2012年对于大宗商品市场的普通投资者而言是糟糕的一年。尽管金价涨幅居前，但黄金投资者仍可能取得了很差的成绩。

    德意志银行发现，纵观一系列指数去年的表现，大宗商品指数奉陪末座，仅上涨了0.1%。但是持有黄金的投资者至少可以赚到8%。但是真正能够赚到多少还要看时机。

    巴克莱的数据显示，去年大宗商品投资产品获得了204亿美元的资金净流入。其中不低于190亿美元，即97%的资金是冲着贵金属去的。

    这190亿美元净流入资金的细分为﹕第一季度净流入50亿美元，第二季度净流出26亿美元，第三季度净流入108亿美元，第四季度净流入58亿美元。

    平均而言，去年最好是在第二季度买入黄金，也就是资金净流出的时期。

    根据上述假设，如果投资者在第二个季度买入而非卖出黄金，那么到去年年底将获利2.9%。在第一季度以平均价格买入的投资者到年底就亏损了1.8%。第三季度，超过总规模190亿美元的一半的资金涌入，回报率为0.3%。而在第四季度进入市场的人会亏损3.5%。

    这使我们对资金流有了新的理解：投资资金流不仅仅显示黄金风险敞口，而且还一定程度上左右了黄金的价格。

    分析金价在去年每个季度的走势可知，涨幅最大的是第三季度，为11%。这刚好是大部分投资资金涌入的时候。同样，第一季度金价上涨了9%，当时资金又呈流入状态；而第二季度，随着资金流出，金价下跌了4%。

    唯一的例外是第四季度，资金净流入但金价仍下跌了7%。这样的场景不太能够吸引来更多的黄金买家。

    在这个人气的作用比其他因素都要重要的黄金市场中，2012年的经历或许昭示着2013年黄金市场将可能重蹈覆辙。