外界普遍预计,日本央行新任行长黑田东彦将在下周举行的央行会议上宣布进一步实施大规模定量宽松政策,目的是压低日本国债收益率和日元汇率,并在两年时间内推动通货膨胀升至2%的水平。
三菱东京UFJ银行全球市场研究部门欧洲区主管赫尔潘妮认为,为了达到进一步放松货币政策的目的,日本央行每月的资产购买规模可能达到4万亿日元。
赫尔潘妮计算得出,采取上述措施后日本央行每月买入长期证券的规模将达到美联储买入规模的一半左右,但考虑到日本经济总量只有美国的大约三分之一,那么相对于国内生产总值而言,日本央行宽松政策的力度要比美联储大得多。
尽管如此,这却不能保证日本央行的实验确实能够发挥作用,使日本最终结束持续了十年的通货紧缩。
首先要考虑的是日本国债收益率的问题,10年期日本国债收益率已经跌至仅略高于0.50%的水平。
巴罗称,美国的定量宽松政策是危机应对政策,而在美联储开始购买国债之前,美国国债收益率和政策利率已经大幅下降。
那么日本国债收益率又如何呢?巴罗认为,日本国债收益率已经很低,大规模购买日本国债无疑会进一步推低收益率,特别是整个收益率曲线都会下降,但该举措在影响日元汇率方面的作用可能会非常有限。
接下来是日元本身的问题,日元的跌幅是否会超过过去几个月的跌幅,以及日元下跌是否会对通货膨胀率产生影响。
正如巴罗指出的,这主要与通货紧缩心理有关,经过了多年衰退之后,这种心理已经在日本人心中根深蒂固。如果通货膨胀率开始上升,这种心理或许会发生改变。但只有在日元汇率跌到足够推升进口价格的时候通货膨胀率才会上升。
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