兴业证券抛出50亿定增预案四个月之后，正忙着补年报，仍在等待监管层审核。作为今年第六家拟再融资的上市券商，兴业证券称：“希望明年上半年能完成发行，目前谈定增对象还太早。”
今年前11个月，兴业共实现营业收入21.33亿元，净利润5.28亿元。12月份需创造利润1831万元才能与去年持平，但根据其11月份亏损353.4万元的情况则着实堪忧。
证券公司是资本和人才密集型企业，净资本排名22位的兴业证券甚至不及东方证券、安信证券等非上市券商。定增募资将投入资产管理和创新业务等，然而行业分析师对此却并不十分看好：“兴业证券的创新思路不清晰。”
加上近三年来新开设的十几家营业部无一家赚钱，投行业务则错过了前些年的爆发期而今不济，兴业证券唯有资产管理、自营等投资业务独树一帜，不过资管的利润贡献还非常有限。
定增存倒挂风险
12月11日，兴业证券受邀参与宏源证券的年度投资策略会，在与卖方机构的交流中，证券代表，董事会办公室总经理梁文忠博士表示：“希望定增明年上半年能发行。”
“兴业证券10块钱的价格能不能发出去，还要看接下来的市场变化。”一位在场的分析师告诉理财周报记者，“宏源证券的定增抓住了今年比较好的时机，预案公布的时候市场不好，但发行的时候券商股已经涨了一拨，最后定增还是发出去了。”
事实上，兴业证券在8月20日公布定增预案当天，股票收盘价是9.11元，定增价较此溢价9.77%，一度出现倒挂。10月份之后股价开始爬升，截至12月14日收盘价是11.44元。
在发布预案的第二天，兴业证券又被其第6大股东——交大昂立减持了450万股，市场反应似乎有些冷淡。不过据知情人士透露：“交大昂立可能自身有再融资的需求，想通过套现把账面利润做得好看。”
明年9月，兴业证券还有0.9亿股小非解禁，解禁压力大，这又给定增的价格增加了不确定性。
据了解，兴业证券在10月底将发行申请函递交给监管层，证监会已经受理，目前正在补年报。“最快明年2、3月份能拿到批文，但要看市场表现再择机发行。”
兴业内部人士表示。
11月21日，兴业证券在上海举办了一场机构预见面沟通会，以买方机构为主的30余家机构参与。
对定增募集资金的投向，除了补充流动资金外，兴业证券设想将其用于资产管理和创新业务投入，不过一位深圳的券商研究员认为，“兴业证券的创新思路不清晰，中小型券商不能什么创新业务都做，没有侧重点是很难的”。
成也自营败亦自营
等待监管层审核的兴业证券，正忙于补年报。11月，兴业证券的财报披露亏损353.4万元，是5家亏损的上市券商之一。
按照记者统计，今年前11个月，兴业证券共实现营业收入21.33亿元，净利润5.28亿元。12月份需创造利润1831万元才能与去年持平。
上述研究员告诉记者：“以11月份的交易量来看，一半的券商不赚钱。兴业可能是自营波动比较大的券商，股票和债券投资都出现亏损。”
兴业证券的业绩表现略好于同行，靠的正是证券投资业务。
上半年，兴业证券实现营业收入14.01亿元，较2011年同期增长1%；实现净利润3.46亿元，较2011年同期下降9.26%。而整个行业上半年实现营业收入706.28亿元，同比下降6%；实现净利润226.59亿元，同比下降13%。
中报显示，上半年其自营业务实现收入4.63亿元，其中债券和货币市场基金等低风险固定收益类投资占73.1%，同比增长234.67%。
自营已经超过同期经纪业务收入0.33亿元。不过自营的波动大，也许成为影响11月份收入的潜在风险。
不管是自营也好，创新业务也罢，对券商净资本的依赖都比较大。据证券业协会统计，截至前三季度，兴业证券的净资产和净资本分别为83.4亿元和57.7亿元，分别排在第20位和第22位，落后于东方证券、安信证券等非上市券商。
资管独力难撑
“基本面平淡无奇”，不少研究员对兴业证券如此评价。上半年，除证券自营业务营收暴涨234.67%外，经纪业务、投行业务、资管业务均出现明显回落。
论经纪业务，兴业证券的经纪业务虽然在福建省占据龙头地位，但推至全国2011年的份额仅占比1.7%，佣金率也从2009年的0.099%降至0.055%，一度居行业最低。
梁文忠在机构沟通会上解释：“兴业在福建闽西的佣金先见了底，在其他券商佣金下降的情况下，兴业的佣金趋稳，目前保持在万六左右。”
据了解，兴业证券在近三年新设立的十几家营业部还没有一家赚钱。上半年62家营业部只实现了1.11亿元营业利润，同比下滑49.75%，且有多家营业部出现经营亏损。
论投行业务，兴业证券今年过会IPO项目有6单，在会项目15个，但还没有一家发行，收入迟迟不能进账。而去年IPO承销保荐收入有2.6个亿。
兴业证券错失了2009年和2010年，那两年正值牛市，平安证券和国信证券异军突起，而兴业的IPO项目仅是每年2单。而10年前，兴业每年做的IPO项目就已经超过6单。这与兴业证券管理层的战略错位有关。
论资产管理，是兴业证券一贯引以为傲的业务。脱胎于自营部门的资管是兴业证券内部成长起来的团队，包括其控股公司兴业基金在内的投资团队也来自原兴业证券的自营团队。
但上半年资管业务收入也同比降了21.80%，虽然占比百分之二点几的比例高于同行，该业务的收入贡献毕竟有限。
“兴业证券的风格过于保守，不像同一股东福建财政厅控制下的兴业银行一样敢于创新。”上述行业研究员如是说。