应收账款。
有分析师指出,该公司在去年第三季基本上还能继续获得贷款,因当时借款约206亿元,偿还的借款额度为208亿元,彼此刚好抵消,因此这也是为何LDK还能维持下来的主要原因。否则,它也很可能出现尚德电力的状况:尚德无法偿还前期贷款,银行中止流动资金贷款,尚德被多家银行集体推至了破产重整的境地。
今年前三个月LDK与银行的续贷进程到底如何,并没有更确切的消息。不过,本报记者也从多位知情人士处获悉,LDK正与多家公司接触,并进行新一轮的入股谈判,不过该说法还未得到LDK的正面确认。
“不管经历着怎样的挣扎与挑战,或许我们都只有一个选择。虽然痛苦,却依然要快乐,并相信未来。”彭小峰这样勉励自己。