M2首次破百万亿元 中国经济货币化日益严重
2013-04-11   作者:王宇 王培伟  来源:新华网
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    中国人民银行最新数据显示,截至3月末,中国广义货币M2达103.61万亿元,首次突破百万亿元大关。
    随着M2的“破百”,M2与“货币超发”“房价上涨”等联系起来,始料不及地成了中国公众关注的焦点。分析人士认为,M2与公众所理解的货币不完全等同,与此同时,M2的快速增长,凸显中国的现实,经济结构亟需转型。
    经济学认为,货币有狭义和广义之分,狭义货币M1,是指流通中的现金加银行的企业活期存款;广义货币M2,则是指M1再加上居民储蓄存款和企业定期存款。此外,还有流通现金的概念即M0,是个人、企业、机关团体等持有的流通中现金。
    “公众所理解的货币其实就是M0,是真正意义上央行向社会公众发行的货币,它与‘破百’的M2不是一个概念。与世界主要国家相比,我国的M0并不高。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。
    数据显示,2012年末,美国、欧元区、日本的M0都在1万亿美元左右,而中国的M0为5.5万亿元人民币,约合8665亿美元。
    不过相对于M0,M2增速较快却是事实。近年来,中国M2存量呈现“加速度”上涨态势。2000年时,M2约为13万亿元,至2008年还未达到50万亿,但近五年来M2的增长上演“狂飙突进”的一幕:2012年已达97.4万亿。
    与此同时,M2占GDP之比也逐渐攀升增长到目前的近190%,引发市场关于货币超发、物价上涨的热议。
    经济学家认为,仅由货币占GDP比重偏高就得出货币超发的结论没有根据,而房价上涨的因素极为复杂,与国民投资渠道狭窄、社会分配不公、海外热钱流入等均有关系,货币亦非唯一推手。
    “M2占GDP比重本是一个用于度量经济体货币化程度的概念,现在却被许多人视为判断央行无节制印钞的指标。事实上,一国M2/GDP的上升,与货币政策调控、经济货币化程度和金融结构的演进都有关系,不能将之与货币超发画等号。”光大证券分析师钟正生认为,中国M2/GDP较高的重要原因是金融市场不够发达,银行储蓄率高,由M2占GDP比重高就得出货币超发的结论并不公允。
    在央行前货币政策委员会委员、经济学家余永定看来,因M2占GDP比重高就推断会发生通货膨胀没有道理,“中国物价上涨的形成原因很复杂,不能简单归结于某个原因。总体来看,中国政府控制通货膨胀比较成功。在保持10%左右的经济增长速度同时,能够把通货膨胀率控制在3%左右的水平上,很不容易。”
    相关数据显示,M2占GDP之比与通胀的发生无必然联系。根据世界银行的数据,目前中国广义货币供应量占GDP比重接近190%,同期日本货币占GDP比重虽高达238.8%,但其物价水平却长期维持负增长;俄罗斯的物价指数虽超过10%,但其货币占GDP比重却仅有43.9%。
    不过分析人士也指出,货币的过快增长对于经济健康可持续发展并无益处,其背后暴露出的是当前中国不合理的融资模式、增长模式等深层次问题,降低其占GDP的比重,为货币瘦身减负,应成为今后一段时间中国经济政策的着力点。
    “我国确实面临货币存量过多的问题,但货币存量不是现金,它的主要创造者是银行而不是央行。因此降低货币存量就是要优化融资模式,减少间接融资比例,扩大债券市场和资本市场的规模。”前央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵说。
    更有专家进一步指出,当前中国货币存量的快速增长是经济结构失衡的表现。靠投资和出口拉动经济的增长模式,加速了经济货币化趋势,降低M2占GDP比重,根本就是要实现经济发展模式的转型。
    “我们看到货币量虽然快速上升,但货币周转速度却在不断变慢,经济增长越来越依赖于新增货币的推动。”中国社科院重点金融实验室主任刘煜辉认为,M2占GDP比重的不断上升,反映了中国经济投资效率日益低下、经济货币化程度不断加深的现实。
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