康美药业(600518)的造假之争演变成了股市多空力量的角力，神秘机构中能兴业因唱空康美药业“成效显著”而一战成名。12月15日，中能兴业发表了《康美谎言》一文，质疑康美药业造假，虚增了18.47亿元的资产，接近历史利润总和。消息一出，截至12月24日，康美药业股价累计跌幅达15.35%。
　　而中能兴业的这篇报告，不但引发上市公司的股价大地震，连卖方研究机构——申银万国首席分析师罗鶄也直斥中能兴业利益驱动、动机不纯。康美药业高管还称，中能兴业可能事先融券卖空康美药业600万至1000万元。

　　花十余万调研 中国式“浑水”盯上上市公司

　　12月15日，中能兴业发表题为《康美谎言》的报告见诸于报端，上述文章指出，康美药业“土地证号已作废或不存在”、“部分项目土地面积仅为公告的1/5等问题”、“虚增18.47亿元的资产”。
　　受此影响，康美药业开盘即告跌停，随后股价迅速下跌，盘面上大手笔卖单更是一直没有停止。康美药业随后迅速作出回应，12月17日发布澄清公告，针对中能兴业报告中的三大质疑一一给出回应，但并没有打消市场的疑虑。
　　12月18日，中能兴业总经理赵冰通过网络进行回应，强调公司以及相关利益人并未涉及做空。尽管中能兴业声称并未融券卖空康美药业，但其三次狙击的手法都和做空中国概念股的浑水机构极其相似。并且据知情人士透露，对于康美药业的调查早在6月份就开始展开，“相关人员曾在广东蹲点数月，前后投资共有十余万元”。一只个股的调研成本达十余万，这在研究机构，甚至是买方机构之中成本都已经十分昂贵。

　　中能兴业的做空“三板斧”

　　今年以来A股市场出现的数起黑天鹅事件，似乎都有浑水式手法的影子。而中能兴业今年4月曾发表《乐视网幻象》，12月送检茅台等白酒验出塑化剂超标，以及此次做空康美药业，似乎已经成了固定套路的“三板斧”。
　　首先是从技术面和基本面寻找做空标的，并作相关配置。今年10月开始，白酒板块在盘面上已经达到顶部，股价下行的方向逐步放大，这时候的黑天鹅事件就是一个导火索。
　　其次，调研并扩散利空消息，而这些消息事实上已经存在了一段时间，只是被有心人在适当时机更好地发酵。例如此次的康美药业，中能兴业称最早的线索来自于网友。据了解，今年7月份一位名叫“chris9207”的网友最早在网上发布了对康美药业的造假质疑文章。当时“chris9207”还参加了赵冰为网友做的财务培训，并与康美药业有过简单交流，让中能兴业注意到康美药业可能存在的问题，并随后展开了长达几个月的调研。
　　而最后，在目标公司股价下跌后，则可走完第三步，这也是做空盈利模式的最后一步——“平仓”。有投资者指出，把前期在融券市场潜伏的融券卖空，或是在股指期货市场开空单，都可以获得不小的利益。

　　监督上市公司与唱空获利的边界在哪里？

　　在中能兴业发表这篇调研报告之后，申银万国医药行业首席分析师罗鶄做出回应，称“一家没有证券咨询资质的公司，写了一份报告，再联合了媒体，竟牵动了我们所有专业机构的神经，让我们全部围着他们写的东西转，这正常吗？”
　　罗鶄质疑，这篇文章是否具有独立性，背后涉及了哪些利益纠纷？有深圳私募人士指出，从动机上看，中能兴业要么是“活雷锋”，要么是通过发布利空消息，从中渔利。
　　也有券商指出，在利益驱使下，对上市公司更为熟悉的中介机构，如投行、会计师事务所、律师事务所等，会将不利的信息转化为获利筹码。这也给监管层提出新问题：如何监管这些草根调研机构？如何斩断透过暗箱操作进行非法做空的黑手？又如何平衡监督上市公司与通过唱空谋利的边界？
　　有网友“公开开信”在康美药业的股吧中表示，到底康美药业有没有造假，自己真的判断不了。“如果说康美公司一尘不染，我并不相信。如果说中能兴业是活雷锋，自愿出钱出力出人为股民监督上市公司，比证监会还勤劳，却不为名不为利，我是不信。”这名网友还表示，几年前A股市场没有做空制度的时候，只是偶然出现一只黑天鹅，哪有像现在黑天鹅满天飞的，可见“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”