大多数央行的政策都受到其对通货膨胀的深切担忧的左右,但美联储不是这样,或者说不再是这样。
维持物价稳定和促进就业最大化是美联储的两大职责。过去大多数时间里,美联储都把工作重心放在维持物价稳定上。但自2008年以来,美联储的工作重心开始向就业问题转移。这在周三的政策声明中有所体现,美联储在声明中表示,只要失业率超过6.5%,就会将利率保持在接近于“零”的水平。
换句话说,美联储的政策行动将主要取决于失业率这个确切的数字,并以较为含糊的通胀预期作为前提条件。
这一变化在使美联储的行动更直接地与失业率挂钩的同时,也使货币政策调整的时间更具灵活性。如果就业市场比美联储官员目前预期的更快出现改善,那么美联储收紧货币政策的时间就会早于2015年。
这背后的理论是:当短期利率接近于“零”时,为加息设计一个有明确规则的前提框架,将有助于长期利率在更长时间内保持在较低水平。
美联储主席伯南克周三表示,如果失业率降至6.5%以下,但通货膨胀预期仍比较适宜,那么美联储也可能不会加息。不过相比之下,美联储以前从未对未来的政策行动作出如此详细的指示。
这种做法的风险在于,美联储的通货膨胀预期可能会过于乐观。目前看来出现这种情况的可能性不太大。一般来说,预期未来1年核心价格水平变化情况的最佳方式是研究过去1年的情况。通货膨胀趋势变化速度之慢可见一斑。
但如果真的出现通货膨胀率上升速度令美联储感到十分意外的情况,那么美联储就必须迅速放弃超宽松政策,大力采取紧缩措施了。
|