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    对于中信建投来说，在证监会进行的“史上最严”财务打假的大背景下，超日太阳这起史上前所未有的由极大“变脸”所带来的麻烦，可能才刚刚开始。作为超日太阳的保荐人，中信建投可能将面临比此前中信证券还要严厉的处罚。

　　超日太阳一夜变脸

　　1月23日晚间，超日太阳发布公告称，该公司于1月22日收到证监会上海稽查局通知，因公司涉嫌未按规定披露信息，对公司立案调查。稍早之前该公司发布了关于2012年度的业绩修正公告，预计2012年度的净利润亏损额将达到9亿元至11亿元，同比大幅下滑1542.67%-1907.71%。而在此前的三季报中，超日太阳曾预计，2012年度与上年同期相比将实现扭亏为盈，净利润为1000万元至3500万元。业内普遍认为，此次超日太阳遭到立案调查，很可能意味着该公司未能及时进行关于业绩出现大幅下滑的信息披露，甚至不排除存在严重财务造假的可能。
　　对于此次史上罕见幅度的业绩“变脸”，超日太阳的解释是：一方面，2012年光伏行业的发展尚未走出“寒冬”，产能过剩现象依然严重，2012年下半年，银行开展对公司的收贷，导致公司四季度出货量远低于预期。经营状况的严重下滑导致公司2012年度正常经营损失达3.0亿元至3.5亿元；另一方面，公司客户投资的光伏电站未能如期建设完成并网发电，电费收入相应下降，电池组件市场价格较公司向其销售时的价格已大幅下跌，同时，欧洲银行紧缩银根也导致上述光伏电站未能如期获得贷款，客户未能如期向公司支付货款。鉴于以上情况，客户违约风险加大，再加上对存货、机器设备和电站资产计提减值准备，公司上述资产减值损失合计约6.0亿元至6.5亿元。
　　公开资料显示，2010年11月8日，超日太阳正式登陆A股，发行价格为36元/股，发行市盈率(摊薄)为58.06倍，募集资金23.76亿元，保荐人则为中信建投证券，在此后的两年时间中，中信建投一直是持续督导人。不过，这家企业上市后，2011年就亏损了5479万元，净利润同比大幅下滑了124.85%，再加上此次公告的2012年将出现的大幅亏损，这意味着，这家由中信建投保荐上市并进行持续督导的企业，在上市仅仅两年之后就已经面临着暂停上市的风险。
　　除了股权融资外，超日太阳在2011年还发行了10亿元的5年期公司债，而中信建投则是此只债券的受托管理人。而在1月23日举行的“11超日债”2013年第一次债券持有人会议上，仍未形成有效决议。不过，在此次会议上，已经出现了有债券持有人严重质疑相关保荐方是否尽职的情况。有业内人士认为，从目前的情况来看，超日太阳在发债时提供的财务数据和资料都存在水分，而这个行为中，作为保荐人的中信建投到底扮演了何种角色仍然不得而知。不过，对于超日太阳出现的如此巨大的变化，中信建投没有及时进行警示，必须要承担相应的责任。

　　26宗保荐过半破发

　　超日太阳的“剧变”虽然震动市场，但对于保荐机构中信建投来说，似乎并不是第一次发生。公开资料显示，自IPO重启以来，在中信建投保荐的项目中，业绩变脸、破发以及低级错误频频出现，都在考验着市场对于这家投行的信任。
　　Wind统计数据显示，2011年全年，中信建投共计完成了7个IPO主承销项目，分别是光线传媒、翰宇药业、中国水电、东方精工、苏交科、迪威视讯和兴源过滤。截至2012年三季报，上述7家企业中，已经有3家出现了净利润下滑的情况。其中，苏交科下滑了4.56%，迪威视讯和兴源过滤则分别下滑了26.69%和26.94%。总的来看，自2009年IPO重启以来，中信建投共计完成了26个IPO主承销项目(其中中国水电为联合主承销)，合计募集资金373.54亿元，收取了承销及保荐费用合计12.79亿元。从截至2012年三季度末的情况来看，当年三季报，有9家企业出现了净利润同比下滑的情况，占比超过1/3。除了超日太阳之外，奥克股份、国腾电子的当期净利润同比下滑幅度也分别达到了47.96%和44.85%。
　　从市场表现来看，截至1月23日收盘，上述26只股票中仍有高达14只处于破发状态。其中，奥克股份、超日太阳、迪威视讯的破发比例均超过了50%，乾照光电和和顺电气也分别较发行价格下跌了48.8%和34.2%。
　　除了净利润下滑和大面积破发之外，在IPO的保荐业务中，中信建投还出现了其他一些问题。公开资料显示，津膜科技于2012年7月5日正式登陆A股，而招股说明书披露的信息显示，2010年12月，中信建投证券旗下子公司中信建投资本向津膜科技增资400万元，成为公司法人股东之一。而根据证监会此前出台的规定，证券公司担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对该拟上市企业进行投资。
　　除此之外，在中信建投以往保荐的项目中，还出现了一些低级错误。2012年2月15日证监会预披露的汉嘉设计集团股份有限公司的招股书中出现日期不对的低级错误，投资者纷纷质疑汉嘉设计招股书未审保荐人已签字。2012年1月10日上会的和鹰科技，其招股书出现前后数据“打架”的乌龙事件。和鹰科技IPO首发申请夭折，一度引起市场关注，而和鹰科技的保荐人正是中信建投。

　　中信建投或遭严惩

　　自证监会启动IPO在审企业的专项财务检查以来，正在有越来越多的排队企业退出审核。1月4日，北京电旗通讯技术股份有限公司终止审查；1月10日，大连路明发光科技股份有限公司(也被终止审查。这两家公司的保荐机构均为中信建投。考虑到目前证监会正在进行的IPO在审企业财务专项检查，上述两家企业的举动更多地被业内视为行业或者公司的基本面出现了变化，而被迫撤回IPO的无奈之举。
　　来自证监会的数据显示，截至1月17日，在创业板上，中信建投目前申报的项目共计有22个，其中包括目前正处在“中止审查”状态的京华信息科技、烟台台海玛努尔核电设备以及深圳凯立德科技三家公司；在主板和中小板上，中信建投则有29个项目正处于审核之中。此前，业内曾普遍预计，此次财务检查将至少“逼退”300家左右的企业，按照这个比例来计算，中信建投证券目前的51个项目中，将有超过10个以上“主动撤回”。
　　就在稍早之前，由于保荐的东吴证券净利润大幅下滑且违反了信息披露的相关规定，中信证券被证监会采取了出具警示函的监管措施，其两名保代也被采取了9个月不受理其与行政许可相关文件的监管措施，其处罚力度之严，远远超出了此前同类案例的程度。而在此次超日太阳的事件上，其影响之恶劣程度更是远超以往。业内预计，作为保荐机构和持续督导人，中信建投此次恐将遭到更加严厉的惩罚。
　　“证监会想要制止财务造假其实并不困难，只要让中介机构的违法成本大幅提高就行。”北京一位长期从事证券维权的律师对记者表示，在此次超日太阳的事件当中，明显存在信披违规甚至是财务造假，监管部门应当对包括发行人和中介机构在内的机构和人员进行严惩，才能有效地起到威慑作用。