希腊的第一次债务重组带有一点强迫的性质，债权人除了接受大幅减记并没有太多选择。但这一次的债券回购好像更有吸引力，债权人不妨考虑一下。

　　希腊的自愿式债券回购方案旨在将615亿欧元国债削减一半左右，最低和最高的平均回购价格分别为面值的32.1%和34.1%，其中短期债券适用于较高的回购价格，长期债券适用于较低的回购价格。这一回购价格较市场预期高出大约4-6个百分点。

　　希腊债券回购规模最高为100亿欧元，其中约5亿欧元将用于支付利息。如果按照面值34%的回购价格计算，余下的95亿欧元将使希腊能够回购面值为280亿欧元的国债，债务负担将实际减少180亿欧元。根据野村计算，希腊债务占该国国内生产总值(GDP)的比重到2020年将下降10个百分点。

　　有谁会参与希腊债券回购呢？希腊政府目前正在鼓励国内银行参与回购，后者持有的希腊国债规模约为150亿欧元。欧元区其他国家的国有银行也可能面临类似的政治压力。不过对冲基金等机构投资者却面临一个抉择：要么选择在此时套现获利(一些机构投资者按面值的10-15%购入希腊债券)，要么冒险等待来日获得全额偿还。

　　不过问题在于，希腊资产的风险依然很大，而且不参与回购意味着剩下的希腊债券的流动性肯定会变差。如果这些债券主要是外国投资者持有的，那么从政治角度来看，未来有可能成为进一步重组的理想对象。

　　政客们说，如果债券回购失败了，他们还有一个B计划。但这个B计划到底是什么现在还不清楚，而且一旦希腊遭受挫折，势必对债券价格造成重创。

　　由此可见，接受债券回购是比较理性的选择。