编者按：2012年12月末财政部、人民银行、银监会、发展改革委四部委联合下发《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，在今后一个时期，政府部门、市场机构、金融机构和其他相关方面，都要严格在法律法规的范围内行事，要以改革精神为指导，规范和约束地方政府融资行为，完善地方政府融资规范约束机制，保证使地方政府的债务风险只能减少不能增加，直至使这一风险基本消除或根本消失。

　　★ 解读规范地方融资行为的原因

　　隐患重重 离不开GDP政绩观

　　按照国家审计署2011年6月公布的数据，全国各地方政府的债务总额达到10.7万亿元。一年多来，地方政府的债务总额不但没有减少，反而有增加的趋势。其间，地方政府在融资平台贷款被迫压缩规模之后，变相通过将地方债务转移至银行表外如通过城投债、信托等形式继续滚雪球。正如《通知》所说，最近有些地方政府违法违规融资有抬头之势，如违规采用集资、回购（BT）等方式举债建设公益性项目，违规向融资平台公司注资或提供担保，通过财务公司、信托公司、金融租赁公司等违规举借政府性债务等。有市场机构估计，至2012年末，地方政府债务总额已增长至约12万亿元。据此判断，地方政府债务隐藏的财政风险、金融风险和社会风险继续存在，成为我国经济和金融安全稳定的一大隐患。
　　目前已经累积起来的10多万亿元的地方政府债务，其根源在于地方政府长期担当以投资拉动经济增长的责任，在任地方官员以片面追求GDP高速增长为主要政绩目标，上级政府部门也以地方GDP规模、增速及“新城新貌”等作为考核官员的依据。
　　在某大型股份制银行的官方网站上，有媒体记者查阅到一款去年11月2日起息的90天短期组合类理财产品公告，融资方包括某煤炭运销集团和地方城投债。另一股份制银行的中长期组合类产品投向则包括了地方城建集团；该银行去年10月发布的一项产品投资运行报告中明确指出，第三季度“城投债供给大增，发行品种的资质呈下降趋势，部分地级市的开发区和县级市城投投入市场。”
　　他认为，这一问题最终将导致资源错配、产能过剩、通货膨胀、债务堆积等一系列后果。详细

　　要充分发挥民间投资对经济的推动作用

　　政府融资渠道几乎全面萎缩

　　在上海新世纪资信评估公司公共融资部总经理曹明看来，年前四部委联合发文控制地方融资扩张，主要出于两方面考虑：一是防止影子银行规模继续膨胀；二是抑制地方政府投资冲动。“这相当于在地方财政和融资平台之间建立一个‘防火墙’；同时，也在很大程度上控制基建规模和融资杠杆率。”
　　一位银行资深客户经理告诉记者，现在地方平台各种融资都很困难，想从银行借贷又缺少足够的抵押物，土地财政又玩不转了，资金问题已让不少地方政府焦头烂额，尤其是一些中西部地区。因此政信合作呈现火爆的情况。
　　对此，国际评级机构穆迪表示了担忧。穆迪发布的报告指出，政信产品是需要偿还或支付项目回报的合约责任，最终会增加地方政府的债务负担。在这个层面上，此类产品与债务相似。但政信产品并未计入债务，所以提高了确定地方政府负债水平的复杂性，可能会进一步影响财政透明度。
　　此外，政信产品的另一个特点是收益率高，达到9％－14％，显著高于银行贷款和债券，这也大大提高了地方政府的利息支出负担。而且期限较短，通常只有1－2年，故而加剧了再融资风险，并会造成现金错配的现象。

　　★ 规范地方政府融资 银行信托反应不一

　　信托：业绩分化将愈发明显

　　四部委此次明确规定，严禁直接或间接吸收公众资金违规集资。“众多融资平台公司通过内部集资购买信托，并与信托公司协议好内部募集资金与信托公司募资配比吸引投资者，这种配比模式在信托发行中不占少数，现在可操作的空间将被完全堵死。”一位信托人士称。
　　来自中国信托业协会第三季度的统计数据显示，基础产业领域占比达23.34%。
　　“基建规模太大，监管层为把控风险，才出台政策将基建类信托渠道堵死。”格上理财研究中心分析师王燕娱表示，可以预见至少今年上半年，基建类信托将难有作为。
　　格上理财研究中心肖伟称，投向地方政府平台的信托产品未来会受到比较明显的影响，信托公司的主动管理能力将更深层次影响信托公司的发展，信托公司的综合实力及业绩分化也将愈发明显。